Month: December 2025

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 近日，兴银理财、招银理财、苏银理财等多家理财公司密集发布新增代销机构公告，加速与农商行、城商行等区域性中小银行合作，理财代销业务向县域市场下沉趋势愈发明显。 界面新闻记者梳理法询金融数据发现，截至今年12月19日，共有32家理财公司拓展了母行外的代销机构，共拓展1598家机构（按各家理财公司代销机构绝对值累计，未去重，下同），其中城商行共447家，占比27.97%；农商行700家，占比43.80%，合计占比71.78%。 而至2024年12月，共有31家理财公司拓展母行外代销机构1137家，其中，城商行共322家，农商行共445家。 这意味着，在近一年理财公司新增拓展的除母行外代销机构中，农商行与城商行占比超过八成，是当之无愧的“合作主力军”。 监管政策此前要求未设立理财子公司的中小银行在2026年底前清零自营理财规模。业内分析认为，与外部理财机构合作，不仅有助于中小银行压降存量业务规模，还能增加中间业务收入，满足客户理财需求，避免客户流失至其他金融机构。对于理财公司来说，也能够快速、低成本触达下沉市场客户，挖掘县域蓝海市场。 加速布局县域市场 具体来看，根据法询金融数据，目前拓展代销机构数量最多的理财公司为杭银理财，达到223家，其中城商行69家，农商行111家，农信社22家，被代销产品数量为243款。 其次为信银理财，被代销产品605款，拓展代销机构199家，其中国有大型银行5家、股份制银行8家、城商行16家、农商行131家、农信社34家、民营银行2家、外资银行1家、直销银行2家。 此外，中银理财、苏银理财、兴银理财、渝农商理财拓展代销机构数量居前。 非母行代销机构数量最多的十家理财公司，数据来源：法询金融 根据Wind数据，截至12月19日，产品规模超万亿的理财公司共13家。根据法询金融数据，这13家理财公司中，信银理财、中银理财、兴银理财拓展的除母行外代销机构数量最多，均超过百家，建信理财数量最少，仅9家。从被代销产品数量来看，光大理财、信银理财数量最多，超过600款，建信理财数量最少，为46款。 数据来源：法询金融、Wind，界面新闻记者整理制图 从代销机构方面来看，根据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场季度报告（2025年三季度）》，除母行代销外，2025年9月全市场有583家机构跨行代销了理财公司发行的理财产品，较去年同期增加35家。 根据法询金融数据，代销理财产品发行机构最多的银行为兴业银行，其中涉及24家理财公司和四家银行。其次为浙江网商银行和微众银行，分别涉及25家理财公司、23家理财公司及1家银行。 合作理财产品发行方数量最多的十家银行，数据来源：法询金融 根据法询金融数据，在被统计的452家银行的平均收益率中，哈密市商业银行平均收益率最高，达到2.29%，涉及理财公司为渝农商理财、杭银理财两家。而德庆农商行平均收益率为-116.55%，其代销的9款理财产品均来自广州农商行。 据华夏时报此前报道，广州农商行发行的一款同业理财产品“安心回报262号”原本预期年化收益4.5%的3年期理财产品，因底层资产中的债券违约，至今未能兑付。 […]

来源：视觉中国 12月18日，据证券时报报道，铂金再次成为市场上最受关注的资产之一，铂金首饰的价格也水涨船高。当天在六福珠宝等官网可以看到，足铂999的价格达到每克815元。深圳水贝市场的铂金饰品克价也涨至470元左右，今年6月的时候克价还在300元左右。 当天，广期所铂金期货主力合约价格再度大涨，收盘涨幅高达5.32%。纽约商品交易所铂金期货主力合约价格也同步走高，成交量显著放大。 今年，贵金属价格集体大涨，而除了黄金和白银之外，铂金也成为市场上最受关注的资产之一。数据显示，现货铂金价格年内累计涨幅接近90%，涨幅超过了黄金。截至目前，今年来黄金价格的涨幅在65%左右。 铂金又被称为白金，在很长一段时间内，铂金价格都超过了黄金，只是在近些年，由于黄金价格快速上涨，铂金的价格才低于黄金。 据了解，今年以来铂金价格上涨主要由供需失衡、氢能产业推动和投资热潮共同驱动‌。 世界铂金投资协会分析认为，目前铂金价格处于历史估值偏低水平，价格的上涨主要由市场基本面与投资者情绪双重驱动。中国投资者对铂金条、铂金币等实物投资产品兴趣的持续提升，也显示国内投资者看好铂金的长期投资价值。 JP摩根发布的报告显示，在珠宝补货的背景下，矿源供应减少、实物市场紧张以及对铂金的需求增强，为铂金带来了乐观的前景。投资者的空头回补加剧了铂金价格的大幅上涨，对铂金牛市论点的真正考验现在才到来，因为价格已经再次开始走高。 对于未来走势，市场机构普遍持乐观态度。世界铂金投资协会认为，当前铂金价格仍远低于黄金，处于历史估值偏低水平，从长期配置角度看仍是值得关注的战略性资源品种。FXEmpire金融分析师Muhammad Umair预测，铂金将在2026年飙升至每盎司2170至2300美元，显著高于华尔街主流预期。 此外，业内人士也提醒投资者保持理性。当前铂金回收价格与零售价格存在巨大价差，若购买后立即变现，损失可能过半。此外，铂金相比黄金更为稀缺和小众，在纯度鉴定、流动性和回收市场表现等方面仍存在短板。消费者和投资者需充分认识价格波动风险，根据自身需求理性决策。  

近日，2025“平安财萌杯”大学生财经素养大赛全国总决赛在深圳平安金融中心圆满举行。本届大赛自8月启动以来，共吸引了来自清华大学、北京大学、西安交通大学等2000余所高校超过11万名大学生踊跃参与。历经3个多月的激烈角逐，最终有10位选手脱颖而出，会师深圳总决赛舞台，冲击全国总冠军！ 2025“平安财萌杯”大赛决赛现场 据悉，本次大赛由平安证券股份有限公司、中国技术创业协会校企融合专业委员会主办，深圳市证券业协会联合主办。平安财萌大赛组委会、平安证券投资者教育基地、全国高校创协领袖共同体、中青二课共同承办此次大赛。 作为全国性大学生财经赛事，“平安财萌杯”大赛已连续举办三届。今年，第三届“平安财萌杯”大赛在赛制设计与内容覆盖上实现全面升级，首次设立“财经素养赛道”与“模拟交易赛道”双赛道，并在“财经素养赛道”复赛中推出“金融平台如何更好为年轻人服务”的实战命题，着力打造兼具专业性和实践性的金融育人平台。 10位决赛选手海报      10位决赛选手海报 本次财经青年决赛现场嘉宾云集，平安证券公司副总经理姜学红、深圳市证券业协会投服部负责人华韵西应邀出席。评审团阵容专业，包括平安证券PMO办公室总经理尚晓歌、经纪业务事业部平台产品部总经理赵阳、经纪业务事业部数字化运营部副总经理吴可嘉，以及清华大学x-lab深圳负责人张广、哈尔滨工业大学（深圳）未来学部教授及博士生导师郭湘闽。他们共同见证了十位参赛选手的精彩表现。活动现场还设有高校青年助威团，各校学生代表热情为选手加油，展现了年轻一代的活力与团结。 平安证券副总经理姜学红致辞 平安证券副总经理姜学红在致辞中表示，参赛学子展现了出色的财经知识储备与创新思维。他勉励青年一代要持续夯实财经素养，提升金融实践能力，未来在国家经济建设中发挥更大作用。青年助威团团长潘周聃在发言中提到，赛事促使大学生从金融产品使用者转变为服务设计者与知识传播者，实现了财经思维的跨越式提升。 郑彤进行作品展示      王钰博进行作品展示 陈亨睿进行作品展示      崔心蕊进行作品展示 在本场决赛中，10位大学生选手基于“金融平台如何更好为年轻人服务”命题，围绕“三省服务”的核心理念，深刻洞察Z世代理财痛点与需求，针对品牌年轻化、APP功能服务、小红书运营等方向展开深入分析与方案阐述。最终，来自北京大学的郑彤凭借守正出奇突破重围，斩获2025“平安财萌杯”大学生财经素养大赛金奖；清华大学的王钰博和中山大学的陈亨睿获得大赛银奖；同济大学的崔心蕊、广州华立学院的张弘毅和新加坡国立大学的王煜诚获得大赛铜奖。此外，西南财经大学的程思喆、同济大学的朱芯仪、天津商业大学的田园以及来自暨南大学的何志佳获得优秀奖。 决赛现场合影 三年来，平安证券通过“平安财萌”平台持续推动青少年财经素养教育，助力投资者教育融入青年成长轨迹。未来，平安证券将继续以赛事为牵引，促进财经理论与产业实践深度融合，助力高校培养高素质金融人才。同时，平安证券将持续倾听年轻一代声音，优化服务体验，致力于为Z世代提供更贴合需求的金融服务。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖 年末将至，银行加速处置信用卡不良资产。 Wind数据显示，年初至12月17日，市场共发行77只信用卡不良贷款ABS（ 资产支持证券 ），总发行规模达到179.20亿元，该规模已经超过2024年全年的144.41亿元，增长约24%。 与此同时，机构亦在银登中心踊跃转让不良资产。界面新闻记者梳理发现，12月以来，涉及信用卡不良资产的转让公告已逾30条。转让方中，华夏银行、平安银行、中国银行是主力机构，其中华夏银行密集发布了8则相关公告，平安银行、中国银行分别发布了7则。从机构属性看，既包括总行机构，也包括信用卡中心以及分行机构。 有银行人士告诉界面新闻记者，年底银行对于不良资产的处置力度有所加大。“首先每年银行对于不良资产处置会有一定目标，年底是完成目标的重要节点。其次，今年银行大零售业绩整体承压，团队会出现收缩，即前台营销团队缩减的同时，配套中台的工作量也在减少，那么银行有可能把营销、风控等人员转移到清收板块，这也会使得处置力度加大。最后，年底加快处置也是优化资产负债表的重要途径。” “骨折价”起拍 12月15日，臻粹2025年第十期不良资产支持证券发行说明书在中国货币网发布。说明书显示，发起机构为广发银行，受托机构为华润信托，发行金额为1.42亿元，基础资产为无抵押担保的不良信用卡债权，涉及89899户借款人的92436笔资产，全部未偿贷款本息费总额为22.92亿元。按此计算，发行金额仅为未偿本息总额的6.2%。  同日，中国民生银行信用卡中心在银登中心发布关于2025年第6期个人不良贷款（信用卡透支）转让项目不良贷款转让公告。公告显示，该笔资产未偿本息总额共51.42亿元，包括未偿本金总额24.47亿元，未偿利息总额26.95亿元。资产笔数共14.84万笔，五级分类均为“损失”，且均为未诉状态，加权平均逾期天数为1856天（约5年），具体转让方式未披露起始价信息。 从此前透露的起始价信息看，信用卡不良资产转让折价力度普遍较大。以交通银行太平洋信用卡中心今年9月发布的2025年第17期个人不良贷款（信用卡透支）转让项目为例，该笔资产涉及的未偿本息总额为6.20亿元，涉及的12125笔资产均为已核销。竞价起始价为1038.64万元，仅为未偿本息总额的1.67%。 前述银行业内人士告诉界面新闻记者，不同银行对于不良资产的处置策略不一样，“如果银行急于处置，那么对应的折扣力度会比较大。另外，也取决于信用卡不良资产的具体明细，包括逾期时长等。” 界面新闻记者了解到，信用卡不良资产的诉讼状态、账龄时长以及资产原始所有者的机构特性等都会影响具体折扣率。 通常而言，受让机构更偏好未诉讼资产。“一方面，已诉讼资产的诉讼成本已经计入了出让资产的本息费余额里；另一方面，围绕未诉讼资产，受让机构可以直接针对不同借款人特征定制个性化的处置方案，缩短处置时间、减少处置成本，因此未诉资产的折扣率会高于已起诉资产。”中证鹏元结构融资评级部高级分析师唐春连在接受界面新闻记者采访时表示。 账龄方面，“一般而言，信用卡不良资产账龄越长，借款人的还款意愿和还款能力越弱，回收率和账龄成反比关系，受让机构会更偏向账龄短的资产。风险和收益定价肯定是匹配的，所以我们看到资产账龄五年以上的折扣率或者说成交价要远远低于三年以内的。”唐春连补充道。 银登中心发布的《不良贷款转让业务年度报告（2024年）》亦提及，2024年个人不良贷款批量转让业务情况方面，转让价格与逾期时间总体呈现较为显著的负相关关系。 另外，出让方的数据质量以及信用卡的管理水平也是重要的考察维度。“对于受让机构而言，出让方提供的数据越齐全越好，尤其是出包资产的历史还款记录、受让机构全量信用卡静态池的数据等，这些都是非常重要的信息。同时，出让方的目标客户、管理水平（包括发卡、用卡、催收等）也都会直接影响借款人的画像，一般而言，风险管理越严格的机构，其整体客户的资质也相对更高，这也会影响折扣水平。”唐春连表示。 直接转让or发行ABS ？ […]

图片来源：视觉中国 界面新闻记者 | 曾令俊 银行联名信用卡正在不断瘦身。 近日，广发银行宣布由于合作协议到期，自2026年2月1日起，停发广发航班管家联名卡、广发高铁管家联名卡等五张联名信用卡。 这并非个案。据界面新闻记者梳理，今年以来，停发联名信用卡的银行覆盖国有大行、股份制银行及区域性农商行，涉及合作场景包括电商、文娱、出行等多个领域。 “我最近去某城商行调研，该行信用卡缩已经减到了五个品种，一个标准卡，还有奶茶、吃喝玩乐的联名卡，银行反馈说没有精力和力量维持，带来不了什么收益，经营不起，所以停发了很多联名卡。”有信用卡资深从业人士对界面新闻记者说。 多家银行停发联名卡 过去十余载，联名信用卡是银行抢占市场份额的一个核心抓手。通过深度绑定电商平台、航空出行、连锁商超等多元消费场景，银行以定制化优惠权益为切入点，精准触达并沉淀特定客群。 资深信用卡研究专家董峥对界面新闻记者说，银行基本的产品是标准卡，但满足不了消费者的个性化需求，所以有了联名信用卡。“银行联名信用卡是做细分市场的，和外部机构合作，包括汽车、电商等等，向用户表明有特定的服务。” 但走到今日，信用卡市场和消费习惯等发生了变化，停发联名信用卡的现象越来越普遍。比如，浙江农商联合银行宣布旗下多家农商行集体停发丰收京东联名卡；武汉农商银行将于2026年1月起停止发行淘票&大麦联名卡；昆山农商行、江阴农商行、扬州农商行等相继停发京东联名信用卡。 股份制银行方面，浦发银行动作最为密集，5月停发浦发苏宁易购、腾讯、网易云音乐等14款联名卡，11月再添18款停发产品，含英雄联盟主题联名卡；中信银行4月起停止办理 QQ 音乐、腾讯手游系列等3款联名卡的申请与续卡业务。 国有大行方面，中国银行于7月公告停发24款信用卡产品，含多款联名合作类产品；邮储银行因合作到期，3月起停止发行华润通联名信用卡；建设银行、农业银行也在年内累计停发多款低效联名卡产品。 苏商银行特约研究员薛洪言对界面新闻记者说，银行借助合作方的品牌号召力实现精准获客，联名方则依托信用卡增强用户粘性，这种互利模式在信用卡快速扩张期成为主流选择。但随着市场环境变化，联名信用卡的局限性逐渐显现。 “停发低效联名卡直接减少了两方面成本压力。”有股份制银行信用卡中心运营人士在接受界面新闻记者采访时表示，一方面无需再支付高额的联名方授权费、联合营销费和引流费用；另一方面精简产品线后，系统维护、客户服务的人力物力投入显著降低。 “部分联名卡聚焦的下沉消费场景，用户信用资质参差不齐，不良率甚至比标准信用卡高出0.5-1.5个百分点。”某城商行银行风控人士对界面新闻记者透露，清理这类产品后，相关信用卡业务不良率明显下降，资产质量得到改善。 面临获客压力 联名信用卡曾一度被视为银行揽客的“利器”，为何如今成为被停发的主要类型？ “目前信用卡市场已经基本饱和，一些用户持有多张信用卡，但实际使用频率不高，甚至闲置。”上述股份制银行运营人士对界面新闻记者说，停发部分联名信用卡也是清理睡眠卡的重要一环，这样的调整可以将有限资源集中发力在更有生命力的产品上，降低成本，让经营更有效。 董峥对界面新闻记者说，这个现象和信用卡市场的下滑有关，加上大环境不好，合作方不愿意让利，不愿意补贴消费者，导致联名卡失去了原来的意义”，“银行帮合作方引来客户，合作方为用户提供金融服务，是双向性的。多年来发现一个问题，联而不和，银行没有办法维持联名卡的经营，甚至合作方都没了。” […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 吕文琦 12月16日，国家金融监督管理总局山东监管局官网披露，同意富泽人寿保险股份有限公司受让君康人寿保险业务，这意味着君康人寿这一风险险企处置尘埃落定。 事实上，在批复公布前一个多月，这家为接盘君康而成立的新险企已悄然完成筹建，富泽人寿注册资本170亿元，按资本金规模跻身业内前十。如此体量对一家新设公司来说并不多见，也凸显其背负的特殊使命。 从股权架构来看，富泽人寿由“四方股东”组成，呈现典型的“地方国资+行业基金+央企险资”组合。 控股股东为济南市财政局实控的济南金投控股集团有限公司，持股49.7059%；中国保险保障基金持股35.2941%，为第二大股东；中国人民保险集团旗下人保资产管理有限公司持股11.4706%；余下3.5294%由济南地方国资平台济南政金通达投资集团持有。 两家济南国企合计出资90.5亿元，占股53.24%，确保地方国资绝对控股，而保险保障基金与人保资产的入股既提供了资金支持，也为公司运营增信。 这种股东结构设计，在近年风险处置型险企中颇具代表性。过去的处置案例中，保险保障基金一直是“挑大梁”的存在，但却不是风险处置唯一的解法。 华东政法大学教授孙宏涛向界面新闻指出，保险保障基金管理办法近年也面临修改，就是为了应对近年来保险业出现的风险。“虽然保障基金实力雄厚，但独木难支，还是需要借助市场力量一起来应对危机。” 而此次君康人寿化险由地方政府牵头，行业救助基金和大型险企共同参与，既统筹资源又分散风险。 值得关注的是，富泽人寿管理层架构已基本明确，呈现出监管背景与市场化经营经验相结合的特点。 公开信息显示，富泽人寿董事长由济南市地方金融监管局局长冯毅出任。冯毅出生于1982年，长期在地方金融监管系统任职，具备较为丰富的监管实践和政府协调经验。 总裁一职则由原中邮人寿副总裁、财务负责人谢祝锋担任。谢祝锋拥有二十余年保险行业从业经历，曾先后在中英人寿、百年人寿等寿险公司任职，主要负责财务及经营管理相关工作。 在业内看来，这种由具有监管背景的管理者担任董事长、并由具备市场化经验的职业经理人负责具体经营的管理层安排，有助于在风险处置和日常经营之间形成分工。对于承担君康人寿存量风险和业务的富泽人寿而言，如何在防范新增风险的同时推进业务恢复和持续经营，仍有待后续观察。 从资本新宠到监管“钉子户” 富泽人寿接管的君康人寿，自诞生以来可以说是身世坎坷。君康人寿前身可溯至2006年成立的昭德人寿，几经股东变更后更名正德人寿。 2015年7月，随着民企杉杉集团入主，公司更名为君康人寿。彼时的君康一度凭借激进的理财型保险销售成为“资本新宠”。 2016年底始，辽宁忠旺集团陆续买入并于2017年控股君康人寿。忠旺集团作为大型铝业民企，其实际控制人刘忠田曾登富豪榜。 2018年，原保监会下发监管函，点名君康在人事管控、关联交易等方面存在严重问题，禁止其在六个月内与忠旺集团及关联方发生资金往来。 […]

来源：界面图库 12月17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，并拟于12月18日复牌。 中金公司公告指出，其A股换股价格为36.91元/股，东兴证券的A股换股价格为16.14元/股，信达证券的A股换股价格为19.15元/股。 根据上述公式，东兴证券与中金公司的换股比例为1:0.4373，即每1股东兴证券A股股票可以换得0.4373股中金公司A股股票；信达证券与中金公司的换股比例为1:0.5188，即每1股信达证券A股股票可以换得0.5188股中金公司A股股票。 本次交易方案尚需公司另行召开董事会再次审议及股东会审议批准，并取得相应批准、核准、注册或同意后方可实施。 东兴证券公告称，公司与中金公司、信达证券拟由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。公司A股股票自2025年11月20日开市起停牌，于2025年12月18日开市时起复牌。 本次交易相关的审计等工作尚未完成，公司董事会决定暂不召集股东会审议本次交易相关事项。本次交易方案尚需公司另行召开董事会再次审议及公司股东会审议批准，并获得相应批准、核准、注册或同意后方可正式实施。 信达证券公告称，公司于12月17日召开董事会，审议通过中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券预案，公司A股股票将于12月18日起复牌。本次交易方案尚需再次审议及股东会审议批准，并取得相应批准、核准、注册或同意后方可实施，存在不确定性。 据了解，中金公司在大型IPO项目和“硬科技”企业融资领域表现突出，同时，中金的国际化布局成效显著，境外业务收入占比稳定在20%以上，在全球主要金融市场均设有分支机构。 东兴证券和信达证券则在中后端业务和区域市场具备深厚根基。截至2024年末，东兴证券拥有92家分支机构，深耕福建市场；信达证券设有104家分支机构，重点布局辽宁区域。 据中国证券报报道，今年以来，券商行业并购重组大戏持续演绎。在新“国九条”及证监会相关意见明确支持行业整合的背景下，“国联证券+民生证券”“国泰君安+海通证券”等案例已陆续推进。  

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 张晓云 2026年全球市场将迎来怎样的变局？12月16日，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正在“汇丰2026年第一季度全球投资展望”媒体活动中表示，美国市场不再是唯一的投资高地，投资者需要将目光转向估值更具吸引力的亚洲及部分新兴市场，同时通过跨资产、跨行业的多元配置，抵御全球市场的潜在波动。 匡正在接受界面新闻等媒体采访时表示，当前外资对中国资产仍处于低配状态。在中国科技领域含金量提升、估值具备跃升潜力的背景下，叠加全球资产配置多元化的趋势，中国市场将持续成为全球投资者的关注焦点。 谈及2026年红利板块尤其是金融行业的投资趋势时，匡正表示，以银行为代表的金融等高息价值板块，核心作用是为投资组合提供下行保护，与科技成长板块共同构成“杠铃策略” 的两端。 降低美股超配比例，亚洲市场成核心加仓方向 尽管汇丰对美国2026年经济增长维持相对稳健的判断，但美股的两大隐忧已不容忽视：估值偏高、在全球股票指数中占比接近7成的集中度风险。 “虽然我们看好美股，但过去一个多月，已经在资产配置模型里适度降低了美国市场的超配比例。”匡正直言，美国仍然是重要的市场，但不是唯一的机会。 在他看来，美股的中期支撑力来自三方面：科技领域的领先优势、AI产业的资本投入、监管环境宽松以及美联储的中期降息路径，这些因素将推动美国企业盈利保持稳健。 与降低美股配置权重形成鲜明对比的是，汇丰对美国以外的亚洲市场给出明确的“看多”信号。作为全球主要增长引擎之一，亚洲市场被视为分散投资风险的核心标的，涵盖中国内地、中国香港、新加坡以及韩国股市。 他表示，新加坡股市的高股息防御性优势、韩国股市与全球AI和信息科技热潮的深度融合，均成为亚洲市场的加分项。 与此同时，他表示，港股的利好因素则更为直接，例如财富管理资金的强劲流入、IPO活动的复苏，叠加政策对人工智能的支持，正带动市场活力回升，甚至推动香港本地住宅房地产市场企稳。 除亚洲外，阿联酋的结构性机遇、南非宽松政策下的黄金利好，也被纳入新兴市场的关注清单。匡正提到，全球资金已出现转向新兴市场的迹象，这类估值具备吸引力的市场，将为投资组合提供多元化优势。 布局中国核心赛道，外资增配窗口开启 具体到A股，匡正提出采用“杠铃策略”进行布局：一端是高科技成长板块，受益于“十五五”规划中科技自立自强的政策导向，叠加AI驱动的基本面改善，具备利润上行潜力；另一端是高息优质价值股，用以对冲海外市场的不确定性。 他提到，政策利多将延续到2026年全年，提振消费、稳定房地产、“反内卷”等政策有望进一步提升企业利润率，而外资当前低配中国资产的现状，也意味着未来有持续流入的空间。 为何认为当前外资对中国资产仍处于低配状态？匡正表示，这源于过去几年外资多以脉冲式配置参与中国市场，聚焦短线交易机会。但未来外资配置有望迎来转变。 在他看来，核心驱动来自两大变量：一是中国科技领域含金量与估值跃升的中长期潜力，DeepSeek等成果推动中国形成美国之外独立的AI生态，不再仅是硬件大国，广阔的应用场景与市场对全球投资者极具吸引力；二是全球资产配置多元化趋势，在美元基准收益率下降、美国进入降息周期的背景下，投资者将更关注美国资产以外的机会，中国市场将成为全球投资者的瞩目焦点。 关于2026年红利板块及金融行业的投资趋势，市场尤为关注。今年银行股指数前期走势强劲，但三季度出现明显回调，其明年的表现方向成为焦点。 […]

界面图库 界面新闻记者 | 吕文琦 洪某某团伙第一次出现在保险公司的视野里，并不是以“犯罪嫌疑人”的身份。 起初是一封封看似普通的投诉函，投诉人来自不同城市，描述的经历各不相同，但指向的问题却高度一致：销售误导、虚假承诺，要求全额退保。几天之内，类似内容的投诉开始密集出现，有的直接寄往监管部门，有的通过电话、邮件反复追问处理进展。 这些投诉最开始被当作零散的消费者维权个案处理。但很快，负责投诉管理的人员发现了不对劲——不同投保人的说法像是从同一个模板里“抄”出来的，措辞、逻辑，甚至指控重点都惊人相似。 随后几年，这类投诉没有消失，反而愈发集中。更让人警惕的是，它们往往发生在同一类产品、相近的销售时间节点，且几乎都指向“全额退保”。在平安人寿的风险监测系统中，这些线索逐渐被串联在一起，最终汇聚到一个组织。 警方介入后，一条隐藏在“维权”外衣下的退保黑产链条逐渐显露出来。 调查显示，自2019年下半年起，洪某某及其团伙通过社交平台发布“全额退保”的广告，专门盯上那些已经产生亏损、急于挽回损失的投保人。投保人一旦联系，就会被要求先缴纳一笔“材料费”。随后，团伙成员会一步步教投保人“取证”——如何在电话中诱导保险业务员说出不当承诺，如何截取、剪辑录音，如何整理出一套看似完整的投诉材料。 这些材料并非为了还原事实，而是为了制造压力。 在既定的流程中，投诉会被集中递交至监管部门，形成密集举报。利用“投诉必回应”的机制，黑产团伙不断施压保险公司。一旦保险公司选择妥协，除了退还原本只能拿到的现金价值，还需额外支付高额补偿。 投保人在拿到这笔超额退款后，按约定交出15%至50%作为佣金；团伙骨干成员则从中提取3%至5%上缴给洪某某，下线成员获得介绍费。从虚假广告、伪造证据、恶意投诉到敲诈勒索、非法分赃，这条黑色产业链就此形成。 在这条流水线上，投保人、业务员、保险公司，都是被设计好的“角色”。 这起案件并非孤例，而当这些案件逐一被揭开，保险行业才意识到，一场针对自身的系统性围猎，早已悄然展开，2025年尤甚。 “过去总说保险公司骗客户，现在倒好，我们成了被骗的一方。”从业二十余年的保险业老兵陈业这样形容行业的处境。他所指的，正是近年来在保险业暗流涌动、并逐渐浮出水面的——退保黑灰产。 黑产浮出水面 所谓退保黑灰产，是指一些不法中介和个人打着“代理退保”或“保险维权咨询”的旗号，通过诋毁保险产品、夸大退保收益等手段，诱导保险消费者非正常退保，从中牟取不当利益。 这条产业链近年在各地悄然滋生：从起初零星个案的退保代理，发展出更加隐蔽、专业、分工明确的灰色网络，甚至某些保险从业人员也参与其中，形成“里应外合”的局面，且已渗透到保险营销的一线。 “不管是抖音还是小红书，总能找到‘好心人’教你如何退保。”某头部险企县级支公司内勤樊帆告诉界面新闻，往年公司遇到个别退保投诉大多选择息事宁人私下解决，但今年退保黑产十分猖獗，已经多到公司无法再自行兜底的程度。 “我们遇到的案例中，很多客户因为各种原因难以负担后续保费，本来打算认亏退保。结果听说能全额退保，一传十、十传百，一个村的人都来退保。”樊帆说。不仅金额较大的寿险，高频次缴费的健康险也难以幸免。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 曾令俊 12月17日是国华人寿保险股份有限公司（下称“国华人寿”）支付30亿元债券利息日子，并有权选择赎回债券，但该司最终选择了放弃赎回的权利。 国华人寿最新公告称，放弃行使“20国华人寿01”赎回选择权，未赎回部分债券利率将跳升至6.5%。放弃赎回对国华人寿产生了多重影响，最直接的是财务成本上升，增加了公司的利息支出。 一位券商固定收益分析师对界面新闻记者指出：“对险企而言，放弃行使债券赎回权通常被视为资本实力不足的信号，可能影响其在资本市场的后续融资能力。” 这不是个案。据浙商证券研报信息，截至2025年10月初，保险次级债已出现12只不赎回，规模合计187亿元，来自8家净资产体量小、经营承压、偿付能力偏弱的保险公司。 北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆在接受界面新闻记者采访时表示，不赎回虽然短期内缓解了现金流和资本压力，但长远来看，可能对险企的市场声誉和投资者信心造成一定影响，或导致其未来融资难度增加、成本上升，这也是企业在资本管理与市场信誉之间必须做出的艰难平衡。 盈利下滑与资本承压并存 国华人寿在公告中决定放弃行使“20国华人寿01”赎回选择权，该债券是“资本补充债券”，属于保险业次级债的一种常见形式。这笔发行于2020年的债券总额达30亿元，到2025年12月17日正好满5年。 一般来说，险企发债的期限多为10年期，并在第5年末附有条件的发行人赎回权。根据发行条款，该债券为10年期固定利率债券，国华人寿在第5年末拥有的是“赎回选择权”，而非“强制性赎回义务”。 按照行业惯例，险企通常会在此时赎回旧债，再以更低成本发行新债置换，以优化财务结构，但国华人寿选择了相反方向。 一位不愿具名的债券市场分析师对界面新闻记者分析：“在实际操作中，监管部门对险企赎回次级债券设有门槛。如果赎回后公司的偿付能力充足率可能跌破监管红线，监管部门很可能不会批准赎回申请。” 上述分析师进一步对界面新闻记者说，“赎回30亿元级别的债券对现金流紧绷的险企来说是巨大负担，不赎回才是一个比较理性的选择。” 北京联合大学管理学院金融系教师杨泽云向界面新闻记者介绍，在当前市场利率不断下行的市场环境下，保险公司放弃债券赎回权，则极有可能是因为当前的状况无法满足新发债的要求，不仅无法享受当前的低利率，更是因为放弃赎回而需提升债券利率，最终被迫以更高的成本融得资金。 “也意味着公司偿付能力承压、资金吃紧。一般来说，保险公司发行资本补充债主要是为了提升其偿付能力充足率，以满足监管的要求。如今，放弃赎回，则意味着偿付能力继续吃紧。最后，放弃赎回，也意味着公司其他融资渠道受限：一方面，赎回前，没能寻求到其他的资金来源以补充资本；另一方面，放弃赎回后，可能造成信用评级下调，不仅进一步融资成本提升，更可能因此更难寻求新的资金的投入。”杨泽云对界面新闻记者说。 国华人寿此次放弃赎回，或与其近年疲弱的经营状况有关。这家曾被誉为中小寿险 “高成长样本“ 的企业，自2020年起陷入发展困境。 财务数据显示，2014年-2019年，国华人寿净利润稳定在十几亿至二十多亿元区间，但2020年后逐年缩减。2024年三季报延续颓势，亏损7.05亿元，盈利能力全面承压。资本状况同样不容乐观，2024年前三季度，国华人寿核心偿付能力充足率仅为84.78%，逼近监管红线。 次级债“不赎回”事件频发 这并不是个例。据浙商证券研报信息，截至2025年10月初，保险公司次级债已出现12只不赎回，来自8家保险机构，其中包括6家寿险和2家财险公司。 […]