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文丨财联社 随着昨日晚间常熟银行2023年半年度业绩快报披露，上半年实现业绩双增长的上市银行又再添一家。 截至目前，瑞丰银行、兰州银行、江苏银行、浦发银行、常熟银行等5家A股上市银行已先后发布了上半年业绩快报，同时徽商银行、九台农商银行2家在港上市的内地银行也披露了业绩预告，上市银行半年报披露潮进入“预热”环节。 整体来看，上述7家上市银行中有常熟银行、江苏银行等4家均实现了营收和净利润的双增长，而浦发银行、九台农商银行两家却出现了明显的业绩滑坡，其中九台农商银行净利润同比降幅约达8成左右。 资产质量方面，已披露相关数据的6家银行均基本维持稳定，其中瑞丰银行、江苏银行、常熟银行不良贷款率均在1%以下，仅有兰州银行一家超过了同期行业平均水平为1.7%。 在业内人士看来，已披露快报的银行业绩虽有所分化但整体经营表现良好。随着后续经济延续复苏态势，企业整体经营状况持续好转，利好银行盈利和资产质量改善，预计净利润将保持稳健增长，不良率维持低位。 7家上市银行业绩已现分化，九台农商行净利润降幅达8成左右 财联社记者梳理发现，已披露业绩快报的上市银行今年上半年业绩表现普遍较为可观，但也有部分银行出现了明显的滑坡，整体上市银行上半年业绩表现已有分化趋势。 具体而言，瑞丰银行、兰州银行、江苏银行、常熟银行等4家银行均实现了业绩双增长，并且净利润增幅都在两位数以上。其中常熟银行、江苏银行两家银行的营收及净利润同比增幅均超10%。 数据显示，今年上半年，常熟银行实现营业收入49.14亿元，同比增长12.35%；实现归属净利润14.5亿元，同比增长20.73%。同期江苏银行实现营收388.43亿元，同比增长10.64%；归属净利润170.2亿元，同比增长达27.2%。 此外，瑞丰银行实现营收18.92亿元、归属净利润7.3亿元，分别同比增长8.18%、16.8%；兰州银行营收为41.4亿元、归属净利润为9.62亿元，同比增长8.83%、15.9%，二者增速相仿。 而在多家银行业绩向好的同时，浦发银行却出现了较为明显的“滑坡”。今年上半年，浦发银行实现营业收入912.3亿元，同比下滑7.52%；同时其归属净利润为231.38亿元，同比降幅更是达到23.32%。 对此，浦发银行解释称，上半年其集团积极服务实体经济、加强转型发展、调整业务结构、夯实客户基础，但受资产重定价、市场利率下行、资本市场波动等影响，导致业绩出现下滑。 此外财联社记者注意到，在港上市的徽商银行、九台农商银行也相继发布了业绩预告。其中，徽商银行上半年净利润同比增长15%左右，而九台农商银行净利润却出现了大幅下滑，降幅约达75%-85%。 对于银行业绩出现分化的情况，在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，主要是区域经济与各家银行经营状况分化明显，各区域银行经营环境、资产负债结构存在差异，同时也与各家银行前几年的基数有关。 同时博通咨询金融行业首席分析师王蓬博也指出，大型股份银行表现更多会跟随经济大盘的形势，而常熟银行等业绩亮眼的银行所在地区经济增长韧性较强，资产质量都比较良好，信贷规模增速也比较快，因此能够在体量较小的情况下取得较快增速。 在他看来，今年上半年上市银行业绩整体上可能会出现两极分化。但多数银行营收和净利润都会保持稳定增长，同时盈利能力提升的前提下，资产质量也会保持良好。 […]

文丨中信证券 中信证券研报指出，8月15日央行超预期降低MLF和逆回购利率。一是时间超预期，前两次降息分别间隔10个月和8个月，而本次只有2个月。二是幅度超预期，前三次MLF降息幅度均为10bp，而本次为15bp。 中信证券认为，降息的可能原因包括7月经济数据和金融数据走弱，以及推动银行降低存量房贷利率。后续LPR利率、存款利率也有望下调。降息可能给人民币汇率带来一定贬值压力，不过央行的汇率政策工具箱充足，预计人民币不会大幅贬值。 ▍事项： 2023年8月15日人民银行开展2040亿元公开市场逆回购操作和4010亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率分别比上次降低10bp和15bp。对此，我们点评如下： ▍央行时隔2个月后再次降息，超市场预期，而且MLF降息幅度为15bp，超过此前10bp的降幅。 “货币政策有必要适时降准、降息，增加对实体经济的支持。”在本轮降息周期中，2022年1月、2022年8月和2023年6月，央行曾进行MLF和逆回购降息，间隔时间分别为10个月和8个月。因此在今年6月降息后，市场预期下次降息会间隔较长时间。央行时隔2个月便再次降息明显超出市场预期。幅度方面，前三次降息都是MLF和逆回购各下调10bp，而本次MLF下调15bp。这也是2019年MLF常态化操作以来首次MLF和逆回购非对称降息。非对称降息可能是为了加强支持实体经济，减少金融套利。因为MLF利率联动LPR，更能直接影响实体企业融资成本。而逆回购利率是DR007的中枢，对金融市场影响更为直接。 ▍央行降息的背景可能是7月经济数据和金融数据走弱。 今年4、5月经济恢复速度放缓，6月出现边际企稳迹象，但7月部分经济数据再次放缓。7月工业增加值同比增长3.7%，比上月放缓0.7个百分点；7月社零增速2.5%，比上月放缓0.6个百分点；7月我们推算的固定资产投资单月同比增长1.2%，比上月放缓2.1个百分点。金融数据方面，7月人民币贷款同比少增3498亿元，居民贷款出现负增长，企业中长期贷款也同比少增。 ▍另外，央行降息或许也是为推动银行降低存量房贷利率做准备。 8月4日，四部门新闻发布会上央行表示将“指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率”。央行降低MLF和逆回购利率有利于降低银行的负债成本，银行可以进一步向存量房贷的贷款人让利，降低存量房贷利率。这有利于稳定居民房贷，减少提前还贷行为。 ▍预计8月21日LPR报价也会进行下调，重点关注5年期LPR下调幅度是否会超过15bp，另外存款利率可能也会在近期进行下调。 LPR在MLF利率的基础上加成报价，MLF下调后LPR大概率也会跟随下调。当前，房地产部门是经济恢复中的薄弱环节，1-7月份，商品房销售面积同比下降6.5%。与房贷利率挂钩的5年期LPR下调幅度有可能会超过15bp。（注：房贷利率由5年期LPR和“加成”组成，降存量房贷利率一般指降低“加成”，当然降低5年期LPR也可以降低签订浮动利率合同的存量房贷利率）。目前，存款利率市场化调整机制参考LPR和10年期国债利率调整存款利率水平。如果LPR下调的话，存款利率可能也会进行下调。 ▍降息可能给人民币汇率带来一定贬值压力，不过央行的汇率政策工具箱充足，预计人民币不会大幅贬值。 降息可能导致中美利差倒挂程度加深，进而引发部分外资流出，增加人民币贬值压力。不过央行的汇率政策工具箱充足，8月15日央行宣布将发行350亿元离岸央票，可以回收离岸人民币流动性，支撑人民币汇率。另外，经济基本面是当前汇率的重要决定因素，如果降息等政策能推动经济企稳，则汇率自然会企稳回升。  

文丨中信证券 中信证券研报指出，汽车行业2023年7月实现批发销量238.7万辆，环比-9.0%，同比-1.4%，同环比双下滑主要系去年同期高基数影响，叠加传统车市淡季，产销节奏放缓。新能源汽车行业7月实现批发销量78万辆，环比-3.2%，同比+31.6%。 7月下旬发改委等13部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，中信证券预计汽车消费潜力在政策刺激下将继续释放，看好“金九银十”的车市表现。 ▍事项： 2023年8月10日，中国汽车工业协会发布2023年7月汽车产销数据，对此我们点评如下： ▍汽车总量：汽车行业7月实现销量238.7万辆，环比下降主要系传统车市淡季、产销节奏放缓等因素。 根据中汽协数据，2023年7月，汽车产销分别为240.1万辆/238.7万辆，环比-6.2%/-9.0%，同比-2.2%/-1.4%，去年同期高基数下，同比仅小幅下滑，整体表现稳健；环比下降系为7、8月行业传统淡季下，正常季节性因素所致，符合预期。2023年1~7月汽车产销分别为1565万辆/1562.6万辆，同比+7.4%/+7.9%。站在当前时点，我们认为淡季过后汽车消费仍将保持韧性，看好“金九银十”的车市表现。 ▍乘用车：乘用车行业7月实现销量210万辆，环比下降主要系车市淡季需求减弱。 根据中汽协数据，乘用车7月产销分别为211.5万辆/210万辆，环比-4.7%/-7.4%，同比-4.3%/-3.4%；其中，传统燃油车国内销量112.6万辆，比2022年同期减少29.2万辆（同比-20.67%）。结构方面，乘用车7月出口32.6万辆，环比+4.5%，同比+34.9%，延续高速增长；自主品牌7月销量120.1万辆，同比+11.4%，单月市场份额为57.2%，同比+7.6pcts；1-7月自主品牌销量718.7万辆，同比+20.4%，表现大幅优于行业平均水平。我们认为5-7月乘用车高频销量表现亮眼，系行业价格战在23Q2进入平稳期、高线城市需求韧性强，传统淡季过后，“金九银十”乘用车销量继续存在超预期可能。 ▍商用车：商用车行业7月实现销量28.7万辆，环比降幅符合预期。 根据中汽协数据，商用车7月产销分别为28.6万辆/28.7万辆，环比-16.4%/-19.0%，同比+17.0% /+16.8%，商用车产销实现两位数增长，主要系去年同期低基数等因素所致。我们对2023年行业复苏的三大核心变量判断维持不变，继续看好商用车行业2023年复苏： 1）基建投资的刺激将是对冲经济增速下行压力的不可或缺的调控工具； 2）重卡行业的平均置换周期为7-8年，而上一轮重卡牛市销售（2016Q4-2021Q1）的重卡保有量预计将在2023Q4起开启置换周期； 3）在众多初创科技公司、物流运营商和硬件厂商的合作下，商用车自动驾驶正在逐步实现场景落地，不断实现商业模式创新，拉动行业需求向上。 ▍新能源车：新能源车行业7月实现销量78万辆，环比略有下滑。 根据中汽协数据，新能源车7月产销分别为80.5万辆/78万辆，环比+2.7%/-3.2%，同比+30.6%/+31.6%，渗透率达32.7%，同比+8.2pcts，环比+2.0pcts。分动力类型看，纯电动汽车产销分别完成55.5万辆/54.1万辆，同比分别+17.5%/+18.2%；插电式混合动力汽车产销分别完成25万辆/23.9万辆，同比分别+73.3%/+77.0%，产销量再创历史新高。展望2023年下半年，随着多款优质新品陆续推出与交付，新能源汽车产销同环比有望持续修复，此外，随着智能驾驶进入城市场景，2023H2智能驾驶迎来质变，我们看好城市智驾领先的头部新能源车企。 ▍风险因素： 中国经济增长不及预期的风险，或来自海外需求不足、中国大陆消费不足或政府投资不及预期；新冠疫情带来的不确定性风险，或导致需求不足及国产供应链的阶段性供给不足；缺芯导致整车出货量不及预期的风险；汽车需求放缓的风险；关键原材料大幅涨价的风险；自动驾驶事故导致相关企业估值大幅下降的风险。 […]

文丨中信证券 中信证券研报指出，2023年2月全面注册制落地，A股融资制度在科创板、创业板试点注册制的基础上进一步完善：IPO方面，全面实行审核注册机制，修订主板上市条件，设置了三套财务指标，并强化了板块的差异化定位；再融资方面，主板审核程序调整为与双创板块一致，创业板公开发行证券要求降低，主板再融资条件优化，引入定向可转债品种和简易审核程序。 展望后市，以双创板块为鉴，预计新股将有序扩容，注册制对流动性影响有限，流动性分化和退市常态化将助力A股实现优胜劣汰；新股回归市场化定价，IPO初期波动将逐渐减小；IPO结构将更加反映实体经济的发展方向和一级市场的最新供给，利好专精特新等科技公司融资；再融资项目供给增加，竞价定增折价率预计维持在10-15%，定价定增折价率中枢有望上移。 ▍全面注册制落地，深化资本市场改革。 2023年2月证监会发布全面实行注册制相关规则，完成了从科创板到创业板、再到全市场“三步走”的注册制改革。注册制改革是我国发展直接融资、提高直接融资比重的核心举措，主要目的在于：1）提升上市企业质量，强化优胜劣汰的良性循环；2）服务实体经济，助力产业升级。作为注册制改革的重点，A股融资制度在科创板、创业板试点注册制的基础上进行了修订调整。 ▍以科创板、创业板为鉴，A股IPO和再融资制度进行了修订： 1）全面实行IPO审核注册机制，强化板块差异化定位。IPO注册制改革主要包括三个方面：①实行交易所负责发行上市审核、证监会负责注册及政策定位把关的审核规则，IPO审核效率提高；②修订主板上市条件，设置了三套财务指标，不再一律要求连续三年盈利，为企业融资提供更为广阔的空间；③强化板块的差异化定位，主板突出大盘蓝筹特色，科创板突出“硬科技”特色，创业板主要服务成长型创新创业企业。 2）精简再融资发行条件，优化审核注册程序。再融资注册制改革主要包括四个方面：①主板再融资审核程序调整为与双创板块一致，交易所审核后提交证监会注册，审核端显著回暖，维持较高审核效率；②主板引入简易审核程序，“小额快速”融资有望加速发展，以小市值、科技和高端制造行业为主；③创业板公开发行证券要求降低，可转债发行规模显著增加；④主板再融资条件优化，引入定向可转债品种，定增发行条件优势不变，预计仍为再融资主流。 ▍全面注册制下的A股融资现状和展望： 1）注册制对流动性影响有限，长期可实现优胜劣汰。创业板注册制初期IPO规模冲高，新股首日成交额占两市总成交额比例达2.5%，带来了短期的虹吸效应。此后IPO数量回落并保持有序扩容，新股首日成交额占比稳定在0.5%以下，流动性冲击有限。与创业板趋势相近，主板IPO也经历了初期供给明显增加、随后开始边际收敛的过程，主板IPO数量从注册制初期的13家回落至6月的1家，新股成交额占比也从2.0%回落至0.5%以下，预计此后新股将有序扩容，对流动性影响有限。长期来看，预计A股长期流动性将分化，推动上市公司优胜劣汰。创业板注册制进行试点以来，少数中大市值公司（100亿元以上）贡献50%以上的总市值和成交额；我们认为退市也将常态化，2023H1退市达16家。 2）新股回归市场化定价，IPO初期波动逐渐减小。创业板试点注册制后，首发PE估值中枢逐渐上移至30倍以上，IPO前五日涨跌幅从初期的200%左右逐渐缩窄，2022年以来基本维持在50%以下。以创业板为鉴，取消核准制的市盈率和前五日涨跌幅限制后，预计主板IPO将逐渐实现市场化定价，新股IPO初期波动也将逐渐减小。 3）改善A股产业结构，利好中小科技公司融资。注册制使得2023H1的IPO结构将更加反映实体经济的发展方向和一级市场的实际供给，改善了A股产业结构，电子、机械等行业占比较高。注册制也利好中小市值的企业上市，中小市值IPO数量持续增加，其中专精特新企业的IPO数量持续增加，2023H1达71家。此外，主板再融资简易程序的引入，也为中小型科技企业融资提供了便利，根据Wind数据，2023H1简易程序定增预案数量达37家，合计募资80.3亿元。 4）再融资项目供给增加，定增折扣优势将凸显。全面注册制以来定增相对宽松的发行条件优势不变，在再融资项目中数量占比达60%以上，预计此后定增仍将是再融资的主流选择。以创业板为鉴，注册制初期定增发行和审核数量短期增加后回落，预计此后将保持有序扩容，月均发行家数将较注册制实施前有所增加。竞价定增折价率波动较小，预计维持在10-15%；定价定增折价率中枢随项目供给增加也有望上移。 ▍风险因素： 融资政策超预期收紧；资产价格大幅波动；海内外宏观流动性超预期收紧。  

文丨财联社 知名指数公司明晟指数公司周五早间宣布季度指数调整结果，其中MSCI中国指数的季度调整将在8月31日收盘后正式生效。 按以往惯例，被MSCI中国指数新纳入个股，或将在当天尾盘迎来海外被动指数资金的择时买入。本次调整中，有一只港股标的——中国重汽(03808.HK)被新纳入指数，值得港股投资人关注。 具体来看，MSCI中国指数本次新增29只标的，有28只均为A股标的，包括光迅科技、江淮汽车、中油资本、公牛集团等。 MSCI中国指数系列由一系列国家指数、综合指数、境内以及非境内指数组成，其目标用户为中国市场上的国际和境内投资者，包括QDII和QFII牌照持有人。 MSCI中国指数系列中包括：涵盖了A股、H股、B股、红筹股等多个类型，以及在香港上市的本地股；而MSCI金龙A指数，包括所有中国股票类型、香港股票和台湾股票MSCI中国A股IMI指数。 多支生物医药股被MSCI中国指数剔除 除新纳入股票之外，MSCI中国指数本次剔除了19只中国股票，包括金隅股份、达安基因、坚朗五金、华新水泥、健帆生物、昭衍新药、平煤股份、博腾股份、、陆家嘴-B、西藏珠峰、桃李面包、中泰化学、融捷股份、我武生物，以及中国联塑-H(02128.HK)、泰格医药-H(03347.HK)、康龙化成-H(03759.HK)、上海复旦-H(01385.HK)和绿城服务（02869.HK）等五只港股。 被新纳入股票名单中虽出现中药板块上市公司，但多只生物医药个股却被剔除，包括泰格医药、达安基因、健帆生物、昭衍新药、康龙化成等均被“踢出群”。 同时，MSCI中国A股在岸指数的成份股名单也有所调整，增加成份股10只，包括光迅科技、安克创新、太极集团等；剔除50只标的，包括金禾实业、安通控股、道通科技等。 中国重汽海外出口需求旺盛 作为此次唯一进入MSCI中国指数的港股标的中国重汽，其产品当前出口需求持续旺盛，根据国泰君安国际近日研判，2023年上半年公司出口俄罗斯市场猛增。 公司依仗如下竞争优势来推动其新一轮向上周期： 1. 公司海外渠道优势明显高于国内同行竞争者，主要体现在销售网点和密集度上。公司2004年开始国际化战略布局，并成功于2012年占据中国重卡出口的半壁江山，公司的重卡竞争优势有望进一步得到加强； 2. 公司还与欧洲著名重卡生产商沃尔沃（Volvo）和德国曼公司（MAN）合作开发重卡爆款HOWO 系列和SITRAK 高端品牌来增加海外顾客粘性。 […]

文丨财联社 自今年以来，中特估这一概念时常被市场提起。正如机构此前指出，这一概念是港股新核心资产，低估值、高股息率属性导致其在弱市中相对抗跌，更具防御性，高股息策略在港股中长盛不衰。 对此光大证券指出，未来“中特估”的主线地位或仍不变，行情或将发生结构性变化，景气上行的央国企或是未来“中特估”主线的重要组成部分。 他们指出，虽然当前“中特估”行情相对低迷，但从政策、资金以及资产回报来看，预计未来“中特估”或仍有较好的投资机会。不过，由于资本市场发展规律、估值可持续性等因素，未来“中特估”主线行情或不同于前期央国企估值全面修复的行情，景气持续上行的央国企或将受到投资者青睐，成为“中特估”主线的重要组成部分。 新一轮国企改革或是未来“中特估”主线行情的催化剂和阿尔法方向之一 光大证券指出，新一轮国企改革或将成为未来“中特估”主线行情的催化剂之一。当前“中特估”行情相对较为低迷，而从历史来看，受国企改革相关事件和政策的催化，国企改革往往能催化相应的“国企行情”，叠加中国特色估值体系，新一轮国企改革或将成为未来“中特估”主线行情的催化剂之一。 国企改革或将是未来“中特估”主线行情的阿尔法方向之一。从历史来看，国企改革往往能催化“国企行情”，并且国企改革相关国企的资产质量往往能显著提升，当前新一轮国企改革将启，未来相关国企的景气有望持续上行，成为未来“中特估”主线的重要组成部分。 此外，从历史来看，由国企改革催化的“国企行情”期间，国企改革相较于国企整体具有明显的超额收益。因此，新一轮国企改革相关国企或将迎来戴维斯双击，成为未来“中特估”主线行情的阿尔法方向之一。 国企两大方向值得关注 光大证券指出，新一轮国企改革下，重点关注央企的并购重组以及国企改革专项行动两个方向。 新一轮国企改革下，重点关注部分有并购重组预期的相关央企以及以“科改行动”、“双百行动”为代表的专项行动相关国企的投资机会。一方面，中央企业提高上市公司质量暨并购重组工作专题会于6月召开。另一方面，专项工程作为国企改革的重要抓手，具有改革风向标意义，5月“科改行动”和“双百行动”双双扩围。因此，未来部分有并购重组预期的相关央企以及以“科改行动”、“双百行动”为代表的专项行动相关国企或将率先迎来改革。 方向一：具有并购重组预期相关的央企，主要包括三类投资机会，一是推动央企做强做优带来的相关资产注入、并购重组的机会；二是战略新兴产业央企专业化和产业化整合的投资机会，主要包括人工智能、工业母机、集成电路等领域的央企；三是缺乏持续经营能力、长期丧失融资功能等央企的调整。 方向二：以“科改行动”、“双百行动”为代表的国企改革专项行动中相关的优质上市央国企。对于“科改行动”相关企业，建议关注研发投入强度较高以及“科改行动”实施以来，实施过股权激励的“科改企业”；对于“双百行动”相关企业，建议关注“双百行动”实施以来未进行重大重组且资产质量较高的“双百企业”。  

文丨财联社 今日晚间，中芯国际发布半年报。 上半年，公司实现营收213.2亿元，同比下降13.31%；净利润29.97亿元，同比减少52.06%；毛利率22.4%，同比减少17.9个百分点。 公司表示，营收降低主要是由于上半年销售晶圆的数量减少和产品组合变动所致。今年上半年，其销售晶圆数量为265.5万片约当8英寸晶圆，上年同期372.7万片，同比减少28.76%。净利润及毛利率下降主要是由于销售晶圆数量减少、产品组合变动和产能利用率下降所致。 单看二季度，中芯国际实现营收111.09亿元，环比增长8.82%；净利润14.06亿元，环比下降11.65%。 技术与产品进展方面，中芯国际透露，上半年，4X纳米NORFlash工艺平台项目、55纳米高压显示驱动汽车工艺平台项目、0.13微米EEPROM汽车电子平台研发项目和0.18微米图像传感器环境光近场光光感项目已完成研发，进入小批量试产。40纳米嵌入式存储工艺汽车平台项目的平台工艺、器件可靠性通过汽车电子标准，产品导入验证中。 半导体寒冬已困扰整个行业多时。 上半年，公司资产减值损失4.70亿元，同比增长248.5%，主要是由于本期计提存货跌价准备增加所致。而截至6月30日，中芯国际存货金额为169.35亿元，较一季度末（145.73亿元）增长16.21%。 中芯国际在半年报中也坦承，上半年，半导体市场整体仍处于库存消化阶段，以全球智能手机和个人电脑市场为主的应用市场需求显现疲软。即便如此，结构化机会依然显现，如工业控制、绿色能源等领域的终端消费韧性较强，在2023年上半年保持相对稳健的需求。 另据中芯国际在港交所发布的二季报，Q2部分应用于国内智能手机、消费电子领域的客户库存下降，并逐步恢复下订单，因此公司Q2晶圆出货量环比增长，营收也实现环比小幅增长，同时产能利用率从Q1的68.1%提升至78.3%。 展望未来，中芯国际预计，第三季度季度收入环比增长3%至5%，毛利率介于18%至20%之间；预计三季度出货量将继续上升，同时折旧将持续增加；预计下半年销售收入好于上半年。 整体而言，SEMI与TechInsights 15日发布的合作报告指出，根据市场指标，半导体行业于2023年上半年末触底，此后开始复苏，预计所有细分市场均将在2024年实现增长。 根据SIA此前的月度数据，全球半导体销售额同比降幅已连续2个月收窄，且连续4个月实现环比增长。国信证券认为本轮周期底部已确认。 东吴证券8月18日报告认为，当前行业处于周期底部，电子行业A/H股估值仅3.21/1.44倍PB，远低于A股历史高点6倍PB及港股高点3倍PB，受益于需求复苏+技术创新+国产化三要素，以及政策支持估值提升，分析师认为当前估值仍被低估，后续有望进一步提升。  

文丨财联社 本周以来，市场主要指数继续调整，截至今日（8月25日）收盘，上证指数周内累计下跌近2.2%，此外，北证50、科创50及小盘股指数也表现不佳，其指数跌幅均在3%以上。不过，虽然市场整体持续降温，但周内仍有不少个股“逆市突围”，并于本周创年内新高。 注：市场主要指数本周涨跌幅（截至8月25日） 近百股刷年内新高，小盘创业板股较多 从数据上看，不计算周内上市的新股，累计共有101只个股本周录得今年以来的最高价，且本周五（8月25日）创年内新高股数量（39只）较前四天明显偏多。分行业（申万一级）统计，这些新高股中所属于环保、计算机两大板块的个股居多，其分别占比近28.7%、9.9%。此外，基础化工、机械设备、建筑装饰、汽车、轻工制造、传媒、农林牧渔板块内新高股数量也较多。 注：本周创年内新高的个股行业分布（截至8月25日收盘） 以个股属性角度统计，这101股整体以小盘股居多，其平均总市值近81亿元，总市值中位数近42亿元，其中，福耀玻璃、首创证券、迎驾贡酒、人民网为唯四超300亿元以上的个股。此外，若以证券板块来看，创业板中年内新高股最多，整体占比近四成，沪市主板及深市主板股的占比也均在两成以上，而科创板、北交所板块中新高股数量明显偏少。 注：本周创年内新高的个股证券板块分布（截至8月25日收盘） 具体个股来看，这些个股中，近七成个股周内涨幅仍收于红盘，29股周涨幅涨超15%。其中，实朴检测、中电环保、创识科技、零点有数分别录得近62.4%、56.7%、44.5%、40.8%的周内涨幅，大湖股份、国联水产、卓创资讯、嘉戎技术、正和生态、新炬网络、三维天地7股的周涨幅也在30%以上。整体来看，本周创年内新高且周涨幅居前的个股中，环保、农业、计算机仍是其主要所属板块。 注：本周创年内新高且周涨幅居前的个股（截至8月25日收盘） 市场博弈持续加剧，关注这些突围方向 近期，指数行情跌跌不休，市场各类热点也呈现快速轮动的态势，尤其是多只权重龙头的闪崩，更是引发多个行业的承压。从数据上看，以超500亿元的个股来统计，本周一至周五，累计共有10余只行业龙头跌幅较大，尤其以近两日更为居多。跌幅居前的个股中，中国交建、中国铁建、中国中铁、阳光电源、华泰证券为千亿大白马，此外，工业富联更是4千亿级权重股。 注：本周闪崩的权重龙头股（截至8月25日收盘） 华创证券近日研报指出，近20年A股增量市仅占1/3，存量博弈才是常态，习惯19-21年增量市与赛道抱团后，23年是许久未见的非熊存量市，博弈明显。年初至今公募期中考差异不大，前1/4和后1/4收益率仅差10%，分差极窄的班级里，人人都有清北梦，四季度筹码博弈将更加激烈。对于可关注方向上： […]

文丨财联社 《中国好声音》母公司港股星空华文(06698.HK)股价午后一度跌近20%，截至发稿，该股跌16%，报55.30港元，成交近1亿港元。自8月18日以来，该股累计跌幅超50%，6个交易日市值缩水逾260亿港元。 图注：星空华文日K线 浙江卫视官方微博今早发文：鉴于对观众和网友反映的《中国好声音》节目的问题正在调查之中，该节目暂停播出。 图注：浙江卫视相关微博截图 浙江广电集团在8月20日晚，就近期《中国好声音》节目引发的争议作出回应，表示将进一步调查核实，并接受广大观众和网友监督。 图注：浙江广电集团回应截图 11年前，《中国好声音》一度是中国最火的综艺，它由浙江卫视联合星空传媒旗下灿星制作打造的励志专业音乐评论节目。其母公司就是星空华文。中国好声音对该公司营收贡献了近三分之一，但近三年在逐步下降。 8月17日晚间，一段疑似李玟生前讲述参与《中国好声音》时遇到不公平待遇的录音曝光，这使得相关事件迅速登上了很多网络平台的热搜。 当晚深夜，《中国好声音》节目组发布声明，在回复中称，部分自媒体账号在网络平台散布恶意剪辑的录音“李玟生前控诉《2022中国好声音》”，是对逝者的不尊重，也严重损害节目形象，我方表示强烈谴责。 与此同时，节目组还表示“期间曾有的误会经沟通当时即已消除，处于对逝者的尊重，我们不再对此事过多解释。” 然而，《中国好声音》节目组的回应，并未平息网友们的激烈讨论，和《中国好声音》的多条讨论冲上热搜，事件持续发酵。 星空华文受此事件影响股价连续下跌。  

文丨中信证券 在政治局“活跃资本市场，提振投资者信心”指引下，证监会从投资端、融资端和交易端三个维度，明确了资本市场改革的方向与范围，对于前期市场高度关注“T+0”和印花税等政策进行了积极回应，对于稳定市场预期、推动资本市场平稳健康发展具有关键作用。此次定调标志着资本市场改革进入新阶段，改革重点从一级市场转向二级市场，从融资端转向投融资平衡发展。随着改革措施的逐步落地，证券板块估值有望持续修复。 ▍新一轮资本市场系统性改革开启，深层次推动投融资平衡发展，将有效实现“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策目标。 过去五年以来，资本市场改革持续加速，政策重视力度较高，以注册制改革为龙头，大刀阔斧推进新一轮全面深化改革，中国资本市场已在各方面发生了深刻的结构性变化，服务实体经济的能力明显增强。2023年7月24日，中央政治局会议传递了推动经济运行持续好转的强有力政策信号，对做好资本市场工作提出明确要求，进一步凸显了政策重视力度。为贯彻相关部署，2023年8月18日，证监会就“活跃资本市场、提振投资者信心”的相关改革方向答记者问，提出了一揽子政策措施。此轮改革以标本兼治、突出重点、稳字当头、发挥合力为核心原则，从制度层面出发，多渠道理顺市场交易机制，着力解决投融资平衡发展的核心问题，通过持续深化多部门协同以实现资本市场长期稳定发展的目标。对市场运行而言，当前资本市场保持平稳运行具有坚实基础，长期向好的趋势不会改变，一系列制度建设将久久为功，从根本上实现“活跃资本市场，提振投资者信心”的目标。在具体内容层面，此轮改革聚焦于投资端、融资端和交易端三方面，相关措施将成熟一批，推出一批： ▍投资端：从机构、杠杆和海外资金三方面，扩大资本市场资金供给。 1）推动权益类基金扩容，助力中长期资金入市。通过发展指数基金、降低管理费率、加强行业引导、优化激励机制和拓展投资范围的方式，提升权益类基金规模，绑定投资人与管理人中长期利益，增强权益类产品提升投资者回报的能力。 2）丰富投资方式，适当鼓励杠杆资金进入。通过放宽券商资本约束、扩大两融杠杆及底层标的范围、完善衍生品产品体系、落实实物股票分配和发展指数化投资的方式，增强市场投资者杠杆利用能力，提升市场资金流动性。 3）促进AH股协同发展，吸引海外资金入市。通过优化互联互通机制、在香港市场推出A股期权与国债期货和支持中概股回港上市的方式，为海外资金投资A股提供多样化途径，扩大互联互通业务参与者范围，推动A股与H股共同发展。 4）通过跨部门协同优化税收优惠和会计核算，吸引大股东及机构资金入市。持续深化与税收和财政部门的协同，通过落实股权激励差异化个税优惠、以会计核算改革完善保险资金中长期考核以及引导银行理财资金入市等方式，吸引增量机构中长期资金，稳定存量股东中长期资金。 ▍融资端：全面提升上市公司质量，重视投资者回报。 1）在一、二级市场平衡层面，实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资两端的动态积极平衡，未来将充分考虑二级市场承受能力，加强一、二级市场的逆周期调节。 2）在优化投资者利益共享机制层面，将强化分红导向，研究完善系统性长期性分红约束机制；修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件；推动中国特色估值体系建设，突出扶优限劣，研究限制破发或破净公司融资活动，要求其提出改善市值的方案。 3）在提升上市公司质量层面，将通过构建核心技术型企业绿色通道，全方位把控增量上市公司质量；以完善并购重组机制为突破口，改善存量上市公司质量。 ▍交易端：降低投资者成本，打击违规减持行为，理顺交易机制。 在前期推行的降低结算备付金比例、引入碎股交易制度和ETF盘后交易制度的基础上，围绕降低投资成本、打击违法交易的方向持续推进交易端改革，逐步落实降低交易规费和佣金、降低两融费率、打击违规减持、加强交易监管以及延长交易时间等措施。2022年，涉及市场投资者成本的证券交易印花税为2759亿元，证券交易佣金1286亿元，证管费约90亿元，经手费约219亿元，过户费45亿元。此次沪深交易所经手费下调30%，按2022年情况估计，每年约为投资者节约65.7亿元投资成本，后续在“同步降低证券公司佣金费率”的指引下，证券交易佣金率有望迎来调降。同时，严惩违规减持行为对于规范“离婚减持”等乱象、绑定大股东与中小股东长期利益同样具有重要积极影响。 在延长交易时间方面，从全球主要市场对比来看，A股交易时长偏短，有延长的空间，如英国、法国和德国交易时长为8.5小时，美国和新加坡为6.5小时，中国香港为5.5小时，日本为5小时，而A股仅为4小时。特别是A股与港股交易时间不统一，往往导致港股已充分反应的新信息需要在A股的下一个交易窗口反映，而A股的延迟波动又对港股造成反向影响，使市场波动持续增大，未来交易时间的优化有助于市场的稳定。 ▍澄清市场传闻，助力市场回归政策驱动逻辑主线。 […]