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图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 张晓云 1月6日，渣打银行财富方案部发布《2026年全球市场展望》认为，在全球贸易紧张局势缓和、主要经济体将推进宽松财政与货币政策，以及人工智能产业蓬勃发展的多重利好下，2026年风险资产有望领跑市场。 渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰在同日举行的渣打全球市场展望媒体沟通会上对这份展望报告中的核心观点与配置策略进行了详细解读，明确建议投资者超配股票和黄金，中国资产重点关注科技、健康护理和通信行业。 全球资产配置：超配股票与黄金，偏好亚洲市场 王昕杰向界面新闻在内的媒体表示，在基础配置方面，渣打建议超配美国、印度和中国股票，新兴市场债以及黄金，同时低配包括英国在内的欧洲和日本股票。 谈及债券市场，王昕杰表示，渣打银行建议将全球债券视为核心持仓，更偏好政府债而非公司债，核心原因在于政府债名义收益率仍具备吸引力。在具体配置上，超配新兴市场美元政府债和本币政府债，这两类资产有望受益于通胀温和运行、相关经济体采取鸽派货币政策、财政状况持续改善以及美元疲软的预期；对于发达市场的投资级和高收益公司债，则建议低配。 针对美国市场，他进一步补充，受美联储可能启动减息的推动，短期收益率的降幅有望超过长期收益率，其中5-7年期债券的配置价值突出，能够在获取较高收益率与应对财政及通胀风险之间实现平衡。 在股票配置方面，渣打银行的观点是维持超配全球股票的立场，重点偏好美国和亚洲（除日本）股票。美国股票的韧性主要源于强劲的盈利增长、地缘政治风险消退以及美联储的宽松政策，这些因素共同支撑了经济软着陆的预期；而亚洲（除日本）股票的盈利增长有望领跑全球主要地区，其中印度股票因盈利上行、经济增长强劲和估值持续改善，已被上调至超配评级。 在大宗商品领域，王昕杰表示，渣打银行给出的黄金3个月、12个月目标价分别为每盎司4350美元、4800美元。新兴市场央行的持续购金需求，叠加有利的宏观环境，有望为黄金涨势提供有力支撑。而对于原油市场，纽约期油未来3个月、12个月的价格预计将分别维持在每桶约61美元、60美元水平，当前市场供应过剩的格局，将限制由潜在地缘政治风险引发的短暂油价反弹。 中国资产策略：A+H杠铃式布局，聚焦三大核心行业 针对中国资产配置，王昕杰表示，渣打银行观点仍是超配中国股票。2026年中国可能推出更果断且针对性的刺激措施，“十五五”规划建议加快先进技术投资以提升自主能力和生产力，定向政策刺激与人工智能主题相关的强劲盈利增长，将为中国经济提供有力支撑。 在投资组合构建上，王昕杰建议采取A+H股杠铃式配置策略，实现“增长+防御”双线布局。增长端以科技为主导，A股是硬科技投资核心阵地，尤其是刚IPO或双创板块中与AI关联度较高的标的；防御端聚焦健康护理板块与高息股，国内对应红利低波相关领域，港股中的国企高股息板块具备较高配置价值。 “从行业选择来看，通信及通信服务相关板块在港股市场占比更高，A股标的筛选难度较大，A+H股组合能实现优势互补，让配置更均衡。”王昕杰补充道，健康护理板块参照MSCI的GICS分类标准，涵盖医药领域，国内投资者可参考A500的11个行业分类框架进行对标筛选，相较于按疾病细分更具实操性。 对于市场关注的“低配公共事业”的逻辑，王昕杰解释，这是基于资产性价比对比的结论，在既定配置框架下，超配某类资产需调整其他资产仓位，当前公共事业板块相较于科技、高股息等资产缺乏足够吸引力，因此成为低配选择。 外资流入展望：需满足两大关键条件 谈及外资流向这一热点问题，王昕杰回应，2026年随着美元信用下降，“美元例外论”不再成立，美元将进入趋势性下行通道，叠加市场对美元信用评级的担忧，全球资金有望从美元资产转向其他市场，A股将迎来配置机会。 但他同时提示，美元下行节奏不会过快，当前美元基础利率高于其他货币、美股持续上涨两大支撑因素不逆转，资金就不会快速流出。只有当美股涨幅停滞（区间震荡即可），资金才会考虑重新布局。 “A股的估值优势十分突出。”王昕杰表示，通过对比MSCI中国指数与MSCI全球指数市盈率发现，A股相较于全球市场的估值折让状态仍在持续，即便经历阶段性估值修复，与亚太其他市场及全球市场相比，优势依然显著。加之亚太股票市场整体规模远小于美股，部分资金从美股流出就将对A股形成明显提振。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 安震 工商银行官网近日发布公告，将对个人客户积存金业务风险承受能力等级进行调整。个人办理积存金开户、积存或新增定投计划，需要取得风险评估C3-平衡型及以上评估结果。 这是继去年多家股份行和城商行调整积存金风险等级后，又一家银行对积存金业务进行调整。工行在公告中说明，此次调整的原因是“近期影响市场不稳定的因素较多，为进一步保护个人投资者权益”。 银行发布公告的背景是，2025年贵金属市场迎来“史诗级狂欢”，伦敦金现货全年涨幅约65%，伦敦银现货全年涨幅近148%，涨幅超黄金两倍以上。 2026年开年以来，黄金、白银持续大涨。在此背景下，国内投资者对贵金属的配置需求持续攀升，银行贵金属业务顺势迎来规模与收益的双增长，但业内人士普遍认为，目前贵金属市场交易热度持续高涨，风险和波动普遍放大。 对客、自营交易共同推动银行贵金属规模增长 “您可以看一下我们银行自己发行的压岁金，包括金、铂金和银三张压岁金钞，原价1299元，目前首发价999元，过年送家里小朋友寓意好也好看。”一位国有行网点员工对界面新闻表示。 上述工作人员表示，最近黄金市场火热，临近春节，会有客户给家里小辈购买金钞，银行给网点每个员工下达了5套金钞的营销任务。 界面新闻注意到多家银行在近期发布了生肖金钞相关产品，黄金克重通常在0.5克左右，搭配铂金、银钞，价格在1000至2000元不等。 伴随2025年贵金属价格的持续攀升，银行贵金属业务受到市场关注，银行随行就市的调整也越来越频繁。 从积存金业务来看，工行在前述公告中表示，新调整将从1月12日开始实施，客户需通过工商银行营业网点、网上银行或APP等渠道，完成风险测评问卷进行风险承受能力评估并签订积存金风险揭示书。已开户客户办理相关业务不受上述条件限制。 事实上，去年就有宁波银行、中信银行等多家银行发布调整积存金风险等级公告，另外，包括工行在内，建设银行、平安银行等多家银行年多次上调积存金起存门槛，或将积存金起存点调整为浮动，以应对黄金价格的快速上涨。 贵金属市场的强势表现带动了银行贵金属资产规模快速扩张。Wind数据显示，2025年三季报中，19家银行披露了贵金属资产规模，其中17家增长，这其中又有10家银行增幅超过100%。 国盛证券分析师朱广越指出，2025年前三季度贵金属市场的强劲表现，直接带动了银行贵金属交易、代销以及账户贵金属等业务的规模扩张，部分银行相关业务收入同比增幅超30%，远超零售业务整体增速。 一位银行业券商分析师对界面新闻表示，黄金投资的热潮一方面是对客业务增长，另一方面也是银行自营交易更加频繁导致的，银行自身也需要增加贵金属头寸，同时配置衍生品交易对冲价格波动风险。 事实上，银行黄金业务大致可以分为对客和自营两类，对客业务包括金币、金钞、金饰等实物黄金销售，另外还有黄金积存和黄金租赁等业务。自营业务则是指银行利用自有资金在黄金市场上进行交易，包括现货和衍生品交易。 一位城商行人士对界面新闻证实，去年该行贵金属资产增幅明显，从结构来看，尽管对客积存金业务和实物黄金销售也有显著增长，但黄金资产规模增长贡献最大的是自营交易。“其中占比最大的是上海黄金交易所交易的黄金现货，白银也有，但除了实物贵金属，白银没有纸黄金这样的对客业务，整个银行业能做白银交易类业务的不多，几年之前就停止新增了，存量留着慢慢消化，总体来看，我行自营交易里白银的配置比例也不高。” 普通投资者配置难度加大 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦 界面新闻编辑 | 王姝 2025年，是商业银行治理架构剧烈变动的一年。 据界面新闻记者梳理，2025年以来，42家A股上市银行均已公告，正式取消或将取消监事会，其中大部分已发布修订后的公司章程。监事会取消后，公司治理结构由“三会一层”（股东大会、董事会、监事会和高级管理层）调整为“两会一层”，监事会职权则由董事会下属审计委员会承接。 监事会成员尤其监事长的去向为各方关注。据界面新闻记者不完全统计，目前监事长的去向包括到龄退休、内部转岗、外部调任三类，其中内部转岗主要转任本行副行长、党委委员、党委副书记等职务，外部调任主要调往同级国企、出任相关领导职务。 此外，有三位上市银行外部监事转任本行独立董事，其从相关银行领取的薪酬有增加的可能性。 审计委员会接棒 1月5日，宁波银行（002142.SZ）公告称，宁波金融监管局已核准公司修订后的公司章程。自2025年12月31日起，公司不再设立监事会，由董事会审计委员会承接法律法规规定的原监事会职权。 据界面新闻记者梳理，截至目前，42家A股上市银行均已发布类似公告，意味着运作了20多年的监事会即将走入历史。 银行监事会制度起源于本世纪初。2000年3月，国务院印发《国有重点金融机构监事会暂行条例》，随后国务院派出15个监事会进驻包括四大行在内的16家机构，标志着国有重点金融机构监事会制度全面建立。2004年修订后的公司法明确要求股份有限公司设立监事会，随着股份制改革的推进，中小银行也陆续设立了监事会。 监事会的设立对完善商业银行公司治理起到了积极作用，但在实践中也出现一些问题。“领导职务的重要性排序上，董事长肯定是排第一位的。相比之下，监事长虽然是三长之一，但排序靠后，监督力量不够。另外，也确实存在一种情况，有些企业的监事会成了安排‘关系户’的地方，专业能力跟不上，监督作用难以发挥出来。”南方省份某省属国企监事会人士对界面新闻记者直言。 2023年12月，全国人大再度修订公司法，修订后的公司法自2024年7月1日生效。其中提出，股份有限公司可以按照公司章程的规定在董事会中设置由董事组成的审计委员会，行使本法规定的监事会职权，不设监事会或者监事。 金融行业的相关制度也跟进修订。国家金融监督管理总局2024年底印发的《关于公司治理监管规定与公司法衔接有关事项的通知》提出，金融机构可以按照公司章程规定，在董事会中设置由董事组成的审计委员会，行使公司法和监管制度规定的监事会职权，不设监事会或者监事。 “理论上董事会下属审计委员会的功能和监事会相近，审计委员会也可以发挥监事会的功能。对于一些小银行而言，不设监事会有助于简化公司治理结构，降低公司治理成本。不过监管也没有禁止设监事会，各家机构仍可根据自己的情况来选择相关的治理架构。”上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚对界面新闻记者表示。 从上市银行看，它们均选择不再设置监事会，监事会职权由董事会下属审计委员会承接。从职责上看，监事会受股东大会的委托，代表股东对董事会、高管层进行监督，监督银行的经营决策、财务活动、风险管理；审计委员会在董事会领导之下，对银行内部控制、财务信息等进行监督、检查和评价，二者职责确有相似之处。 如宁波银行修订后的公司章程提出，审计委员会由董事组成，召集人应为会计专业人士；审计委员会成员应为3名以上，独立董事应过半数，但不得为在该行担任高级管理人员的董事。其职责一共11项，包括负责检查该行会计政策、财务状况和财务报告程序，对重大关联交易进行审计，对董事、高级管理人员执行职务的行为进行监督等。 不过，业内人士也提出，审计委员会是董事会下属的专门委员会，其成员来自董事会董事，因此审计委员会能否有效监督董事仍有待观察。 多位外部监事转任独立董事 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 在刚刚过去的2025年，险资举牌次数创近年来新高。 据界面新闻记者统计，2025年，保险公司举牌上市公司次数高达39次，共涉及13家保险公司及28家上市公司，其中港股上市公司占比近八成。板块方向上更集中于银行股、能源等公共事业领域。 展望2026年，险资仍然看好权益市场，市场波动性潜在提升。业内分析认为，高股息股票预计仍为险企主要配置方向，新质生产力等科技领域会是关注重点。 被举牌个股举牌后2025年表现如何？ 据界面新闻记者统计，2025年13家险企举牌的28家上市公司中，银行股不在少数，主要涉及邮储银行（01658.HK）、招商银行（03968.HK）、农业银行（01288.HK）、杭州银行（600926.SH）、浙商银行（02016.HK）、郑州银行（06196.HK）、中信银行（00998.HK）。 也有险企连续多次举牌同一标的。例如，平安人寿在2025年举牌13次，曾于去年1月8日、5月9日、8月8日举牌邮储银行，持股比例分别达到5%、10%、15%。从港股市场表现看，三次举牌邮储银行交易日起至2025年末的累计涨幅分别为19.95%、11.30%、-7.64%。 此外，平安人寿也于2025年1月10日、3月13日、6月17日三度举牌招商银行，持股比例已达到15%，自举牌交易日至2025年年末港股涨幅分别达到43.47%、15.08%、8.24%；并于2025年2月17日、5月12日、8月26日、12月30日四度举牌农业银行，持股比例已达到20%，自举牌交易日至2025年年末港股涨幅分别达到35.90%、24.97%、7.52%、0.67%。 中国平安此前表示，资本市场是保险资金重要的配置板块，国家和监管也鼓励长期资金入市，目前的政策环境和市场估值，对于险资而言，处于较好的配置时期。平安对银行、保险等“红利”股的相关投资属于财务性投资，是看中其低波动、高分红的特质，是险资权益投资组合的常规操作。平安内部投资考核机制强调资产负债匹配，偏向中长期，统筹兼顾绝对收益与相对收益考核目标。 弘康人寿于2025年6月27日、7月25日、8月8日三度举牌郑州银行，但后者今年在港股的表现不算理想，自举牌交易日至2025年年末分别累计下跌2.35%、14.81%、17.27%。 除了银行股外，电力、能源等公共事业板块也被多家险企“押注”。如中邮人寿在2025年举牌绿色动力环保（01330.HK）；长城人寿举牌大唐新能源（01798.HK），并两度举牌新天绿能（00956.HK），持股比例达到10%；弘康人寿举牌港华智慧能源（1083.HK）。 从险企举牌交易日至2025年末的累计涨跌幅来看，中邮人寿2025年4月29日举牌东航物流（601156.SH），持股比例达5%，至2025年末累计上涨54.84%，为同口径下涨幅最大的被举牌标的。其次为2025年初平安人寿第一次举牌招商银行，累计涨幅达43.47%。 而太保财险2025年8月7日因东阳光药（06887.HK）通过吸收合并方式私有化其香港上市子公司东阳光长江药业（1558.HK），将太保财险原持有的后者股票按照一定比例进行换股，被动触发举牌东阳光药。而自8月7日至2025年末，东阳光药累计下跌23.87%，为同口径下最差表现的被举牌标的。 界面新闻记者整理制图 险资2026权益市场策略 对于2026年的权益市场，险资普遍持乐观态度。 “预计2026年牛市仍将继续，宏观经济与微观企业盈利逐步复苏。”某头部险企资管子公司相关人士告诉界面新闻，“综合评估短、中、长周期的位置，预计2026年将呈现短周期和中周期上行，长周期下行的组合，企业盈利整体呈现中度复苏。” “2026年权益市场预计整体中枢逐步提升，但博弈及轮动加剧且共识分化加大，市场波动性潜在提升。”某互联网险企投资部人员对界面新闻表示。 […]

A股银行板块年终榜单揭晓，重庆银行以资本市场与经营业绩的双重亮眼表现脱颖而出。据最新统计，重庆银行2025年以21.64% 的股价涨幅跻身全国42 家上市银行第4位，在17家上市城商行中位列第二，用强劲股价表现印证了市场的高度认可。 资本市场的认可背后是该行经营业绩的持续提升。2025年下半年，该行资产规模顺利突破万亿大关，提前完成“十四五”战略规划目标，成为西部银行业发展的新标杆，多项业务指标突破历史纪录，经营业绩频频创造新高，推动该行“盈利、规模、估值”同步跃升。 21.64%！2025年A股股价涨幅位列城商行第二 据统计，截至2025年12月31日，重庆银行“A+H”股总市值317亿元，较年初涨19.6%，位列重庆本地上市金融机构第1名。 其中，该行A股收盘价10.83元/股（后复权股价13.60元/股），较年初涨幅21.64%，高于行业均值9.6个百分点。涨幅在A股42家上市银行中排名第4，在17家上市城商行中位居第二。 此外，该行H股收盘价7.85港币/股（后复权股价17.71港币），较年初涨37.26%，在30家港股上市的内地银行中排名第6，在15家城商行中排名第4。 值得注意的是，2025年年内，该行A股股价最高曾触及11.73元/股，较年初上涨超30%，创4年内新高；H股股价最高触及8.92港元/股，较年初上涨超50%，创历史新高。 2025年4月，重庆银行发布了《估值提升计划》。此后，该行首批入选上证580指数样本名单，获得多家机构的“增持”或“买入”评级。2025年11月，重庆银行在全国超过5000家上市公司、不到5%的获评比例中，获得中国上市公司协会颁布的“2025上市公司董事会最佳实践案例”，在投资价值、公司治理等多方面获得资本市场认可。 与此同时，该行的业绩表现也获得多家券商机构的积极评价。三季报发布后，银河证券、招商证券、申万宏源、国泰海通等十余家机构相继发布研报，普遍给予“买入”、“增持”或“推荐”评级。申万宏源指出，重庆银行凭借区域发展契机与基本面两大确定性的改善预期，叠加管理层积极作为与目标明确的有力加持，未来估值修复动力充足，维持“买入”评级。国信证券也强调，川渝地区作为国家多项重大战略的叠加区域，为重庆银行持续成长提供了坚实基础，加上公司资产质量持续优化，净息差企稳反弹，首次覆盖即给予“优于大市”评级。 3000亿元！成渝经济圈融资余额增幅超20% 资本市场亮眼表现背后，是重庆银行经营特色的逐渐凸显及经营业绩的持续释放。 近年来，重庆银行充分发挥“区域优势”，聚焦成渝地区双城经济圈等重大战略，在协同成渝区域经济发展、服务实体经济、建设西部金融中心等过程中，推动了银行的差异化发展及经营业绩的持续突破。 例如，2025年前三季度，该行积累投向成渝地区双城经济圈的融资余额已超过3000亿元，增幅达20%。通过贷款、债券等方式支持重庆轨道交通7号线、仙桃数字经济孵化基地、渝顺高铁南川北站等超120个区域重大项目建设。 在西部陆海新通道建设中，该行投入融资余额高达533亿元，同比大增79%。“惠畅陆海”贸易金融品牌入选重庆市国资委通道建设标志性成果。 在此期间，该行业绩获得同步高增长。其中，2024年全年营收同比增长3.54%，净利润同比增长5.59%。2025年上半年增长势头进一步加速，实现营业收入76.59亿元，同比增长7%，创下13个季度新高；实现净利润33.9亿元，同比增长5.73%。 到了2025年三季度报，该行营收、净利更是双双实现10%以上水平的高增长，创下近9年最佳纪录，经营成绩愈发亮眼。 与此同时，该行资产质量亦持续优化。其中，不良贷款率降至1.14%，拨备覆盖率提升至248.11%，风险抵御能力不断增强，展现“量质齐升”的发展特性。 […]

“伟大的公司并非因为拥有最好的战略，而是因为拥有一套不会动摇的核心理念。”吉姆·柯林斯在《基业长青》中的这句话，或许正适用于泰康保险集团三十周年这次并不张扬的品牌升级。 日前，泰康宣布对品牌视觉识别系统进行焕新，在此次升级中，泰康保留了“菱形标”“舒同体”和“泰康绿”三大核心元素，仅在色彩、角度、线条等细节上进行改动，使整体更紧凑、协调，延续一贯的品牌调性，凸显稳健的风格。 在这个企业视觉频繁“焕新”、品牌设计不断“重构”的时代，泰康并未单纯追求流行趋势，也没有重置公众认知。经典的菱形标识得以保留，代表“以人为本”的“人”字结构依然清晰可辨，“泰康绿”仍然象征着生命、健康与守护——在品牌标识背后，未变的是企业的价值观。 对于泰康来说，这一次品牌标识焕新并不是关于“设计感”的事件，而是一场关于“定力”的表达。泰康保留核心视觉元素，只在细节上优化，既保持了品牌认知的连续性，又传递出更亲和的情感。这种克制背后是对客户的尊重——我们不会轻易改变对您的承诺，就像不会轻易改变我们的标识一样。”品牌的视觉只是表象，真正决定企业能否穿越周期、赢得信任的，始终是那一套自内而外、不动摇的内核。 企业文化DNA的再确认 这个时代最稀缺的不是创新，而是坚守。回看泰康近三十年的品牌视觉演进，有一个始终如一的特点，即变化从不激进，稳健成为主基调。 1996年泰康人寿成立伊始，企业就确立了以菱形标为核心的品牌识别系统。这个标志不仅是视觉符号的组合，更承载了清晰的价值观表达，即绿色代表生命与健康，“人”字结构寓意以人为本的理念，这在当时的保险行业中可谓颇具前瞻性。 此后，泰康陆续推出1999年CI手册、2016年集团化升级版VI等阶段性形象更新，但始终围绕这一视觉核心展开。 此次30周年品牌视觉形象焕新延续这一设计哲学，将“菱形标识”“舒同体字体”和“泰康生命绿”三大视觉资产列为“不可更动”的核心部分。在此基础上，设计团队聚焦于边界优化与感官调整，微调标志角度、提升绿色明度、调整字色为中性灰、圆润边角线条、去除英文和业务字样，使组合更紧凑，整体视觉更协调。好的设计不是无中生有的创造，而是对已有价值的提炼与升华，体现的是一种战略克制，不取悦潮流，不打破连续性，只是在原有品牌资产上再度精修打磨。对于泰康而言，这种克制并非缺乏变化的勇气，而是一种更高层级的判断。当品牌已经建立起社会认知，最大程度的价值不在于革新，而在于延续与稳定。品牌标识是一种长期资产，过度变动反而可能削弱用户心智中的信任基础。 此次升级背后的关键词，不再是“权威”或“庄重”，而是“亲和”。视觉气质从理性趋严转为温润细腻，标志金属质感被去除，改为纯色呈现；线条转为圆角处理，曲率更加柔和；图形结构紧凑有序，整体视觉重心下沉，更加稳定。这些变化在表面看来微小，但其传递出的情绪与角色定位，却已发生了显著转变。 在风险高度不确定的金融环境中，客户真正需要的不再是高高在上的权威感，而是可以依赖、值得托付的长期陪伴。视觉表达上的“从硬到软”，恰恰是这种信任关系转变的外显形式。 某种程度上，这种品牌语言的变迁，也折射出保险行业整体角色的深度转型——从单一的理赔服务者，向全生命周期健康财富管理者演进。标识可以变得更柔，但品牌底层的战略定力却更加坚定。不是为了看起来“焕然一新”，而是为了持续被“认得出来”。这正是泰康想要为下一个30年定调的方式。 价值观的一脉相承 泰康的发展轨迹，是寿险行业定位重塑的真实样本，而这一历程背后贯穿着泰康对“尊重生命、关爱生命、礼赞生命”价值观的坚守。 寿险行业早期，大多数公司只提供单一保障，客户关系短暂。泰康却早早在思考如何延长客户关系、拓展服务深度，让保险不再只是保单，而成为贯穿生命全程的礼赞与守护， 上世纪末本世纪初，泰康推出“爱家之约”保险计划，创新提出“一张保单保全家”，以一份保单覆盖全家保障。这一举措打破了寿险以个人为单位的传统模式，也体现了对生命和家庭价值的尊重——一张保单守护一家人的幸福。 随着中国加速迈入老龄化社会，泰康敏锐意识到寿险公司需要为客户的晚年生活提前谋划。 2008年初，泰康保险集团创始人、董事长兼CEO陈东升赴美国考察养老社区时，看到95岁老人仍在跑步机上健身，一群老太太在练习芭蕾。这一幕深深震撼了陈东升，让他认识到生命的最后旅程也可以流光溢彩，老人不应只是安度晚年，而要为自己而活，快乐地老去。 […]

拍摄：界面新闻 何柳颖 界面新闻记者 | 何柳颖 “去年12月下旬的时候，基本上一天涨一块，水贝都疯了，大家都在抢白银。” “不是金条买不起，而是银条更有性价比。有现货，可预订。” 近期白银行情火爆，价格连番上涨，而在国内最大黄金珠宝交易集散地——水贝，白银也成为了一道独特的风景。 1月5日，界面新闻记者在水贝市场看到，有商家用小推车在运送一批15kg的白银板料，有商家在展台上专门放置了一个银条小柜台，有商家向界面新闻记者感叹道，“以前白银减价都没人要，现在溢价4块多都有人要。” （有商家在展台上专门放置了一个银条小柜台 摄/何柳颖） 不过，由于白银行情波动较大，亦有社交用户反馈称，此前高位入手了白银，现在“挂树上了”。受访专家表示，相比黄金交易，白银的波动和风险更大，需注意投资风险。 “近年来从没有如此火爆” 1月6日上午，伦敦银现货上涨至78.8美元/盎司（截至发稿，下同），在2025年实现了147.79%的惊人涨幅后，价格继续上行。 同日，上海银早盘价报18844元/千克。水贝商家普遍采用的大盘价，即融通金白银销售价报19.404/克，回收价报19.354/克。 以上海银的历史价格为例，白银价格从去年9月开始走出了一波“大牛”行情。 （去年9月至今，白银走出了一波“大牛”行情 图源：上海黄金交易所） 拉长一点时间线来看，此轮行情亦是近年来罕见。 （本轮行情尤为突出 图源：上海黄金交易所） 行情火爆，一向埋头于黄金生意的水贝商户纷纷抢购起白银。“现在都缺料，工厂也是加班加点在压板”、“现在还有现货，你如果要就赶紧拿，晚点又没了。”有商户告诉界面新闻记者。 9年前在水贝做银饰起家的商户潇潇向界面新闻记者回忆道，在他印象中，白银行情从来没有如此火爆，“我刚做银饰的时候，3块多，我的淘宝店（商品）放几年都不用改价，银价很稳定，最近我的淘宝店一星期改了三四次价格。” […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 吕文琦 2025年，保险板块在A股市场中走出一轮修复行情，表现颇为亮眼。进入2026年，板块开市即现“开门红”，回暖趋势延续。 1月6日，A股保险股再次收获大涨。其中新华保险（601336.SH）和中国太保（601601.SH）盘中分别创76.05元/股和45.35元/股的历史新高；中国平安（601318.SH）涨逾6%，股价创五年来新高。 截至收盘，新华保险涨8.87%，领跑保险板块；中国太保涨超7%，中国人寿涨逾6%，中国平安和中国人保（601319.SH）涨超5%。 分析人士认为，本轮保险股的突出表现，是多因素共同作用的结果。 南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻表示，1月5日保险板块的走强，是政策预期、基本面改善与市场风格切换三者形成“合力” 的集中体现。其核心逻辑在于，保险行业正站在一个 “戴维斯双击” （ 公司盈利增长和估值提升共同推动股价乘数上涨​ ）的潜在起点上。 “从政策维度看，近期监管导向发生了从‘严格约束’到‘赋能发展’的范式性转变。调降保险公司权益投资风险因子、拉长考核周期等举措，并非简单的技术调整，而是旨在激活保险资金作为‘耐心资本’和‘长期资本’的战略功能。这从根本上解除了市场对险资投资能力的束缚预期，是估值修复的首要前提。”田利辉指出。 从基本面维度看，田利辉认为，行业正迎来罕见的 “负债端”与“资产端”同步改善的共振窗口。负债端，寿险的“报行合一”政策正重塑行业生态，遏制了恶性价格竞争，新业务价值增长通道更为清晰；而居民储蓄需求的结构性变化，为保费增长提供了持续动力。 国家金融监督管理总局数据显示，2025年前11个月，保险业总计实现保费收入57629亿元，同比增长7.6%。其中，人身险公司实现保费收入41472亿元，同比增长9.1%；财险公司实现保费收入16157亿元，同比增长3.9%。 某券商非银分析师向界面新闻预计，寿险保费增速很大程度来自居民“存款搬家”。假设2026年“存款搬家”的节奏与2025年大体一致，人身险保费规模有望在2026年达到约4.8万亿元，同比增速约为10%。 从中长期养老需求的角度来看，该分析师认为，随着我国养老资产储备比例逐步向美国等成熟市场靠拢，保险产品在养老金融体系中的作用将不断凸显。相比其他金融产品，保险兼具刚性兑付属性和相对稳健的收益特征，同时具备普惠性和长期性优势，更符合当前金融体系高质量发展的方向，储蓄型保险发展空间依然广阔。 资产端上，该分析师认为，基于新增保费规模测算，预计2026年保险资金新增配置A股的规模约为3000亿至7700亿元。其指出，在低利率环境和监管边际改善背景下，保险资金在坚持资产负债匹配原则的同时，增配权益资产的趋势有望延续，为市场带来中长期增量资金。 在金融领域各子板块中，保险板块2025年的表现也明显跑赢银行和券商板块。展望2026年，保险板块是否还是好的投资标的？ 田利辉告诉界面新闻，相较银行和券商，保险股的性价比体现在“赔率”与“概率”的平衡上。相比银行，保险正处于自身基本面修复阶段，负债端改善与资产端弹性赋予其更高的业绩弹性；相比券商，保险的增长更多来自行业改革和长期需求释放，对短期市场成交的依赖度较低，确定性更强。 田利辉表示，保险板块在当前阶段兼具一定防御属性与向上弹性，在金融子板块中呈现出攻守兼备的配置特征，风险收益比较为突出。 前述分析师向界面新闻表示，在慢牛市场预期下，保险行业利差改善的空间有望进一步打开，同时由于估值对资产端变化较为敏感，行业估值存在多重受益的可能。他指出，若新单保费增速延续较好表现，利差修复进程有望加快，从而强化盈利能力改善的逻辑，并推动行业估值持续修复。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 曾令俊 柳州银行股权迎来大变局。 近日，国家金融监督管理总局广西监管局的批复显示，广西国控资本运营集团（以下简称“广西国控”）正式获批受让柳州银行67.44%股份，成为绝对控股股东。这意味着，这家资产规模2400亿元的城商行，将告别市属国资主导的时代，正式迈入省级控股的发展新阶段。 苏商银行特约研究员薛洪言对界面新闻记者评述称，柳州银行控股权由柳州市级国资变更为广西省级国资平台广西国控，这首先意味着其战略定位和风险承担主体发生了根本性提升。此次变更的核心驱动，是地方政府在防范化解区域金融风险、优化金融资源配置背景下的主动作为。 变身省级平台控股 在此之前，柳州市国资在该行中占据绝对主导地位。柳州市国资委通过下属企业及柳州市财政局，合计持有该行92.57%的股份，其中，柳州市财政局以19.99%的持股比例为第一大股东。 根据公告，本次股权转让的核心标的，主要来自柳州银行前十大股东的股权划转。具体来看，此次股权转让中，4家股东选择完全退出，分别是柳州市财政局、柳州东通投资发展有限公司、柳州市温馨房地产开发有限责任公司、广西柳州市投资控股集团有限公司。 广西国控是广西新近组建的省级国有资本运营平台。公开信息显示，2025年7月2日，原“广西农垦集团有限责任公司”变更为“广西国控资本运营集团有限公司”，注册资本增加至110亿元，并整合了多家区属国企资源。 薛洪言对界面新闻记者说，广西国控作为新近组建、整合了多家区属产业集团资源的省级综合平台，其入主标志着柳州银行从一个主要服务地方市域的城市商业银行，升级为省级层面统筹发展金融事业、服务全区重大战略的关键载体。此举旨在通过引入更具实力的控股股东，从根本上优化该行的股权结构和公司治理，为化解其过往积累的风险并实现长期稳健发展奠定基础。 “对于部分经营压力较大的城商行，省级国资的“托底式入股”能够有效稳定市场信心，化解潜在风险，避免风险外溢，维护区域金融稳定。”有不便具名的券商银行业分析师对界面新闻记者说。 公开数据显示，柳州银行近两年经营表现出现明显波动。2024年，该行实现营收46.15亿元，同比增长5.47%，但归母净利润却大幅下滑22.28%，降至7.48亿元，陷入增收不增利的困境。利润下滑的核心原因是信用减值损失的大幅增加，2024年该行信用减值损失达到16.70亿元，同比增长20.33%。 去年，该行经营情况有所好转。2025年上半年实现营收23.22亿元，同比增长15.4%；实现净利润3.4亿元，同比增长16.5%。 此前，该行已有三任董事长“落马”。去年11月21日，广西壮族自治区纪委监委通报，广西投资集团有限公司副总经理黎敦满涉嫌严重违纪违法，正接受纪律审查和监察调查。黎郭满正是该行2019年至2021年期间的董事长。而在他之前的两任董事长刘忠、李耀清，均已因腐败问题落马。 重塑与地方政府的关系 在多位受访人士看来，广西国控的入主，将为柳州银行带来全方位的变革，从资本实力、业务布局到治理结构，都将迎来全新的发展机遇。 上海金融与发展实验室副主任、招联首席研究员董希淼对界面新闻记者说，柳州银行从一家由柳州市国资绝对控股的地方银行，变更为由省级国资平台绝对控股的银行，将在多个方面带来影响：一是影响公司治理机制。此前该行股权分散于多家关联度高的市属国企，而省级平台进驻和控股，资本实力进一步增强，并有望优化公司治理机制、强化风险管理。 二是拓展发展空间。广西国控作为省级平台，将可能推动该行发展重点和业务视野从聚焦柳州，扩大到服务自治区层面，该行将在全区范围内获得更多资源。 三是重塑与地方政府关系。此前，柳州银行与当地市级政府、城投平台关系紧密。控股股东变更后，原有的合作模式和信贷关系可能需要重新评估和调整，该行受到当地市级政府和平台的影响将减弱，并在自治区层面获得更多支持。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 曾令俊 中断三个月后，东莞银行、南海农商银行IPO重启。 界面新闻记者注意到，深交所披露的最新信息显示，东莞银行和南海农商银行的IPO审核状态已由“中止”变更为“已受理”，这也标志着两家银行重新回到上市排队序列。 此次两家银行重启IPO，或是市场环境与自身需求共同作用的结果。2025年A股银行业指数累计上涨12%，估值修复或为中小银行IPO打开了窗口。 “中小银行IPO遇冷，有一部分原因是这些年板块估值低迷、破发压力大。而当前板块估值回升，投资者对银行股的接受度和价值认可度显著提高，这可能是两家银行重启的外部因素之一。”某券商银行业首席分析师对界面新闻记者说。 财务资料多次过期 东莞银行和南海农商银行的IPO之路，堪称中小银行上市困境的缩影，前者历经17年波折，后者也已走过7年征程，期间多次因财务资料过期等问题中止审核，上市进程充满坎坷。 “财务资料频繁过期看似是技术性问题，实则反映出银行在申报节奏把控、审计协调上的短板。”有券商投行人士此前告诉界面新闻记者，对于拟上市银行而言，财务报告有效期有明确规定，提前规划补充材料本是基础工作，屡次逾期难免让监管层对其管理规范性产生疑虑。 东莞银行的上市长跑始于2008年，彼时该行首次递交申请材料，正式开启IPO之路。2012年，该行被列入证监会首发申报上市企业名单，但最终因未完成预披露，于2014年被终止审查，首次上市尝试以失败告终。 2019年，东莞银行重整旗鼓，再次递交IPO申请，2023年随着全面注册制实施，其IPO申请由核准制平移至深交所主板审核。然而，平移后的审核进程并不顺利。从2024年3月开始，“财务资料过期”成为东莞银行IPO的“拦路虎”，截至此次重启，该行已四次因财务资料过期导致审核中止。 南海农商银行的IPO之路同样曲折。该行于2018年启动上市辅导，2019年5月首次向证监会提交IPO申请，拟在深交所中小板上市，后因全面注册制改革，于2023年3月将上市申请平移至深交所。自2024年3月以来，南海农商银行也四次因财务资料过期中止IPO审核。 值得注意的是，南海农商银行的IPO进程还受到股东股权变动的影响。2024年以来，该行第二大股东能兴集团因经营问题，所持股份多次被司法拍卖，虽然最终由区属国企接手，优化了股东结构，但股权频繁变动也对上市审核造成了一定影响。 “监管对拟上市企业的股权清晰、稳定有明确要求，大股东股权的司法拍卖，会让市场对其IPO前景产生疑虑。”另有券商研究人士对界面新闻记者说。 当前，两家银行面临着迫切的资本补充需求。截至2025年三季度末，东莞银行核心一级资本充足率已由2024年末的9.31%降至9.13%，虽然仍满足监管要求，但已接近监管红线；南海农商银行核心一级资本充足率为12.51%，较2024年末也出现下滑。 “资本充足率的下滑，直接限制了两家银行的信贷投放能力和风险抵御能力，重启IPO是缓解资本压力的必然选择。”上述银行业分析师对界面新闻记者说。 营收净利均下滑 在IPO进程反复的同时，两家银行2025年的经营业绩也面临着不小的压力，前三季度均出现营收、净利润双降的局面，盈利能力和资产质量均有所承压。 东莞银行2025年前三季度实现营业收入69.18亿元，同比下降9.39%；净利润25.44亿元，同比下降20.66%，继2024年后再次出现营收、归母净利润双降的情况。 […]