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当地时间2025年7月4日，美国华盛顿，白宫，美国总统唐纳德·特朗普在签署其标志性的减税和削减开支法案后敲槌。来源：视觉中国 记者 闫桂花 7月4日，美国历史上最大的减税法案“大而美”法案在一片喧嚣声中落地了。该法案有两个重要的初衷，一是通过减税和对人工智能等行业的扶持吸引制造业回流，二是解决政府财政悬崖问题。 在中美博弈的大背景下，有观点认为法案可能会对中国吸引外资和高新技术企业发展形成制约。对此，复旦大学经济学教授刘志阔认为，不宜高估法案给中国带来的影响。 “美国的减税政策对中国来说其实影响不大。对于大的跨国公司来说，选址决策也不完全基于税率。他们通常采取更多元化的布局，在美国投资，也在其他地方投资。”刘志阔在接受界面新闻采访时说。他对中美贸易战下的企业行为，以及税收和产业政策等有长期的深入研究。 在仔细阅读了这份长达近900页的法案后，刘志阔认为，实际新增内容并不多，现行条款也基本都在预期之中，无论是21%的企业所得税率永久化还是100%投资费用化，“并不会新增产生额外的外溢效应。” 他还指出，“大而美”法案废除了很多对新能源领域的补贴，同时加大对传统能源的支持，长期来看，这可能利好中国新能源行业。 “（特朗普）他的策略非常简单，就是美国有竞争力的，我就支持，美国没竞争力的，我就不陪你们玩。毕竟现在新能源所有先进的东西都在中国的产业链上，对他来说，支持新能源就意味着支持中国。”刘志阔说，“这种看法非常短视，对中国来说长期是有利的。” 至于法案是否会通过加大财政赤字而威胁到中国在美国的金融资产安全，刘志阔认为，目前还没有看到美国市场因此产生巨大波动。他同时提醒，如果因此减持美债，中国需要找到更好的投资选择，因为美债到目前为止仍是回报率更高、流动性最强的选择。 以下是本次对话实录，经界面新闻编辑整理 界面新闻：该法案出台的背景和目的是什么？其中一些措施，比如将21%的企业所得税率永久化、100%投资费用化、提高“穿透式企业”税收减免等，在吸引制造业回流方面，能起到多大帮助？ 刘志阔：仔细翻看了这份方案后，我认为主要还是特朗普要兑现自己竞选时的减税承诺。这个法案实际新增内容并不多，之所以备受关注，更多是被媒体尤其是特朗普与马斯克的争端而放大了。（编者注：法案出台前后，马斯克火力抨击该法案将加剧美国财政赤字，称其为“令人作呕的恶行”；特朗普则指责马斯克“失去理智”，批评马斯克因电动车补贴被削减而“发疯”， 马斯克则进一步升级冲突，宣布成立新政党“美国党”。） 其核心是延续特朗普第一任期的21%的企业所得税税率，该税率原本是2025年到期，现在把它永久化了。但在当下的背景下，即使不永久化，也不太可能再回到35%这个水平。所以整体符合预期。 另外，各种投资的费用化，也没有多大影响。原来是分年度折旧抵扣，现在是一次性全额抵扣，不过只是跨期调整，本期多扣，未来就少扣，整体税负影响有限。 其他最高税率的边际也没有大的、明显的调整。比如，美国税收界这些年一直呼吁，要针对超级富豪的财富征收财富税，也匡算了一些方案和思路，但在这一轮的调整中，个人所得税的最高边际税率也没有上调。显然，特朗普也不太可能实现这方面的设想。 界面新闻：白宫宣称该法案会吸引企业回美国建厂、“保护美国创新”等，但这么说来实际上外溢效应尤其是对中国并不会很大？ 刘志阔：中国现在的企业（所得）税率普遍是25%，但是高新技术企业的（所得）税率只有15%，加上研发费用的加计扣除，实际税率还会再下降。除此之外，中国在集成电路等重点行业中，还有相应的税收优惠。也就是说，实际上中国对高科技相关的税率相对不高。 现在大家都在争抢先进制造业，一个原因是它的税基相对来说比较好流动，所以相关优惠也会较多。相比之下，针对奢侈品等服务业，税率还是25%左右，不可能有任何税收优惠，因为这类服务业离不开市场。 […]

2025年7月7日，北京，中国人民银行。图片来源：CFP 记者 辛圆 中国人民银行周一发布的2025年上半年金融统计数据报告显示，财政政策靠前发力下，社会融资规模增速继续提升。 从货币供应来看，6月末，广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%，比上个月增加0.4个百分点。狭义货币(M1)余额113.95万亿元，同比增长4.6%，较上个月提升2.3个百分点。 德邦证券在研报中指出，随着后续基数继续下行，7-9月M1增速有望进一步向上，但重要的不是增速中枢的变化，而是增速的趋势。 “后续影响M1增速趋势的关键变量或是价格水平走势，价格水平能够在相当程度上影响市场主体的体感，进而对居民消费行为和企业投资行为产生影响，并通过个人活期存款和单位活期存款影响M1。”报告称。 企业和居民需求来看，央行数据显示，上半年人民币贷款增加12.92万亿元。分部门看，住户贷款增加1.17万亿元，其中，短期贷款减少3亿元，中长期贷款增加1.17万亿元；企（事）业单位贷款增加11.57万亿元，其中，短期贷款增加4.3万亿元，中长期贷款增加7.17万亿元，票据融资减少464亿元；非银行业金融机构贷款增加331亿元。 另外，上半年人民币存款增加17.94万亿元。其中，住户存款增加10.77万亿元，非金融企业存款增加1.77万亿元，财政性存款增加1.25万亿元，非银行业金融机构存款增加2.55万亿元。 央行同日发布的2025年6月社会融资规模存量统计数据报告显示，初步统计，2025年6月末社会融资规模存量为430.22万亿元，同比增长8.9%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为265.22万亿元，同比增长7%；企业债券余额为33.13万亿元，同比增长3.5%；政府债券余额为88.74万亿元，同比增长21.3%；非金融企业境内股票余额为11.89万亿元，同比增长2.9%。 数据显示，2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元；企业债券净融资1.15万亿元，同比少2562亿元；政府债券净融资7.66万亿元，同比多4.32万亿元；非金融企业境内股票融资1707亿元，同比多493亿元。 中国人民银行货币政策委员会6月23日召开2025年第二季度例会，例会认为，我国经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，但仍面临国内需求不足、物价持续低位运行、风险隐患较多等困难和挑战。 例会指出，下阶段，要保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 广开首席产业研究院首席金融研究员王运金对界面新闻分析称，预计三季度政府债券发行节奏将进一步加快，货币政策有可能会再度下调存款准备金率，央行将积极引导金融机构加大对实体经济的支持。 王运金同时表示，下半年货币政策将继续加大对服务消费与新型消费、消费基建与商贸流通体系等领域的支持，支持提振和扩大消费。下半年有望再度下调政策利率，适时推动市场利率进一步下行，降低企业融资成本与居民贷款压力，以刺激国内需求。

图片来源：视觉中国 界面新闻记者 | 张熹珑 企业新增租赁需求走弱、缩租现象频出，导致广州写字楼空置率攀升。 7月9日，第一太平戴维斯发布2025上半年广州房地产市场报告显示，上半年，全市平均空置率同比上升4.1个百分点，期末录得22.6%。 界面新闻统计发现，目前广州写字楼空置率已攀升至近十年高位。2022年之前，广州甲级写字楼空置率常年保持在10%以下。2022年后，空置率呈现走高趋势，不同市场机构数据显示，这一年年底空置率达到15%左右，到2024年底则进一步上升至接近20%。 作为典型的to B业态，写字楼租赁是区域经济兴衰的“晴雨表”，而空置率、租金等指标衡量着写字楼市场需求度，反映了企业活跃程度。其中，20%是国际公认的空置率“警戒线”。 空置率持续走高的主要原因是市场租赁需求不足。第一太平戴维斯华南区市场研究部负责人谢靖宇接受界面新闻采访时提及，上半年，企业普遍继续执行严格的成本控制战略，选址青睐于租金门槛、租用成本更低的物业，且鲜有面积扩张需求，市场整体办公增量需求有限。 上半年，广州写字楼净吸纳量为3.7万平方米，较上年同期回落21.2%。租赁交易以降本增效主导的搬迁（比重60.6%）为主，而新租（比重12.1%）、扩租（比重4.5%）的需求持续不振。谢靖宇认为，目前市场处于相对停滞的状态，寻求更高性价比物业的搬迁成为主流需求。不过，相对亮眼的是，1500到3000平方米的面积成交量占比对比去年年底有所提升，达到28.8%。 “其实空置率上升已经成为一个普遍现象，在亚太地区，除了新加坡和东京，其他国家和城市都有这个问题，这也是由于受到经济运行状况、全球地域政治影响，大部分企业缩减成本。而广州在一线城市中，已经是相对平稳的状态。”谢靖宇说。 在2020年以前，一线城市大力发展总部经济，规划发展了大量甲级写字楼。其后新冠疫情冲击下宏观经济增速放缓，但前期已经规划好的写字楼仍在入市，形成供大于求的局面。 根据报告，上半年，市场共八个新项目交付入市，合计带来32.3万平方米供应面积。期末，广州甲级写字楼市场总存量升至750.6万平方米，同比扩张6.1%。第三季度，预计将有9.8万平方米新增供应入市，推动总存量升至760.3万平方米。届时，市场存量规模将较2024年末扩张5.9%。 谢靖宇提到，这是自2016年来广州写字楼市场再次进入供应高峰的一个年份。对租户来说，留在核心区还是去次核心区会成为绕不开的话题。而对整个市场来讲，空置率和租金下降的压力会持续增大。 供求关系决定了甲级写字楼的租金走势。租赁竞争加剧的背景下，租金继续承压下行。截至上半年底，广州租金指数累计下降4.5%，平均租金为每平方米每月127.4元。 可以说，这创下了近十年来的租金新低。据界面新闻统计，2013年以来，广州写字楼租金长期保持每平方米每月160元以上，2020年前后达到最高峰，约每平方米每月190元。也就是说，目前写字楼租金仅是五年前的67%左右。 这同样是其他一线城市面临的难题。据世邦魏理仕统计，上半年，北京、上海写字楼租金分别为每月每平方米241.7元和247.2元，对比2024年底降幅分别达到5.5%和3.0%。截至上半年末，北京、上海写字楼空置率为20.2%和22.4%。 而深圳空置率则逼近30%。第一太平戴维斯华南区商业楼宇部负责人黎青山接受界面新闻采访时指出，一个原因在于深圳的存量远大于广州，幅度达到30%到40%，且每年的新增供应也更多，“对比来看，现在广州的新增供应有所减少，上半年新增约30万平方米，而往年半年度的高峰供应可以达到50-60万平方米。” 对于一线城市而言，项目去化压力正在增加。第一太平戴维斯广州董事总经理暨华南区副董事长刘蔚海向界面新闻表示，过去半年甚至更长时间里，广州无论是商业的写字楼、零售还是住宅市场，都存在动力不足的问题。展望下半年，仍处于存量优化的阶段。 今年以来，美国关税政策及其所带来的复杂财政影响加剧不确定性，进而对制造业及外贸等行业的营商信心及企业经营造成冲击，相关行业写字楼租户在业务扩张及企业房地产决策方面也更加谨慎。 […]

2025年7月14日，上海港外贸码头出口集装箱堆积如山。图片来源：CFP 记者 辛圆 海关总署周一公布数据称，以美元计，6月中国出口金额同比增长5.8%，增速较5月上升1.0个百分点；进口同比上涨1.1%，上月为下降3.4%，当月实现贸易顺差1147.7亿美元。1-6月看，以美元计，中国出口金额同比增长5.9%，进口同比下降3.9%。 海关数据显示，1-6月，中国前三大出口市场分别是东南亚联盟、欧盟和美国，其中，对东盟出口同比大幅增长13.0%，对美国出口同比下降10.9%，对欧盟出口增长6.6%。 从6月单月数据来看，对美出口同比下降16.1%，降幅较5月大幅收窄18.4个百分点。 展望下一阶段，东方金诚首席宏观分析师王青在接受界面新闻采访时预计，7月出口增速下行风险较大。主要原因是各类“转出口”、“抢出口”进一步减弱，现有约41.3%的美国对华关税会继续显著抑制对美出口，与此同时，外需整体放缓也会导致我国对包括新兴市场在内的各类经济体出口增速放缓。 他预计，中美经贸磋商将经历一个复杂曲折的过程，今年外部环境波动对我国出口的拖累将主要在下半年显现，后期出口同比增速或进入负值区间。 联储证券也在研究报告中提到，下半年出口或承压。一方面，针对中国的24%对等关税的豁免或将在8月到期；二是，当前获豁免的电脑及半导体零部件等20余类商品的关税法案或于11月出台。这均会对我国出口造成一定扰动；第三，上半年集中“抢出口”和“抢转口”或已透支下半年需求。 尽管进口同比增速转正，但仍处于较低水平。王青表示，前期国际大宗商品价格走低对进口额增速形成一定拖累。 往后看，他认为，伴随后期出口增速持续下行，外部环境波动对进口的影响还会显现，下半年我国进口增速可能会持续处于同比负增长状态。贸易战之外，未来影响进口的另一个主要因素是国内大力提振内需的政策效果。三季度末四季度初国内稳增长政策会显著发力，这将对进口增速有一定支撑作用。 广开首席产业研究院也在报告中指出，相比于出口，进口受外部因素影响较小，主要取决于国内市场需求。预计下半年我国进口规模将有所回升，全年进口增速在-2%左右水平。

图片来源：界面新闻 2025年上半年外部环境更趋严峻复杂，中国政策应对得当，界面新闻采集的7家研究机构预测中值显示，上半年我国GDP预计增长5.3%左右，为完成全年目标任务打下坚实基础。 中国银行研究院发布的《2025年三季度经济金融展望报告》指出，2025年上半年内需表现稳定，出口好于预期，工业生产较快增长，预计上半年GDP同比增长5.4%。 招商证券表示，进入二季度，虽然部分月份数据有所波动，但整体仍保持增长态势，预计上半年GDP增速约5.3%。民生证券亦做出同样的预测。 界面新闻制图 展望下半年“三驾马车”，分析师表示，社零消费或延续增长态势，在外部环境不确定性的情况下，消费品以旧换新政策有望加力扩围；投资可能继续呈分化格局，制造业、基建投资将保持韧性，房地产投资延续跌势；出口增速虽然面临放缓，但仍有部分有利因素支撑。 宏观政策层面，财政政策将继续发挥逆周期调节作用，特别是中央财政将进一步加力，为基建投资和民生项目托底。货币政策则将保持适度宽松，年内仍存在降息、降准的可能，以进一步稳定市场预期。 展望一：消费品以旧换新政策有望加力扩围 上半年消费复苏步伐明显加快。5月份，社会消费品零售总额同比增长6.4%，创自2024年以来月度最高增速。1-5月份，社会消费品零售总额累计同比增长5.0%，比2024年全年加快1.5个百分点。 招商证券分析师张静静对界面新闻表示，预计下半年社零消费将延续增长态势。她指出，以旧换新政策的加力扩围是主要驱动，2025年政策补贴规模预计会在3000亿元的基础上进一步扩容。但外部经济环境的不确定性、居民收入增长以及房地产市场的波动等因素，可能会对单月消费增长造成较大波动。 中国银河证券首席经济学家章俊也表示，现有消费品以旧换新政策效果正在逐步退坡，未来消费活力能否进一步或超预期释放，取决于政策加力扩围的情况。他强调应以消费品以旧换新为支点，保持政策的稳定性和连贯性，同时不断提质扩围，实现从货物补贴到服务补贴的突破，推动国内需求进一步改善。 展望二：制造业、基建投资有望保持韧性 分析师指出，2025年上半年投资领域呈现制造业边际放缓、基建保持韧性、地产继续磨底的分化格局。国家统计局数据显示，1-5月，固定资产投资同比增长3.7%，增速比一季度放缓0.5个百分点，其中，制造业投资增长8.5%，比一季度放缓0.6个百分点，基建投资增长5.6%，比一季度放缓0.2个百分点，房地产开发投资下降10.7%，跌幅比一季度扩大0.8个百分点。 国联期货证券分析师王娜表示，虽然制造业投资面临外需趋缓压力，但内部因素仍能提供一定支撑。随着“两重”（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策持续深化发力，相关领域的制造业投资有望继续保持较高增速，为制造业投资提供一定的缓冲与支撑。 “我国正处于第六轮设备更替的上升通道，新质生产力培育进入加速期，下半年高端化、智能化、绿色化转型进程进一步深化，将持续牵引制造业投资结构升级。”王娜在研报中写道。 分析师表示，基建投资有望保持韧性，新增地方政府专项债和超长期特别国债的集中投放将给基建投资提供重要的资金来源。 据Wind数据统计，今年上半年，各地发行新增专项债规模约21607亿元，发行进度49.1%，还有一半额度在下半年待发。此外，截至上半年，全国已经发行超长期特别国债5550亿元，剩余的7450亿元将在下半年发行，且集中在三季度。据财政部负责人早前透露，今年安排的1.3万亿元超长期特别国债中，有8000亿元用于支持“两重”项目，这将支撑中央主导的基建投资，有效弥补重点领域项目地方财力不足。 至于房地产投资，分析师多认为会延续下跌态势。广开首席产业研究院院长兼首席经济学家连平表示，基于人口周期及二季度房地产市场表现来看，下半年房地产市场将延续收缩格局。销售、价格和投资端均面临压力，政策端城市更新、收储等支持力度及政策性金融工具等增量政策值得关注。 展望三：出口增速面临放缓 […]

7月初，GLP-1多肽原料药板块内公司扎堆报喜：诺泰生物（688076.SH）预计2025年上半年净利约3亿元，同比大增四成；翰宇药业（300199.SZ）预告盈利1.5亿元，暴涨约15倍并扭亏为盈；圣诺生物（688117.SH）的第一季度净利0.47亿元，同比提升186%。 三家公司业绩几乎同时飙升，均受益于GLP-1原料药订单放量，这标志着国内多肽API上游进入集中兑现阶段。三家路径各异的企业在2025年“会师”于GLP-1风口，标志国产多肽原料药进入“吨级时代”。然而在业绩和股价双双高企背后，医保集采降价压力与人民币升值等变量，正考验高毛利的持续性。高增长能否延续仍存悬念。 只为降本增效 作为GLP-1多肽原料药领域的科创板龙头，诺泰生物2024年实现营业收入16.25亿元，同比增长57%；归母净利润4.04亿元，同比大增148%，经营活动净现金流净额3.27亿元，创历史新高。其中多肽原料药业务收入9.44亿元，猛增127%，外销毛利率提高至74.3%，成为利润爆发的直接动能。 公司将业绩高速增长归因于“核心多肽API销售规模持续扩大和国际BD能力增强”。进入2025年，诺泰生物这一势头延续：首季收入5.66亿元，同比增59%，净利润1.53亿元，同比大涨130%，单季毛利率升至75.8%，管理费用率降至8.4%，规模效应凸显。值得注意的是，2024年公司产海外收入占比近60%。 产能层面，公司一边抢在明星多肽药物专利到期前完成工艺验证并递交DMF，另一边自建多条产线提升批量能力，实现“吨级”跃升。公司已建成6条多肽及寡核苷酸中试线，将单批产能由5公斤提高至>10公斤，并在苏州高新区新建601/602号两个车间，总投资约5亿元。据规划到2025年底，诺泰生物多肽原料产能将达数吨级。 全球需求激增驱动国内厂商竞速扩产。Frost&Sullivan数据显示，2023年全球多肽API CDMO市场约20.9亿美元，预计2030年增至54.5亿美元，年增速15%；前五大厂商合计占54%份额，Bachem与PolyPeptide领跑。中国市占率仅约9%，但增速最快。国内竞争方面，诺泰、翰宇、圣诺构成第一梯队，合计拥有超40个DMF/备案号，覆盖前15大多肽仿制品。 以明星GLP-1单品司美格鲁肽为例，诺泰生物2023年销售1.25亿元，占国内31%份额，仅次于翰宇的1.68亿元（42%），圣诺约0.52亿元（10%）。诺泰生物在替尔泊肽、利拉鲁肽等新品登记上进度领先，预计2025年Q4率先取得欧盟CEP认证。目前国产多肽API呈“三强争霸”之势，跑马圈地扩产以卡位全球GLP-1原料药第二梯队。 高毛利的背后是成本控制战。诺泰生物采取“大袋包装+单批>10公斤”规模路线，平均单位成本较Bachem低约28%，并通过“API+制剂”绑定模式锁定客户资源。翰宇药业则在2025年上半年完成西班牙5m³连续液相合成线调试，单批产能提升至15公斤，并与AI算法平台合作优化序列，以缩短开发周期。圣诺生物聚焦“微反应+冻干”轻资产工艺，维持产能与成本平衡。 各家降本增效举措初见成效。诺泰生物2024年材料成本占营业成本56.65%，较上年升4.9个百分点，但凭借高压逆流纯化等措施，毛利率仍维持在75%以上。翰宇药业材料成本率虽仅32.6%，但出口佣金与包装费攀升，2024年综合毛利率仅57.1%。公司在问询回复中坦言，“利拉鲁肽印度终端渠道需额外贴现3.8%”，对冲了原料降价带来的收益。 圣诺生物2024年毛利率约59.4%，主要靠高出口单价摊薄原料成本。公司管理层在业绩会上披露，每公斤司美格鲁肽售价约385美元，原料占比仅33%，同比下降4个百分点。可见诺泰依靠技术+规模锁定高毛利，而竞争对手在成本结构上仍有掣肘，高端产能兑现与降本优化的拉锯仍在持续。 值得注意的是，原料端和产能端的先发投入正在换取未来的议价权。一方面，2023年四季度以来Fmoc-氨基酸等上游材料价格整体回落约8%，但长链多肽批量扩大并未显著这一成本优势；诺泰生物与翰宇药业2024年材料成本率双双上升，圣诺生物原料成本同比增幅更高达88.8%。另一方面，当行业逐步进入吨级供应竞价阶段，率先达到“年产≥3吨、材料成本率<50%”的厂商将掌握主动。 医药行业分析师李昊向界面新闻表示，目前司美格鲁肽原料药即期报价约54.5万美元/公斤；诺泰生物凭更低成本曲线，可接受42万美元/公斤报价仍维持约62%毛利，而翰宇药业和圣诺生物的盈亏平衡价约在44万和48万美元。也就是说，一场围绕规模效率的“成本内战”已打响，扩产越快且降本越深的企业，未来在国际订单议价中越占先机。 汇率管理能力成试金石 2024年，诺泰生物海外收入10.26亿元，占比63%，翰宇药业则为55%，圣诺生物达30%。这意味着人民币每升值1%将令诺泰生物营收减少约0.12亿元，对于翰宇药业、圣诺生物也会产生类似影响。 作为对策，2024年诺泰生物锁定1.2亿美元远期结汇（汇率约7.00）覆盖40%外汇收款，这一年公司凭借1908万元锁汇收益抵消了1540万元汇兑损失。而翰宇年末未保值的美元应收高达4,163万美元，圣诺亦尚未开展套保。外汇市场交易员许可指出，汇率管理能力正成为多肽企业盈利韧性的试金石。 另一方面，监管拐点已现。2024年11月国家药监局和医保局发布《高风险原料药动态监督指引》，将GLP-1类原料药纳入重点监测；2025年初，多省医保将部分GLP-1制剂纳入带量采购续约清单，倒逼上游API降本让利。业内预计一旦GLP-1原料药被正式集采，毛利率恐被摊薄3–5个百分点。同时，美国FDA对海外DMF审评趋严，资料补充稍有滞后，单笔订单交付可能延迟6–12个月。 政策变局为高速扩产的多肽企业敲响警钟。李昊表示，高利润必须以合规和效率为前提，盲目冲量或遭遇监管掣肘。政策催化下，产业资本正加速向上游头部企业集中投入。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 张艺 商用车智能化企业锐明技术（002970.SZ）近日交出了上市后最佳中期业绩预告，同时，公司董事长提议实施每10股派现不低于4元的中期分红方案。 然而，两大好消息发布后，锐明技术股价7月11日逆市下跌超5%，过了一个周末依然没有缓过来，7月14日继续跌0.83%，报收46.81元/股，年内股价累计跌1.72%，最新市值84亿元。 为何市场对靓丽的业绩和分红均不买账？在分红的同时，锐明技术还公布了港股募资计划。若公司完成港股上市，将一定程度上稀释A股股东权益。 高管、大股东高位减持是市场近期对锐明技术担忧的另一原因。界面新闻记者注意到，公司目前无实际控制人，但股东们在上半年抱团高位套现了4.60亿元，这影响着投资者心态，也对二级市场股价走势形成一定冲击。 界面新闻记者致电锐明技术，公司证券部人士称，欧盟新法规要求带动了公司前装业务的增长。同时，公司加速海外业务拓展，港股上市意在国际化发展，与境外资本对接。 欧盟新规引爆前装业务 业绩预告显示，锐明技术2025年上半年实现归母净利润1.90亿元至2.20亿元，同比上升53.64%至77.90%。这是公司上市以来最好的半年报表现。 与一季报1.01亿元的归母净利润相比，锐明技术二季度的盈利中值（1.04亿元）与之基本相当。也是公司首次连续两个季度单季归母净利润超过1亿元。 不过，从过往年份来看，锐明技术二季度业绩通常大幅好于一季度，因此，这份业绩预告虽刷新了纪录却并未超出预期。 锐明技术单季归母净利润情况 制图：界面新闻记者 锐明技术是一家为货运、出租、公交等商用车提供物联解决方案的企业。公司业绩增长有两大原因，海外业务的快速增长和前装业务的大幅增长。这两部分业务销售占比提升，且均是高毛利率业务，因此公司业绩增长显著。 从区域来看，锐明技术往年国内外营收各占约一半。去年国内市场增长更优，贡献营收14.89亿元，同比增长超过80%，占比上升至53.62%；而国外市场同比增幅约46%，营收12.88亿元，占比降至46.38%。 今年上半年，海外市场需求爆发，拉动锐明技术营收增长的动力又转向了海外业务。这种需求的增长是由政策所拉动的。 “主要是欧盟新法规要求汽车出厂前需要加装智能化产品，这带动了前装业务的增长。”锐明技术证券部人士对界面新闻记者表示。 “Vision Zero”（零事故愿景）正成为国际交通安全战略的重要方向。欧洲、美洲和亚洲相继出台更严格的商用车安全标准，要求车辆配备智能驾驶辅助、盲区监测、紧急制动等安全技术，以期逐步消除交通事故导致的死亡和重伤。 去年尤其是欧盟的强监管政策落地。欧盟GSRII系列法规要求新车上牌自2024年7月开始强制配备行驶区域信息提示系统、盲点信息提示系统等智能化产品。 […]

7月14日，A股三大指数涨跌不一，截至收盘，上证指数涨0.27%，深证成指跌0.11%，创业板指跌0.45%；北证50涨0.55%。沪深两市成交额约14587.51亿元，较前一个交易日缩量约2533.82亿元。总体来看，个股涨多跌少，全市场3179只股票上涨、2064只股票下跌。 盘面上，机器人板块全天强势，中大力德、中马传动、襄阳轴承、绿田机械、德固特、科沃斯、新时达、潍柴动力等超10股涨停；电力板块震荡拉升，豫能控股、华电辽能、建投能源、廊坊发展、国电南自、思源电气、欣灵电气等多股涨停；稀土永磁再度活跃，京运通、卧龙新能、金田股份等涨停；医药板块震荡走高，诚意药业、联环药业、莱美药业、沃华医药、之江生物等涨停；下跌方面，泛金融、游戏概念跌幅居前。

图片来源：视觉中国 近日，曾被称为“女装第一股”的国民女装品牌拉夏贝尔发布公告称，杭州金穗丰华企业管理合伙企业以2.2亿元受让15亿股股票，占总股本65%，成为新控股股东，实际控制人变更为电商领域资深从业者王国良。 此次易主的关键推手是杭州广穗金投控股有限公司，王国良正是该公司执行董事兼总经理。作为产业投资人，广穗金投通过旗下基金金穗丰华完成控股，其实际控制人王国良拥有10年电商运营经验，2022年起已与拉夏贝尔建立战略合作伙伴关系，独家代理其线上业务。资料显示，广穗金投旗下广穗电商拥有300余人团队及2万平方米仓储，业务覆盖大健康与大时尚领域，旗下经营着拉夏贝尔、高梵、茵曼、GXG等众多知名品牌。 根据法院批准的方案，双方重整计划的核心是 “线上突围”。拉夏贝尔将剥离低效资产，关闭无实质业务的子公司，集中资源发展主品牌La Chapelle与USHGEE，并通过广穗电商的全链路服务能力重构线上渠道。 金穗丰华在收购书中提到，考虑拉夏贝尔作为曾经的“国民女装品牌”，倘若能妥善解决资金及债务负担，则拉夏贝尔将有望焕发新生。金穗丰华表示，利用业务资源、线上运营等方面的优势，推动拉夏贝尔重回良性增长轨道。 拉夏贝尔曾被誉为 “中国版ZARA”，2017年A股上市时，公司市值曾突破百亿元，全国门店数量近万家，覆盖20余个品牌矩阵，被誉为 “国民女装第一股”。然而，过度依赖线下扩张的模式在消费升级与线上零售崛起的双重挤压下迅速失效。2018年起，公司连续六年累计亏损达67.96亿元，2020年净资产转负后被实施退市风险警示，最终于2022年5月从A股摘牌，2024年11月H股也终止上市。退市后，2023年9月，拉夏贝尔被法院裁定进入破产重整程序。 业内人士认为，作为拉夏贝尔重整投资人及新控股股东，广穗金控对公司未来业务的赋能将逐步显现。拉夏贝尔有望依托广穗电商的平台运营、分销经营、流量整合、运营策划等优势，大力推进拉夏贝尔线上销售渠道建设；在资源共享方面，拉夏贝尔将利用广穗电商在上游供应链及下游平台渠道的资源与经验，实现企业在供应链与终端销售的高效协同，提升企业运营效率。

根据新股发行安排，今日有2只新股申购，山大电力（301609.SZ）发行价格为14.66元/股；技源集团（603262.SH）发行价格为10.88元/股 特别提示：对于不看好的新股，可以选择不参与，不能“闭眼打新”后“随意弃购”，避免影响自身打新资格。