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图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 贝莱德中国日前在上海举行2026年投资展望会，对于市场高度关注的资产配置策略、黄金、A股、楼市走势等话题进行了讨论。 整体来看，贝莱德基金首席固定收益投资官刘鑫认为，2026年有三点需要重点关注： “第一，市场整体风险显著上升。不仅限于债市，大宗商品等大类资产波动加剧（如近期贵金属剧烈波动）。叠加票息水平下降，投资者对波动的容忍度降低。同时，银行理财可能从‘稳定器’转为‘波动放大器’，因此组合风险敞口应较去年适度收敛。 “第二，警惕经验主义陷阱。过去一两年，宏观与市场环境发生结构性变化，历史规律难以简单外推。依赖过往经验判断未来，容易产生误判。 “第三，拓展多元回报来源。尤其在债券市场，需超越传统票息思维，探索更多元化的收益增强路径。” 从多资产配置角度看，贝莱德建信理财副总经理、首席投资官刘睿认为，多资产配置的核心原则并未改变：一是选择具备真正分散效应的资产或策略；二是确保所选资产具备长期保值增值能力，避免“为分散而分散”。 刘睿强调，当前环境已不适合“懒人式”静态配置。贝莱德海外研究显示，在高波动市场中，每季度或每半年进行一次主动再平衡，其长期效果优于长期持有不动的策略，“这意味着，资产配置需更具主动性，方能在不确定性中提升组合韧性与回报效率。” 那么，对于黄金、A股、楼市，贝莱德中国如何看？ 刘睿认为，黄金依然具备长期配置价值。“从长期看，其配置逻辑依然坚实，去全球化趋势、美元走弱、全球央行持续增持等因素构成结构性支撑。这些驱动因素伴随全球环境的阶段性发展而产生，具有不可逆性。” 刘睿同时强调，“短期需警惕交易拥挤带来的高波动。2025年黄金上涨65%，2026年1月又在不到一个月内再涨超30%，涨幅远超历史均值。快速上行吸引了大量散户、ETF资金及实物买盘涌入，导致市场情绪高度亢奋。一旦出现回调，极易引发踩踏式抛售。每年涨幅超30%都很罕见，单月涨幅超30%极为罕见，但从长期来看配置价值依然较高。” 贝莱德基金固定收益基金经理王洋也认为，黄金具备较好的配置价值，“尽管近期波动较大，但其底层逻辑并未改变：全球央行持续增配、美元可能走弱、实际利率维持低位以及地缘政治不确定性长期存在。拉长时间看，黄金对冲其他风险资产的效果仍然显著。” 面对当前市场的不确定性，刘睿认为有效降低不确定性的关键动作是明确自身目标和风险承受能力，“如果买黄金，就要能够接受近期比较大的波动。” A股方面，过去一年是牛市，沪深300上涨17.66%，中小盘、科技股和港股均有显著涨幅。贝莱德基金权益、量化及多资产首席投资官王晓京认为，若牛市要延续，需满足四个条件： 一是流动性保持充裕，这取决于美联储是否继续降息，以及国内货币政策是否维持宽松； 二是股票市场需进入盈利兑现阶段，即基本面、现金流和实际盈利出现实质性改善。过去一年的上涨主要来自估值扩张，以沪深300为例，成分股2025年预期盈利增长不足6%； 三是政策面预期及增量支持，例如财政刺激、促消费等长期举措落地； 四是地缘政治风险缓和。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 吕文琦 林先生近日拿到一份来自香港的保险宣传资料，资料首页标注着“年化回报率20%”。在当前存款利率和多数理财产品收益持续下行的背景下，这样的回报水平并不多见。                                               图片来源：社交媒体上相关宣传 从资料给出的测算表来看，在投入部分资金的情况下，保单在数年后即可累积较高收益，平均年回报率被计算为20%以上。但在进一步翻阅条款后，林先生发现，这里的“年化20%”与通常理解的复利年化收益并不完全一致，其计算方式更接近将多年累计收益进行简单平均。 更重要的是，这类高回报演示往往建立在一套并不直观的前提之上——包括长期维持高分红水平，以及通过保单融资放大资金规模。一旦利率上升、分红下调，或银行收紧融资审批，看似完美的收益模型，随时可能面临失灵的风险。 一道“算错”的数学题 经核对发现，宣传资料中所使用的“年回报率”，并非金融市场通行的复利年化收益率，而是通过将多年累计收益简单平均后得出的结果。 相关收益演示表显示，该保险计划在第9个保单年度标注“年回报率21.47%”，但在同一页面中，其内部收益率（IRR）为9.47%。经测算，这一21.47%的数字，正是将9年累计净收益除以初始投入金额，再平均分摊到每一年所得，属于典型的单利平均回报率，并非反映真实年化复利水平。 受访者提供的利益演示 “对于长期保险产品而言，内部收益率（IRR）才是判断真实回报水平的核心指标。”香港保险顾问陈志恒向界面新闻表示，IRR综合考虑了保费投入节奏、时间成本以及现金流分布，更接近投保人实际每年的回报情况。 […]

在高质量发展的时代背景下，中国保险业正经历一场全方位的转型升级。无论是环境、社会及治理（ESG）理念的融入，还是数字化技术的革新，以及服务国家战略、品牌建设和可持续创新等维度，都成为行业关注的重点。 中央金融工作会议明确提出，金融体系要着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，为金融更好支持经济高质量发展指明了方向。监管层面亦相继出台政策，将ESG纳入监管框架，倡导保险业强化社会责任、提高数智化水平，从而提升对实体经济和社会民生的服务质效。 在这样的行业趋势下，不少保险公司开始以“五大维度”为标尺衡量自身发展。近期，瑞众人寿保险有限责任公司（下称“瑞众保险”）频频获得行业权威认可——接连斩获《金融时报》、中国金融传媒、今日保、金融界、财联社等机构颁发的涵盖ESG实践、数字化转型、服务国家战略、品牌影响力和创新可持续发展五个领域的多项大奖。 这一系列荣誉从侧面印证了上述五大维度在当前保险业评价体系中的分量。它们既是衡量一家险企综合实力与社会价值的镜鉴，也勾勒出国有保险机构在守护美好生活、服务国家大局方面奋进的轨迹。 将长期主义融入发展 绿色发展与可持续经营正日益成为中国保险业的共同追求。在“碳达峰、碳中和”目标牵引下，监管部门于2024年专门印发《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》，要求强化保险供给侧改革，构建绿色保险服务体系，将更多资源投向绿色低碳领域，并将环境、社会、治理（ESG）因素全面纳入公司治理、投资决策和风险控制流程。 政策层的引导使得保险公司纷纷加快ESG布局，并提升保险资金绿色投资比例。成立仅三年的瑞众保险将ESG视为企业发展的重要引擎，以系统性实践印证长期主义价值。 瑞众保险建立了完善的ESG管理体系，将绿色金融、社会责任、公司治理全面融入战略和运营，并于2025年7月发布了《2024环境、社会及治理（ESG）暨社会责任报告》，披露了可持续发展的关键绩效。 据该报告，瑞众保险在环境层面高效推进绿色金融，累计绿色投资规模约500亿元，报告期内新增ESG相关绿色债券29.61亿元，以真金白银支持经济社会的绿色转型。 在社会责任方面，公司展现出强烈担当：报告期内，公益活动及捐赠投入达1591.7万元，并通过公益保险提供了高达76.38亿元的风险保障。这些扎实举措不仅筑牢了瑞众在ESG领域的根基，也为其赢得“年度ESG领先企业”称号奠定基础。 与此同时，瑞众保险围绕可持续发展不断创新商业模式，在今日保主办的第六届“中国保险白象榜”中获评“年度ESG领先企业”，在财联社2025第八届投资年会上更摘得“创新与可持续发展奖”，分别从体系构建和创新实践两个角度获得权威肯定。 瑞众保险的经验表明，深耕ESG并非空喊口号，而是通过绿色投资、公益保障、信息披露等长期行动，才能换来市场和社会的认可。 科技赋能重塑保险服务 与ESG并驾齐驱，数字化转型浪潮正深刻改变保险业生态。云计算、大数据、人工智能等新技术的持续渗透，使保险服务模式发生质变。尤其是进入2025年后，国产大模型技术的迭代提速，行业涌现出探索“保险大模型”应用的热潮。不少大型险企组建了专门团队研发生成式人工智能（AIGC）应用，探索智能核保、智能理赔、精准风控和个性化运营的新模式。 如今，从智能风控、反欺诈到线上客户服务、个性化产品定价，科技创新正融入保险业务全链条。 中国金融传媒发布的《2025保险业数字化转型案例精编》就遴选了一批行业优秀实践案例，其中瑞众保险“基于数字人与保险大模型的智能客服”成功入选，成为行业数字化创新的范例之一。 具体来看，瑞众保险持续加大科技投入，自主开发了面向保险业务的AI智能体“瑞博士”。该智能系统覆盖客户、营销员、管理者三大场景，实现咨询、承保、保全、理赔等环节的智能化升级。 在客户服务端，公司积极推广智能客服和线上服务，实现保全业务99.61%在线办理，在线客户满意度高达99.97%。智能核保、智能理赔的应用，让客户享受更加高效便捷的理赔和保单变更体验。不久前入选的智能客服案例正是这一系列探索的缩影。 瑞众保险利用人工智能和大模型技术优化客户体验、提升运营效能的举措，已成为行业数字化转型的一抹亮色。 […]

来源：界面新闻 近期，全球加密货币市场遭遇剧烈震荡。 2月6日，比特币价格一度触及60062美元低点，创下16个月以来新低。2025年10月6日比特币创126000美元峰值，较历史高点回落逾48%。 CoinGlass数据显示，截至2月9日9点30分，比特币报70670.6美元，上涨了2%，相对去年高点下跌了43.91%。当天，以太坊、泰达币等主要品种均有不同程度上涨。最近24小时，比特币市场共有超8.97万人爆仓，爆仓总金额超3亿美元。 数据显示，比特币交易所交易基金（ETF）在上周一录得约5.62亿美元净流入后，接下来两个交易日有超过8亿美元资金流出。CryptoQuant报告更指出，去年同期还在大量购买比特币的美国ETF，如今已转为净卖出方。 1月30日晚，特朗普宣布凯文·沃什为下任美联储主席提名人选。沃什曾任美联储理事，以“通胀斗士”闻名，主张通过激进缩表收紧流动性。这一消息让全球风险资产承压。 预测平台Polymarket显示，比特币年内有82%的概率会跌至6.5万美元下方，跌破5.5万美元的概率也已升至约60%。分析认为，在这一轮大跌后，比特币的上涨动能、市场叙事以及“避险资产”的标签几乎同时瓦解。 Jefferies经济学家Mohit Kumar在一份报告中表示，软件和科技股、加密货币和贵金属的持仓都很重，投资者正在调整头寸。他表示，市场对加密货币矿商的担忧正在加剧，并担心如果价格继续下跌，可能会出现强制平仓。 BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes发文称，近期比特币下跌可能主要源于围绕 IBIT 结构性产品的交易商对冲行为。他指出，银行发行的相关结构性票据在特定触发点可能引发集中对冲，从而导致价格快速波动。他提醒市场参与者需随市场机制变化及时调整策略。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖 界面新闻编辑 | 王姝 近日，上海富友支付服务股份有限公司（下称“富友支付”）再度向港交所递交招股书，联席保荐人为中信证券、申万宏源香港。 这已是富友支付第四次冲刺港股。在2024年4月、2024年11月、2025年5月，富友支付三次向港交所递交上市申请，后均显示为失效状态。 （此前三次向港交所递交上市申请，均失效 图源：港交所） 在更早的时候，富友支付拟谋求A股上市。2015年，富友支付母公司上海富友金融服务集团（下称“富友集团”）与兴业证券签订IPO辅导协议，后辅导终止。2018年5月，富友支付就A股上市与合资格保荐人订立一份辅导协议，该协议经各方公平磋商后于2021年6月终止。2021年9月，富友支付就A股上市与另一合资格保荐人订立辅导协议，并于2024年2月终止该协议，转而寻求在香港上市。 富友支付成立于2011年，2013年成为中国银联收单成员机构，属于早期持牌支付机构。在牌照方面，富友支付拥有相当优势，上市路途缘何几度折戟？ 市占率0.8% 招股书显示，自成立以来，截至2025年10月31日，富友支付已处理TPV（总支付交易额）16.34万亿元，处理逾679亿笔支付交易。公司平台累计为620万名客户提供服务，客户覆盖零售、餐饮、休闲娱乐、金融等不同行业。 活跃客户由2022年的140万名增至2023年的170万名，并进一步增至2024年的210万名，复合年增长率达22.6%。 但从市占率看，难言理想。按2024年的TPV计，富友支付在中国综合数字支付服务提供商中排名第八位，市场份额为0.8%。作为独立综合数字支付服务供应商，于2024年按TPV计位列中国第四，市场份额为4.5%。 现实背景在于，支付战场目前已显示出明显的马太效应。招股书显示，2024年中国综合数字支付服务市场的TPV为人民币268.6万亿元，由三大非独立综合数字支付服务提供商主导，三者合共占据75.6%的市场份额。 从牌照方面看，富友支付其实具备相当优势。目前富友支付的业务类型包括储值账户运营Ⅰ类、储值账户运营Ⅱ类（福建省、江苏省、上海市、浙江省）、支付交易处理Ⅰ类（除河南省、浙江省、福建省、天津市、江西省、吉林省、湖南省以外地区，可以在宁波市开展业务）。 根据《非银行支付机构监督管理条例实施细则》，原《非金融机构支付服务管理办法》（下称《办法》）规定的互联网支付，或者同时开展原《办法》规定的互联网支付和移动电话支付（固定电话支付、数字电视支付）的，归入储值账户运营Ⅰ类。原《办法》规定的预付卡发行与受理、预付卡受理归入储值账户运营Ⅱ类。原《办法》规定的银行卡收单归入支付交易处理Ⅰ类。 这也意味着，富友支付的业务内容涵盖互联网支付、预付卡以及银行卡收单。同时，在2013年，富友支付成为首批获得国家外汇管理局跨境外汇支付业务试点许可的公司之一；次年，获中国证监会授权为基金销售及结算机构，推出基金支付服务。 富友支付在招股书中表示，公司在中国境内拥有完善的多种支付牌照组合，同时还拥有中国香港及美国的支付牌照，支付产品能够覆盖不同领域的多元化商业场景。 对于此次IPO募集资金用途，富友支付称，主要用于通过差异化的创新解决方案增强产品组合；投资技术平台及基础设施，提升技术能力；进一步扩展支付网络及深化与生态系统合作伙伴的关系；拓展海外业务；营运资金及一般公司用途。 […]

图片来源：界面新闻 花样年：间接控股股东境外债务重组计划会议将于2026年2月召开 花样年集团（中国）有限公司公告，开曼法院与香港法院已分别指示召开计划债权人会议，审议并酌情批准间接控股股东花样年控股集团有限公司相关债务重组安排。计划会议定于2026年2月20日下午七时整（香港时间）举行，地点为年利达律师事务所香港办公室。 2025年12月30日，上海证券交易所发布公告称，因2025年1月至6月期间发生债务逾期事项，其中达到临时信息披露标准的逾期金额合计45.19亿元，但未及时披露临时报告。上交所根据相关规定，决定对花样年集团（中国）有限公司予以书面警示，并要求发行人严格遵守法律法规和业务规则，提高信息披露意识，保护债券持有人合法权益。 福建阳光：新增1起失信被执行信息，子公司新增9起重要开庭信息 受托管理人中泰证券发布公告称，发行人福建阳光集团新增1起失信被执行信息，涉案金额316.04万元。截至2026年1月30日，福建阳光集团子公司阳光城集团新增9起重要开庭信息，其中1起为被告，8起为申诉人；另阳光城集团新增1起资产受限信息，冻结股权标的企业为浙江物产良渚源光房地产，涉及股权数额2000万元。 同年1月28日，中泰证券发布临时受托管理事务报告，截至2026年1月21日，福建阳光集团有限公司新增涉及1起合同纠纷，其子公司阳光城集团涉及2起证券虚假陈述责任纠纷案件。此外，阳光城集团股份有限公司则面临1.928亿元的执行标的。 红豆集团：所持红豆股份86032.3万股被司法冻结，占红豆股份总股本37.55% 红豆集团公告，红豆集团有限公司持有红豆股份135270.842万股，占红豆股份总股本的59.03%；本次86032.3万股被司法冻结，占其所持股份总数的63.6%，占红豆股份总股本的37.55%。 2025年10月30日，红豆集团有限公司发布公告称，因引战及外部经营环境变化等原因，公司未能按期完成2024年年度报告的审计及披露工作，因此无法在2025年10月31日前披露2025年三季度财务报表。 贵州宏财投资：近日新增一笔失信被执行人信息，执行标的8.47亿元 贵州宏财投资集团有限责任公司（以下简称“贵州宏财投资”）发布公告称，公司于2026年1月收到《执行通知书》，新增一笔失信被执行人信息，执行标的8.47亿元，主要涉及与芜湖华融普润仁成投资中心（有限合伙）的借款合同纠纷。目前本公司及案件各方均在积极推进和解工作中。 2025年8月29日，贵州宏财投资公告，截至2025年6月末，公司涉及多笔债务逾期，其中包括融资租赁款和信托借款，逾期金额分别为2465万元和2.089亿元。逾期原因主要为短期流动资金压力，公司已商定展期方案并正在推进内部流程及落实化解措施。 山西路桥集团：下属子公司因安全生产事故被罚135万元 山西路桥建设集团有限公司（以下简称：“山西路桥集团”）公告称，公司下属子公司山西路桥第五工程有限公司因2025年3月17日发生的太旧高速公路改扩建工程聂家庄2#拌合站施工现场挡墙坍塌事故，造成5人死亡，被阳泉市应急管理局依据《中华人民共和国安全生产法》处以135万元行政处罚。公司及子公司已完成整改，生产经营正常，财务及偿债能力未受重大影响。 中骏集团控股：预计将无法按期偿付CHINSC 6 02/04/26，剩余未偿本金3.5亿美元 2 月 3 日，中骏集团控股有限公司（以下简称“中骏集团控股”）发布公告称，公司 2026 年到期、票面利率 6% […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 安震 何柳颖 按照公告，2月7日， 中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司开始在周六、周日及法定节假日等上海黄金交易所非交易日期间，暂停办理贵金属回购业务。 2月6日，北京菜市口百货（以下简称“菜百”）正式开始实施新的贵金属回购规则。两大黄金企业先后均宣布对回购重量和金额进行限额管理。 根据1月末世界黄金协会发布的《全球黄金需求趋势报告》，2025年全年，中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创下年度历史新高。在贵金属市场供需两旺的背景下，两家黄金企业为何在此时调整贵金属回购业务？ 因何调整回购业务 菜百工作人员对界面新闻表示，2月6日起，限额从每日200公斤下调为每日100公斤，且每日个人单笔回购金额上限为1000万元，法定节假日均不再开展回购业务。 此前，界面新闻实地探访限额调整之前黄金回收现场，商场开门仅半小时，前来回购的客户就排起百米长队。有客户对界面新闻表示，特意赶在回购限额之前卖掉黄金。 招商期货金融组主管、黄金高级分析师徐世伟在接受界面新闻采访时表示，菜百等黄金企业需要进行回购限额调整，主要还是因为金价波动太大。 今年以来，黄金价格呈现加速冲高后快速回调的极致“过山车行情”。1月末国际金价突破5500美元/盎司历史性关口后，一度逼近5600美元，随后创下40年最大跌幅，2月2日盘中进一步下探至4402.06美元/盎司后，开始反复震荡，最近七个交易日，现货黄金价格振幅和最大回撤都超过20%。 广发期货研究所贵金属研究员叶倩宁告诉界面新闻记者，这是企业为应对金价剧烈波动下的价格风险和保证稳健经营而作出业务调整。“一方面，由于非交易日（周末、节假日）国内外交易所休市，企业无法通过衍生品实时对冲金价波动敞口，若集中回购，假期金价跳空易致库存贬值与价差损失，限额和限制回收时间可控制风险敞口。” “一般来说黄金企业都会进行价格对冲，回收业务也不例外，即从客户手中买入黄金，达到一定量时，就要用金融衍生品对冲。为了应对价格波动风险，在交易所开市时候回收，如果有一套高效的订单管理系统就能做到高效对冲，把价格风险对冲掉，可以使回收业务稳定赚回收价和实际金价的那部分价差。”徐世伟告诉界面新闻记者。 一位期货交易人士对界面新闻表示，上市的贵金属、大宗商品相关公司都会配专业的期货交易团队，因为持有的原材料或存货价格波动大，通过套期保值把风险锁定在可控范围。 根据菜百股份（605599.SH）2025年半年报披露，公司使用自有资金，进行黄金“T+D”合约（Trade+Delay）套期保值业务，主要目的是对冲黄金价格波动带来的经营风险。 前述期货交易人士介绍，这个合约可以理解为“现在锁定价格，未来再进行实物交割”，理想状态下，柜台每买入1克黄金，交易部门对同步卖出一克黄金的T+D合约。当企业将回收的黄金精炼后做成新饰品出售，或者在交易所平台卖掉实物黄金时，当初卖出的那个T+D合约就完成了它的使命，需要进行一笔反向的“买入”操作来平仓了结。 徐世伟表示：“而当金价短时间大幅波动时，有可能在比较高的价格从客户手中买入，一旦价格下跌。一般这种零售企业不会频繁实时对冲，会到下午或者某个时间盘库时对冲，而来不及对冲就会出现账目损失。平时价格波动小，回收的折价提供了一部分安全垫，但是大跌就会带来较大风险。” “金价整体较高的情况下，回收也会占用过大的资金量，造成资金压力。”徐世伟向界面新闻记者补充称。 “另一方面，由于回购黄金需重新入库，此时若金价下行企业将面临较大的库存减值风险，企业进行回购定价也可能引发争议，因此对回购限额可减少被动持仓，稳定企业的价差与服务标准。”叶倩宁向界面新闻记者补充称。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 吕文琦 2月5日，中邮人寿保险股份有限公司（下称：中邮人寿）发布公告称，公司董事会已于此前收到董事长韩广岳提交的辞呈，称因个人年龄原因，韩广岳申请辞去公司董事长职务。中邮人寿在公告中表示，董事会对韩广岳在任职期间为公司发展所作出的贡献表示感谢。 公开资料显示，韩广岳出生于1966年4月，即将年满60周岁，距离其法定退休年龄尚有两个月。韩广岳辞去董事长职务后，公司后续人事安排尚待明确。 从履历来看，韩广岳长期在中国邮政系统工作。2007年起，其先后在山东、四川等地邮政系统担任主要负责人，后进入中国邮政集团总部，从事战略规划及资本管理相关工作。2022年2月，韩广岳调任中邮人寿党委书记，并于同年6月获监管部门批复，出任公司董事长。 任职期间，韩广岳还兼任中邮保险资产管理有限公司党委书记、董事长，以及中国保险学会、中国保险行业协会等机构理事职务。在其任内，中邮人寿业务规模持续扩大，保费收入在银行系寿险公司中保持领先。 人事变动发生之际，中邮人寿2025年经营数据也浮出水面。偿付能力报告显示，2025年，中邮人寿实现保险业务收入1591.66亿元，同比增长18.0%，继续位居非上市寿险公司前列。 不过，从盈利表现看，公司收入与利润走势出现分化。2025年全年，中邮人寿实现净利润83.45亿元，同比下降9.2%，在保费规模持续扩张的同时，盈利能力有所回落。 南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻表示，中邮保险“增收不增利”的表现，与其长期以规模扩张为导向的发展路径密切相关。依托中国邮政覆盖城乡的庞大网点体系，中邮保险在银保渠道上形成了短期内同业难以复制的优势，尤其在县域及农村市场具备较强的获客能力。不过，田利辉指出，业务增长主要依赖趸交型、储蓄属性较强的产品，在推高保费规模的同时，也带来了较高的渠道成本和有限的利差空间，对盈利形成持续挤压。 季度数据中，这一分化在年末阶段表现得更为明显。2025年第四季度，中邮人寿单季度保险业务收入为78.55亿元，但当期净利润亏损7.82亿元。公司方面称，亏损主要受年末递延所得税会计调整等因素影响。 投资端表现亦对利润形成一定影响。2025年，中邮人寿全年财务投资收益率为3.40%，综合投资收益率为0.74%，主要受到长期债券公允价值变动影响。在低利率环境下，保险资金投资收益承压的情况仍在延续。 与此同时，偿付能力指标依旧承压。截至2025年年末，中邮人寿核心偿付能力充足率为92.19%，并预计下一季度将下降至80.23%。2025年内，公司已通过股东增资80亿元，并发行41亿元无固定期限资本债券进行资本补充。 公司方面表示，偿付能力指标波动主要受750日移动平均国债收益率曲线持续下行以及阶段性债券收益率波动影响，目前相关指标仍符合监管要求。 有合资险企银保渠道负责人向界面新闻表示，中邮人寿偿付能力指标持续下行，核心原因在于负债端扩张速度较快。近年来，公司保费规模增长明显，且主要集中在银保渠道的中长期、储蓄型产品，这类产品期限较长、保证成本较高，对资本金的初始占用较大，在规模扩张阶段容易对核心偿付能力形成持续消耗。 “在低利率环境下，长期寿险负债对利率变化高度敏感。随着750日移动平均国债收益率曲线持续下行，负债评估值上升、最低资本要求随之提高，使得偿付能力承压。这一情况并非个案，而是当前寿险行业普遍面临的挑战。”他表示。 另一方面，银保模式在快速推高保费规模的同时，也加快了最低资本的增长速度。在投资收益率波动、资本内生能力有限的背景下，若主要依赖外部方式补充资本，偿付能力指标更容易呈现阶段性波动。 从行业对比来看，中邮人寿近年来发展速度较快，并与泰康人寿位列非上市险企头两名。2025年第一季度，中邮人寿保险业务收入一度超过泰康人寿，短暂位居非上市人身险企首位，但自第二季度起又被反超。2025年全年，泰康人寿保险业务收入超过2300亿元，中邮人寿位列第二。 在银行系险企内部，中邮人寿规模优势更为明显。2025年，其保险业务收入已与排名第二的工银安盛人寿拉开千亿元以上差距。不过，从风险指标看，其风险综合评级仍维持在BB类，在银行系险企中相对靠后。 董事长辞任这一人事变动发生在中邮人寿保费规模持续扩张、盈利表现和偿付能力指标同步承压的阶段，公司后续经营与管理调整情况仍有待进一步披露。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 随着知名豪车经销商宝利德控股集团（下称“宝利德”）及56家关联公司进入破产清算程序，以及创始人余海军被爆涉嫌“阴阳账本”、虚增利润等行为，民生人寿与一众知名投资人被推到了聚光灯之下。 2016年12月，民生人寿以6.45亿入股宝利德股份，成为第二大股东，持股比例达25%。此外，天眼查显示，2018年，民生人寿持股42.86%的普星聚能出资6.8亿元作为有限合伙人投向杭州宝利德股权投资合伙企业（有限合伙），而后者的普通合伙人为宝利德，但宝利德仅持股2.8571%，目前这2.8571%股权已被冻结。 据《财新》报道，审计结果显示，截至2024年末，“宝利德系”64家公司合计资产30.2亿元，负债59.78亿元，已严重资不抵债。 这意味着，包括民生人寿在内的多位投资方的出资或化为泡影。不过，2025年第四季度偿付能力报告显示，民生人寿持有宝利德股份25%股权在期末变更为0。 回头来看，在2016年末总资产为771亿元，当年净利润约6.4亿元的民生人寿将其约等于一年净利润的资金投向宝利德股份，在宝利德及56家关联公司进入破产清算程序之后，也将面临更多拷问。 界面新闻记者就相关问题采访民生人寿，民生人寿就投前尽调、投资风险、后续事宜等对界面新闻作出了回应。 “我司高度重视，并已第一时间就相关情况进行了全面排查。对于后续事宜，我公司已聘请专业破产律师团队深度介入，密切跟进破产法律程序，并将通过合法途径积极维护自身权益，最大限度减少潜在损失。”民生人寿对界面新闻表示。 “万向系”民生人寿投资始末 宝利德官网介绍称，宝利德创始于2001年，总部位于中国杭州，定位于“为高净值用户提供高品质生活服务”。其主要合作伙伴包括网易、阿里、奔驰等知名企业。2019-2024年，宝利德均位列中国汽车经销商百强榜前列。 2016年12月，民生人寿以6.45亿巨资入股宝利德股份，成为其第二大股东，持股比例达25%。《财新》报道显示，双方同时签署了对赌协议：若宝利德在2018年底前无法完成合格上市，余海军需按年化12%利率回购股份，仅一年利息就高达近8000万元。 回购协议触发后，2021年12月，民生人寿发函要求余海军回购股份，但多次沟通未果。 天眼查显示，2024年，民生人寿以合同纠纷为由起诉宝利德余某，宝利德所持有的宝利德股份39.98%股权和杭州宝利德股权投资合伙企业（有限合伙）2.8571%股权已被冻结。 图片来源：天眼查 据《财新》报道，中审众环的审计结果显示，2016年至2024年的九年间，宝利德整体“亏多赚少”，仅在2017年、2018年和2021年出现微利，从2023年起陷入持续大额亏损。若扣除高利贷利息，“宝利德系”公司2016年至2024年的实际累计亏损扩大至29.27亿元。此外，“宝利德系”64家公司之间存在大量循环交易，通过资金“平进平出”虚增资产规模。大华审计查出宝利德控股及余海军夫妇对宝利德股份资金占用余额约33.87亿元。但对于资金流向未作出明确结论。 2024年三季度起，宝利德被曝大规模欠薪、新车交付延迟及无法上牌等问题。 天眼查显示，2025年9月，宝利德向杭州中院申请破产已被裁定受理，同年11月开启破产清算程序。目前，余海军已成为失信被执行人。 […]

图片来源：视觉中国 界面新闻记者 | 吕文琦 随着保险公司2025年第四季度偿付能力报告陆续披露，行业最新偿付能力状况逐渐明朗。公开信息显示，截至目前，在已披露报告的保险公司中，共有5家险企偿付能力不达标，分别为安华农险、亚太财险、前海财险、长生人寿和华汇人寿。 根据现行监管规则，保险公司需同时满足核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%，且风险综合评级为B类及以上，方可被认定为偿付能力达标。本次不达标险企中，4家因风险综合评级不达标，1家因综合偿付能力充足率不足。 风险评级成“卡点” 从披露情况看，本次不达标的险企中，安华农险、亚太财险、前海财险和华汇人寿在资本层面并不存在明显短板，其核心和综合偿付能力充足率均已达到监管要求，但由于风险综合评级仍处于C类，未能通过偿付能力监管的综合判定。 其中，安华农险在2025年第四季度偿付能力报告中披露，公司最近两个季度的风险综合评级结果均为C类。公司在报告中提到，评级不达标主要与公司治理方面仍存在一定风险有关，相关整改工作仍在推进中。 亚太财险同样因风险综合评级未达标而“出局”。公司在相关说明中表示，评级下调与股东股权结构以及公司治理因素存在关联，风险综合评级结果未能达到监管要求。 前海财险的风险综合评级问题已持续多个季度。公开信息显示，该公司风险综合评级自2022年一季度由B类降至C类后，已连续多个季度维持在C级水平。尽管截至2025年四季度末，其核心及综合偿付能力充足率均保持在110%以上，但在风险综合评级未改善的情况下，仍未能通过偿付能力达标认定。 相比之下，华汇人寿在资本指标上的“反差”更为明显。该公司四季度末核心和综合偿付能力充足率均超过2000%，在行业中处于较高水平。不过，公司在偿付能力报告中披露，由于公司治理相关问题整改尚未完成，其风险综合评级仍为C类，从而导致整体偿付能力评价不达标。 与上述险企不同，长生人寿的不达标原因在于综合偿付能力充足率低于监管要求。截至2025年四季度末，该公司核心偿付能力充足率为64.8%，综合偿付能力充足率为79.7%，未达到100%的监管标准。 公司在报告中表示，偿付能力承压主要受市场利率波动影响，负债端准备金计提增加。同时，部分投资资产发生减值，对实际资本形成拖累。 C类为何越来越难“翻身” 从行业层面看，本次四季度不达标险企数量仍处于低位，但风险综合评级“卡在C类”已成为最集中的不达标原因。 北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生向界面新闻表示，从行业普遍情况看，处于C类评级的公司，在公司治理层面较为集中地体现出三类问题：一是治理架构设置较为完备，但运行效果有待提升，重大事项决策中股东意志影响较为集中；二是董事会与经理层之间的授权、约束与问责机制边界不够清晰，内部控制和合规管理在业务快速推进过程中承压；三是关联交易管理与信息披露的规范性有待进一步强化，部分交易在定价、公允性论证和决策程序方面需要持续完善。 而一旦风险综合评级下探至C类，重新回到B类绝非朝夕之功。 一位接近监管的学者向界面新闻表示，当前风险综合评级更强调对公司治理和风险管理的实质性评估。“如果在股权结构、董事会运作、内部控制或关键岗位履职方面存在长期问题，即便通过增资等方式短期改善了资本指标，监管层面仍会保持审慎态度。” 在评级逻辑上，风险综合评级并非“单点打分”，而是更看重风险状况的连续性和稳定性。一名保险公司风险管理人士指出，即便单个季度经营或资本指标出现改善，如果此前已连续处于C类，评级调整通常需要更长时间观察。“关键不在于这一季度好不好，而在于改善能否持续。” “治理问题修复周期相对较长，更多体现为结构性调整过程，而非单纯的技术性整改。与偿付能力指标可通过资本补充、资产结构调整在较短期限内改善不同，公司治理问题往往涉及股权结构安排、控制权边界以及既有治理惯性。监管在公司治理评价中更加重视整改的持续性和实际效果，因此通常需要跨多个周期进行综合观察，这也使得风险评级的修复呈现出渐进特征。”朱俊生向界面新闻解释。 […]