Month: October 2025

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦 界面新闻编辑 | 王姝 10月15日，央行发布的2025年前三季度金融统计数据报告显示，9月末广义货币(M2)余额335.38万亿元，同比增长8.4%，狭义货币(M1)余额113.15万亿元，同比增长7.2%。 值得注意的是，M1增速持续回升，创55个月（2021年3月以来）新高，M2-M1“剪刀差”也收窄至1.2个百分点。在市场上，M1增速与股市表现正相关，因此被市场视为重要的前瞻性指标，受到高度关注。 界面新闻记者采访了解到，M1增速回升既有低基数的原因，也有清欠、地方债置换带来企业活期存款增加的因素。M1增长通常意味着活期存款增加，这直接反映了微观主体尤其是企业支付和投资意愿的增强，是实体经济活力提升的信号。不过随着基数效应的衰退，后续M1增速可能回落。 受政府债发行前置影响，社融增速在今年7月见顶后回落，9月同比增长8.7%，后续仍可能回落。不过社融增速和M2增速仍高于名义GDP增速，显示金融对实体经济的支持力度较大。 企业存款有所活化 中国的货币供应量按流动性由强到弱分为M0、M1、M2三个层次。其中M0指流通中的现金，流动性最强；M1在M0的基础上，加上企业、单位及个人活期存款，反映了现实的购买力；M2在M1的基础上，再加上各类定期存款，涵盖了所有可能成为购买力的货币存量。 其中M2作为重要的宏观调控指标写入政府工作报告，但市场更为关注M1。2021年后，房地产市场调整阻断了资金由居民储蓄（主要计入M2）向企业活期存款（主要计入M1）的传导路径，导致M1增速持续回落，M2-M1剪刀差持续扩大。 界面新闻记者根据同花顺ifind、央行数据制图 不过今年4月份以来，M1增速开始快速回升，由4月份的1.5%回升至9月份的7.2%。M1增速持续上行，也带动M2-M1剪刀差继续收敛至1.2%。 “在一年内，M1增速实现了由负转正的V型反弹。作为衡量金融活化程度与经济活力的关键指标，M1同比增速与股市市盈率的走势呈现出高度同步的正相关性。因此，M1增速的显著提升通常预示着股市表现趋于乐观。”北京某公募基金宏观研究员对界面新闻记者表示。 界面新闻记者采访了解到，低基数是本轮M1增速回升的重要原因——受“手工补息”整改影响，去年5-9月M1负增长，其中去年9月负增长3.3%，负增长的程度最深。 “除低基数外，非金融企业活期存款回升态势依然明确，为本轮M1增速的回暖奠定坚实基础。”前述北京公募基金宏观研究员对界面新闻记者表示。 从企业、居民活期存款占比来看，居民部门的活期存款占比仍在持续下降。这表明，尽管居民活期存款绝对值有所增加，但其增速远不及定期存款，反映出居民储蓄意愿强烈、资金呈现显著的定期化趋势。 不过企业活期存款占比则有所上行。界面新闻记者根据同花顺ifind数据统计显示，今年5-9月企业活期存款占比为26.5%左右，相比去年二、三季度小幅上升了1个百分点左右。 界面新闻记者根据同花顺ifind、央行数据制图 其原因可能有两个：一是地方债置换。去年四季度至今4万亿置换债发行后在融资平台账户短暂沉淀，形成企业活期存款；二是近期金融财政多举措清理拖欠款，企业账户上活期存款有所增加。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 在严监管、强竞争的背景下，支付行业正在加速出清。 央行日前更新了已注销许可机构信息，福建一卡通支付有限责任公司的支付牌照于9月29日注销。这是年内央行披露注销的第11张支付牌照。 此外，近日多家支付机构由于违反预付卡业务管理规定、违反账户管理规定、违反清算管理规定等原因受到监管处罚，包括深圳市美的支付科技有限公司、拉卡拉支付股份有限公司江苏分公司、天津城市一卡通支付有限公司、智付电子支付有限公司、南京市市民卡支付有限公司。 早在2016年，央行就停止核发新支付牌照，对于现存牌照续展也严格管控，行业监管趋严。2021年-2024年分别有9、23、16和10张支付牌照被注销。截至目前，央行累计注销107张支付牌照。目前我国持有牌照的第三方支付机构仅剩164家，行业出清加速。 “‘出清加速’、‘减量提质’，是当前支付行业不可逆的发展现实。在这一趋势下，行业彻底告别粗放式经营模式，进入以合规为基、科技驱动的高质量发展阶段。”新大陆科技集团总裁王晶对界面新闻表示。 严监管、强竞争，行业加速出清 严监管趋势下，支付行业准入门槛抬升。 去年7月，央行发布《非银行支付机构监督管理条例实施细则》，将支付机构净资产最低限额与备付金日均余额挂钩，并明确持牌支付机构的注册资本最低限额为1亿元。而2010年《非金融机构支付服务管理办法》中，仅要求在全国展业的机构注册资本达到1亿元，在区域范围内注册资本最低为3000万元。这相当于抬高了支付机构准入门槛。 行业合规成本也在提升。如《非银行支付机构条例（征求意见稿）》强调了用户个人信息保护，而《中国人民银行关于加强支付受理终端及相关业务管理的通知》则从收单侧对受理终端及收单机构的特约商户管理提出了监管要求。 “目前支付行业正在呈现从‘牌照红利’到‘合规红利’的结构性变化。”王晶对界面新闻表示，“合规能力成为核心，监管也转向‘长期有效+动态监管’，只有严守合规底线、主动升级风控体系，才能获得稳定发展空间。” 第三方支付行业虽然是一个庞大的市场，但已然红海，“马太效应”明显。观研天下数据显示，2024年我国第三方综合支付交易规模估计达到580.7万亿元左右，并预计到2027年这一规模将达到676万亿元。但支付宝与微信支付凭借电商生态与社交场景的深度绑定，占据超90%的市场份额。 多重因素叠加下，中小支付机构的生存压力倍增，部分支付机构选择主动退出。 今年6月，央行同意北京高汇通商业管理有限公司（下称“高汇通”）缩减业务类型，退出储值账户运营Ⅱ类业务，保留储值账户运营Ⅰ类业务。高汇通回应称，主动注销近年未积极展业的部分省份预付卡业务资质，主要为集中资源发展更具竞争力的互联网支付业务。 也有部分支付机构选择卖身大厂。 据媒体报道，近日同程集团关联公司艺龙网信息技术（北京）有限公司通过收购新生支付有限公司100%股权获得支付牌照。 今年年初，跨境支付企业XTransfer通过收购上海银联电子支付服务有限公司（现更名为上海安信汇支付有限公司），成功获得内地“储值账户运营I类”支付牌照。 而另一边，头部支付机构大手笔增资。据界面新闻记者不完全统计，今年以来，已有多家支付机构完成了增资：财付通注册资本由153亿元增至223亿元、抖音支付注册资本从1.5亿元增至31.5亿元、盛迪嘉支付增至2.2亿元、瑞祥支付增至1.15亿元、乐刷支付增至2亿元。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦 界面新闻编辑 | 王姝 “我们也在农村发力，但我们农村网点少，根本没法跟农商行比，开网点成本摆在那，因此在农村我们主要是移动展业。”西部省份某城商行总行战略部人士对界面新闻记者表示，“每到农村赶集的日子，我们员工拿着Pad往那儿一摆，就能获客。” 这是近年城商行下乡的一个缩影，与之对应的新趋势则是农商行进城。长期以来，农商行形成了大量县级法人主体，资金不能出县，业务主要集中在县域及乡村。不过2023年以来，县级法人主体开始合并为市级农商行甚至省级农商行，相应增加在城区的网点并拓展业务。 “我们省农信系统几万名员工、几千个网点，网点数量、员工数量比我们多很多。我们必须正视的是，随着全省统一农商行的组建，它们整体架构跟我们越来越像，他们要在城市跟我们竞争，我们也要在农村和他们竞争。”北方省份某城商行行长对界面新闻记者表示。 界面新闻记者采访了解到，城农商行的诉求并不一样，城商行下乡主要为了获取农村地区的存款，农商行进城则主要是为了拓展贷款客户。 城商行、农商行分别肇始于城信社、农信社。改革开放后，它们的业务有着严格的分界线，城商行在城区，农商行在农村。但随着城镇化率的快速提升，农村变成了城镇，农民变成市民，城乡交融十分明显。这可能是城商行下乡、农商行进城的深层次原因。 城商行下乡 城商行起源于城信社。1979年中国第一个城市信用社在河南省驻马店成立，此后各地纷纷成立城市信用社。后来城市信用社陆续改制为城市合作银行、城市商业银行，但城商行经营范围主要在城区。 近年来，在国家乡村振兴战略推动下，城商行积极拓展乡村地区的业务。除提供涉农贷款产品外，城商行也在通过各种方式获取县域及以下区域的存款。 “面对城区客户资源饱和、同业竞争白热化、增量市场空间有限等严峻挑战，城商行纷纷将目光投向县域和农村。过去城商行业务主要在城区，但未来主要增长点在县域、乡镇和农村。”前述北方省份城商行行长对界面新闻记者表示。 吉林银行董事长秦季章此前在接受界面新闻记者专访时表示，2024年末吉林银行个人客户总量1251万户，占全省人口的54%，而县域个人客户211万户，仅占全行个人客户总量的16.9%，占全省县域1337万人的15.8%。县域个人客户存在行内占比低、渗透覆盖率低，未来要大力拓展县域客户蓝海。 不过，受制于地缘优势不强、网点及人员配置有限等因素，城商行在农村地区与农商行竞争处于劣势，而大规模新建网点投入过高，因此城商行的策略并非广泛铺设物理网点，而是借助服务站、移动展业等方式拓展客户。 “市区竞争太激烈了，反而有些偏远的地方没人去。现在我们在县城有网点，再配合移动展业就能下沉到乡镇、农村。因为不设网点，我们运营成本要低很多，给出的存款利率可以高一点。”前述西部省份城商行总行战略部人士对界面新闻记者称，“原来客户没得选，只能去农商行那儿办业务，现在我们主动走过去，他们多了一个选择，机会就来了。” 除此之外，一些城商行则通过设立惠农服务点的方式展业。比如，桂林银行在广西设立近7000家农村普惠金融服务点，覆盖全区‌66%的乡镇、57%的行政村‌，并实现100%县域金融服务覆盖。 前述北方省份城商行行长对界面新闻记者介绍，他所在的城商行也通过设立惠农服务站的方式触达农村客户。“实际上就是派驻少量人员进行业务指导，部分业务适当外包，比如引入经营农资生意的个体工商户作为站长等。” 通过多种渠道下沉后，一些城商行乡镇网点数量已高于城区网点数量。比如桂林银行披露，截至2025年9月末桂林银行乡镇网点481家（其中支行10家、乡镇小微支行405家、控股村镇银行网点66家），高于市区网点265家（其中支行86家、社区/小微支行179家）。 据界面新闻记者采访了解，城商行拓展农村地区业务更注重获取农村低成本的存款。“农村地区竞争相对小一些，而且农村居民风险偏好低且金融知识水平不如城市居民，存款成本低一些。”前述西部省份城商行总行战略部人士对界面新闻记者表示，“农村市场的一个特点是单点产出不高，但能提供大量、稳定且相对低成本的存款”。 […]

图片来源：图虫创意 界面新闻记者 | 曾令俊 今年以来，港股IPO市场热潮涌动，险资机构成为其中不可忽视的力量。 据界面新闻记者统计，截至10月14日，年内已有7家险资机构以基石投资者身份参与7家公司港股IPO配售，认购金额合计近30亿港元，认购金额超去年全年。 具体看，泰康保险、中国太保、大家人寿和中邮人寿等机构频频现身于港股IPO名单，从黄金到激光雷达，从新能源汽车到家电零部件，险资的投资触角延伸至多个新兴产业领域。 汇生国际资本行政总裁黄立冲在接受界面新闻记者采访时表示，险资在港股IPO项目中的选股逻辑明显趋向“稳中取胜”，核心筛选标准集中在三类确定性：现金流、行业地位、治理结构。“险资更倾向拥有成熟审计体系、控股股东清晰、外资占比低、估值处于可量化区间（PE通常小于20倍）的项目。” 认购金额同比翻番 Wind数据显示，今年已有7家险资机构以基石投资者身份参与7家公司港股IPO配售，认购金额合计约29.32亿港元，这一数字较去年全年不到10亿港元的认购金额大幅增长。 华南某险企投资人士对界面新闻记者说，当前，监管层鼓励险资入市，同时长端利率下行趋势迫使险资必须提升权益资产配置来覆盖负债成本，这使得参与IPO成为寻找高收益资产的机会之一。 从参与机构来看，泰康保险及旗下子公司共参与了5家公司的港股IPO配售。其中包括紫金黄金国际（02259.HK）、禾赛-W（02525.HK）、峰岹科技（688279.SH）、三花智控（02050.HK）和宁德时代（03750.HK），合计斥资超14亿港元，占据了险资港股IPO投资总额的近半壁江山。 中国太保及旗下子公司则选择了重点出击，参与了紫金黄金国际和宁德时代的港股IPO配售，认购金额分别达到约4.68亿港元和3.88亿港元。 紫金黄金国际的登陆尤为引人注目，该项目不仅是今年港股募资规模第二大的IPO，也是A股分拆上市史上规模最大的案例。其配售结果显示，此次招股共引入数十家基石投资者，其中既有泰康人寿、中国太保等险资机构，也有贝莱德、施罗德等多家外资机构的身影。 大家人寿和中邮人寿也各有侧重，分别参与了奇瑞汽车（09973.HK）和奥克斯电气（02580.HK）的港股IPO配售，认购金额分别约为2.57亿港元和3.92亿港元。 北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆对界面新闻记者说，今年险资积极参与港股IPO，是资产配置需求、市场估值与政策机遇三方面因素共同驱动的结果。当前国内“资产荒”背景下，险资有强烈的配置优质资产的需求，而港股市场汇聚了大量中国新经济领域的稀缺标的，且整体估值处于历史相对低位，提供了难得的投资价值。同时，国家鼓励中长期资金入市，加之港股IPO市场回暖，为险资进行多元化资产布局创造了有利条件。 数据显示，今年1-9月港股IPO募资约1829亿港元、全球居首，较去年同期增约229%，新股平均引入基石投资者显著增多，单只项目常见4–5家以上，首日表现可观（如紫金黄金国际上市日最高涨+66%），强化了“打新可兑现”的预期。 中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英告诉界面新闻记者，这是险资资产配置的需要，由于近两年整体的利率水平越来越低，使得险资获得稳定收益的固收产品收益率下降，所以越来越多险资进入到全类市场；另外，港股与A股市场相比，比如同一家公司，港股自身的估值比在A股市场低20%~30%，具有好的估值优势。 追求确定性与成长性 观察险资参与的港股IPO项目，可以清晰看到其选股逻辑与战略意图。险资更青睐硬科技与绿色板块，从获险资认购的公司来看，材料、可选消费、信息技术等行业较受青睐。 杨帆对界面新闻记者说，险资的选股逻辑核心是追求长期价值下的确定性与成长性平衡。其逻辑首先是聚焦符合国家战略、具备长期增长潜力的优质赛道，并从中筛选出拥有坚实“护城河”和领先市场地位的龙头企业。在此基础上，还会严格评估企业的估值水平，确保有足够的安全边际，同时综合考量保荐人声誉、基石投资者阵容等因素，以全面控制投资的不确定性。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 安震 10月12日，国家金融监管总局吉林监管局官网发布《国家金融监督管理总局延边监管分局关于延边农村商业银行股份有限公司新桥分理处等102家机构变更名称的批复》（以下简称《批复》）。 《批复》显示，监管机构同意延边农商银行102家机构变更名称，其中包括，延边农商行54个支行、分理处、储蓄所，吉林龙井农商行的12个支行、分理处，吉林敦化农商行的36家支行、分理处、储蓄所，均变更为农业银行的支行、分理处。 业内人士认为，目前农信社改革模式主要是省级农商联合银行和省级农商银行两类，国有行的加入成为新的参与主体。 吉林农信改革动作频频 延边农商银行相关人士接受媒体采访时表示，此次大规模更名的背后，是农商银行管理归属的重大调整。该人士称，目前，所有存量业务均保持正常运转，客户的存款、贷款等原有业务权益不会受到任何影响，网点门头将陆续更新。 界面新闻记者梳理发现，9月，监管机构曾发布批复，多家银行机构更名为农业银行支行或分理处： 9月29日，金融监管部门对长春发展农商行朝阳支行等57家机构变更名称进行批复，更名为农业银行的支行； 9月26日，监管部门批复，延边农商行、乾安县农村信用合作联社的19家营业机构变更名为农业银行的支行、分理处； 9月26日，监管部门批复，白山江源农商行金鼎支行等12家机构更名为农业银行的支行。 也就是说，最近两个月以来，农业银行参与了约190家农商行支行或分理处、储蓄所的改革。 据了解，上述机构调整与吉林农信改革进程密切相关。今年8月，吉林农商银行获批成立并开业，系吉林省级法人金融机构，由长春农商银行和四平城区联社、宁江区联社等13家法人机构新设合并组建而成，再逐步吸收合并其他农商银行及发起设立的省内村镇银行，最终实现全省统一法人。 招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼对界面新闻表示，农业银行以承接吉林农信系统部分机构资产等方式，参与吉林农信系统改革化险工作，是本轮农信社改革化险工作启动以来，出现的新现象。 大行参与中小行改革化险经验可复制推广 界面新闻记者注意到，目前上述三家银行的官网已经无法打开。 一位中部省份农信系统人士对界面新闻表示，农信社、村镇银行优势是业务扎根当地，但像中西部欠发达和东北地区，受困于当地经济宏观环境，业务发展、资金、人才无法与大银行竞争，在大行下沉做业务的情况下，地方中小行生存空间被挤压。 前述人士表示：“从历史发展角度来看，农业银行和农信社也经历了分分合合，改革开发后，农村信用社曾划归农行体系管理。1996年8月，根据国务院《关于农村金融体制改革的决定》，中国农业银行不再领导管理农村信用社，与农村信用社脱离行政隶属关系。从目前大行定位来看，农业银行是县域优势突出的国有大行，分支机构遍及乡镇，接过吉林当地中小行改革化险的担子是比较合理的。” 企业预警通数据显示，延边农商行并未发布2024年报，2023年末的净利润为-6.95亿元；吉林龙井农商行也多年未发年报，2019年净利润为-7696万元，经营压力成为改革化险的直接因素。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 张晓云 在百亿级别转债即将到期摘牌之际，浦发银行又迎来一位“白衣骑士”。 10月13日晚间，浦发银行（600000.SH）公告， 中国移动通信集团广东有限公司（以下简称“中国移动”） 通过可转债转股，将5631.454万张浦发转债转为4.5亿股普通股，持股比例从17%升至18.18%，触及1%权益变动刻度。 此前已有东方资产、中国信达两家AMC（资产管理公司）通过可转债转股成为浦发银行股东。 多位业内人士向界面新闻表示，通过可转债转股成为银行股东，是双赢局面。 界面新闻记者在采访中发现，在现有会计准则下，中国信达在6月末仅用时3天就跻身浦发银行前十大股东，使得账面获得了72.28亿元的一次性收益。推理可得，同样的会计准则可以用在9月刚刚选择溢价转股的东方资产。 中移动选择转股增持 此次中国移动通过可转债转股增持不触发要约收购，也未改变浦发银行股权格局。截至10月13日，浦发银行总股本约318.29亿股，上海国际及其一致行动人仍以超27.66%持股居首，富德生命人寿、中国移动分列二三位。 中国移动（600941.SH）同日公告称，转股的好处在于，允许其以与市场交易价格可比的价格认购浦发银行之A股，同时有利于浦发银行补充其核心一级资本、提升其资本实力和风险抵御能力，也让中国移动更好地分享浦发银行经营成效。 邮储银行研究员娄飞鹏在接受界面新闻采访时表示，中国移动通过可转债转股方式增持浦发银行股份，不仅体现了其对浦发银行长期价值的信心，有助于稳定市场预期，对浦发银行的股价形成支撑。中国移动与浦发银行的合作不仅限于资本层面，还包括业务层面。浦发银行的金融服务能力可以为中国移动的数字化转型提供支持，而中国移动的技术优势也有助于浦发银行拓展金融科技业务。 值得关注的是，浦发转债即将到期，将于10月28日摘牌，兑付价格为110元/张（含税），10月27日前持有人仍可转股。该转债2019年发行，转股情况长期不佳，虽2024年至2025年6月正股曾涨超110%，但下半年银行板块震荡，目前来看已无缘强赎。 此前浦发银行10月9日公布的可转债转股结果暨股份变动公告显示，截至2025年9月30日，尚未转股的浦发转债金额为人民币245.72亿元，占浦发转债发行总量的比例为49.1437%。 公开资料显示，强赎触发条件为“公司普通股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%）”。 目前，浦发银行股价持续低于强赎价，差距显著，无法满足“连续30个交易日中15个交易日达强赎价以上”的条件。截至目前仅剩不到十个交易日，时间上不具备触发强赎的可能性。 此外，官方动作与市场预期均指向“到期兑付”：9月中旬开始，该行陆续发布三次提示性公告称，将以可转债的票面面值的110%（含最后一期年度利息）的价格向投资者赎回全部未转股的可转债。 苏商银行特约研究员武泽伟在接受界面新闻采访时表示，浦发银行目前仍有巨额存量转债即将面临兑付，若剩余转债未能成功转股而需现金兑付，将直接消耗浦发银行的核心资本，对其资本充足率构成压力。因此，市场正密切关注后续是否会有其他战略投资者效仿中国移动参与转股，以帮助浦发银行平稳度过此次资本考验。 此外，中国移动手中仍有部分可转债尚未完成转股。截至6月末，中国移动合计持有9085.323万张浦发转债。而此次公告选择转股的转债数为5631.454万张。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 吕文琦 日前，北京产权交易所披露国民养老保险增资项目。项目信息显示，国民养老保险拟征集投资方数量不超过5个，拟募集资金对应股份不超过4.71亿股，募资用于补充核心一级资本，支持主业发展。 如果此轮增资顺利完成，国民养老保险有望重回国内养老险公司注册资本规模第一的位置。 我国的养老保险制度由三支柱组成：第一支柱是基本养老保险；第二支柱是企业年金和职业年金；第三支柱是个人养老金制度和各类商业养老金融业务。 中国老龄化进程加速，养老储备已成当务之急。 2023年10月召开的中央金融工作会议将“养老金融”列入建设金融强国的“五篇大文章”之一，凸显其战略地位。 国民养老保险的股东阵容堪称“豪华”，折射出资本与政策对第三支柱养老的共同期待。尽管起点高、资源优，国民养老保险距离真正成为“国民的养老保险”还有多远？ 增资未雨绸缪 公开资料显示，国民养老保险目前注册资本金约113.78亿元。截至2025年二季度末的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别为590.78%和603.72%，均维持在较高水平。 “通常而言，在此类情况下进行增资，并非出于资金压力，更多是出于与投资人的战略协同考量，为未来业务拓展夯实基础。”有熟悉国民养老人士向界面新闻表示，“近年来在产权交易所挂牌转让保险公司股权的案例并不少见，但像国民养老保险这样计划一次性引入多家新股东的做法，在行业内仍较为罕见。这也充分体现了市场对养老金融赛道发展前景的积极看好，为整个行业注入了信心。” 对外经济贸易大学保险学院教授王国军对界面新闻表示，国民养老的增资，不因偿付能力超限而失去意义，因为保险公司增资不仅仅是因为偿付能力。养老保险公司集资主要是因应政策的要求和市场的需要。老龄化继续深入，第三支柱养老保险创新政策持续加码，推动商业养老险需求激增，增资是险企承接政策红利、抢占市场份额的基础条件。偿付能力充足、资本金充足才能迅速扩大市场份额，抢占市场。 国民养老保险成立于2022年3月22日，成立之初，监管机构便明确了国民养老保险作为专业性养老保险机构的定位，支持其积极参与第三支柱养老保险建设并大胆创新。 国民养老股东背景“星光熠熠”，涵盖了工、农、中、建、交、邮储、中信、招商、兴业、民生、华夏等11家银行理财子公司及下属公司，6家大型证券保险机构及实业投资方，并于2024年成功引入了德国安联作为战略投资者。目前，国民养老已相继在四川、浙江、山东、重庆、广东、上海设立了省级分公司。 尽管成立时间并不长，但国民养老此前已完成过一次引战增资。2024年12月，国民养老引入了外资机构安联投资有限公司（Allianz Global Investors GmbH）为战略投资者，股东总数增至18家，注册资本也随之增至113.78亿元。 前述熟悉国民养老人士表示，多元的股东结构为公司治理带来了独特优势。“众多股东单位向国民养老派出了股权董事、监事，且基本为总行部门或者子公司主要领导，董监事充分参与公司重大决策，把握战略方向，进行财务监督，也为国民养老带来股东协同和资源支持”。 在他看来，随着监管政策引导及“报行合一”的推进，保险公司已不再“唯规模论”，转而追求高质量发展，并越发重视银保渠道的价值。国民养老深厚的银行系背景，使其在渠道资源方面具备了天然优势。 到真正的“国民”有多远 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 冯丽君 分红险产品正逐步向C位跃进。 界面新闻记者梳理中国保险行业协会网站公布的人身保险产品信息库发现，今年9月人寿保险产品上新量激增，共有292款人寿保险产品上新，环比增长47.47%。其中分红险占据120款，占比达到41.10%。整体来看，今年前三季度，分红险在寿险产品上新数量的占比超过四成。而2024年全年，这一数字仅为28.05%。 业内分析认为，在人身险产品预定利率不断下调的趋势下，分红险的优势逐渐凸显。9月1日，人身险预定利率再度下调，正式挥别2.5%。此外，政策的引导支持，与保险公司自身对于减少利差损的倾向，都在让分红险迈向并坐稳C位。 上新寿险产品中，分红险占比超四成 分季度来看，今年一至三季度寿险产品上新数量逐步上升，第三季度呈现爆发式增长，分别上新219、280、574款寿险产品。其中分红险占比在第三季度也呈现出增长态势，今年一至三季度分红险产品占上新寿险产品的比例分别为40.18%、37.86%、42.68%。 界面新闻记者整理制图 今年1至9月，分红险产品占上新寿险产品的比例在40%上下徘徊，而2024年全年，这一比例仅为28.05%。其他新型保险产品中，万能险占上新寿险产品的比例有所下滑，从2024年的8.84%下滑至今年前三季度的6.80%。而投资连结型寿险今年以来仅泰康人寿上新了两款产品。 界面新闻记者整理制图 与之对应的，传统型保险产品占上新寿险产品的比例在下滑，从2024年全年的62.89%下滑至今年前三季度的52.10%。 界面新闻记者整理制图 值得注意的是，在今年7月，分红险产品上新数量占比达到了今年以来的峰值，传统型保险产品占比达到了今年以来的最低值。这一变化，或许与人身险产品预定利率下调公布在7月有关。据界面新闻记者统计，7月25-7月31日上新的分红寿险产品超过7月总量的一半。 今年7月25日，中国保险行业协会组织召开人身保险业责任准备金评估利率专家咨询委员会2025年二季度例会，保险业专家就人身保险产品预定利率发表了意见，认为当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%，标志着人身险产品预定利率将启动新一轮下调。全行业新老产品需要在8月底前完成。而这也是8月、9月寿险产品上新量达到小高峰的原因之一。 今年9月1日起，保险行业正式进入预定利率“2.0%时代”，从多家寿险公司新备案产品来看，普通型保险产品预定利率最高值为2.0%，分红型保险产品预定利率最高值为1.75%，万能型保险产品最低保证利率最高值为1.0%，相比此前分别调降50、25、50个基点。预定利率非对称下调，分红险产品调降幅度较小，吸引力有所提升。 界面新闻记者整理制图 从部分头部险企数据来看，今年前三季度，阳光人寿上新寿险产品数量居前，达到48款，其中分红险产品19款占比近四成。友邦人寿、人保寿险、中国太保上新分红险产品占比均超过50%。 值得注意的是，上述表格提及的险企中，绝大部分险企今年前三季度上新的分红险产品都集中在第三季度，如大家人寿今年上新6款分红险产品，其中5款在第三季度上新；新华人寿今年上新7款分红险产品，其中5款于第三季度上新。仅中国太保在第三季度并未上新分红险产品。 市场接受度显著提升 […]

图片来源：视觉中国 界面新闻记者 | 吕文琦 继人身险和车险后，“报行合一”的风终于吹向了非车险领域。 国家金融监督管理总局近日对外发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），明确非车险“报行合一”要求，提出加强费率管理，严格条款费率使用，优化考核机制，健全保费收入管理。《通知》自2025年11月1日起实施。 非车险指除传统车险（如交强险、车损险）外的其他保险类型，其保障范围与被保险车辆无直接关联，主要包括意外险、财产险、责任险、健康险等。 自2020年车险综合改革落地以来，车险业务的盈利空间被明显压缩。与之相比，非车险市场被视为新的增长蓝海，近年来保持快速扩张，保费规模已接近财险总保费的一半。 然而，快速增长背后也暗藏乱象。为抢占市场份额，不少公司陷入激烈的“价格战”，非车险市场迅速出现无序竞争。 为了遏制这种“内卷”局面，监管部门计划在非车险领域全面推行“报行合一”制度。 所谓“报行合一”，通俗地说，就是保险公司不能“明一套、暗一套”——所有实际执行的条款与费率必须与报送监管的内容完全一致。这一制度最早在车险领域试点，2023年已延伸至人身险银保渠道，如今进一步覆盖到整个非车险市场。 此次《通知》共有12条内容，包含优化考核机制、加强费率管理、严格条款费率使用、强化保险中介管理、规范经营管理费用等多项要求。 在执行层面，监管部门明确禁止“阴阳合同”等违规操作，要求费用管理“实质重于形式”，严查暗中返佣、账外支付等问题，堵住费用流向的漏洞。 针对非车险普遍存在的“垫缴保费”“应收难”等顽疾，《通知》还要求严格实行“见费出单”制度——保险公司必须在收到全部或首期保费后，方可出具保单和发票。此举旨在提高保费实收率、防止虚挂中介或账外支付等违规行为，确保费用真实透明。 业内普遍认为，监管希望通过这一系列措施，根治非车险领域手续费畸高、费用失控和恶性价格竞争等问题，引导行业回归理性经营，摆脱“拼规模”的恶性循环。 安生天平财险向界面新闻表示，《通知》的出台是推动非车险业务从‘规模导向’向‘质量导向’转型的重要举措，有利于引导行业回归理性竞争与可持续发展。公司一贯秉持合规经营与长期主义理念，对此我们表示积极支持，并将严格遵循监管要求，加快推进内部调整与业务优化。 天职国际保险咨询主管合伙人周瑾向界面新闻表示，监管推行非车险的全面报行合一，从根本上解决手续费畸高、费用使用不规范，以及恶性价格竞争等市场乱象行为，同时也为了保护消费者权益，引导行业规范经营和转型高质量发展的需求。 在今年8月的2025年中期业绩发布会上，中国人保副总裁、人保财险总裁于泽就指出，非车险长期亏损，主要原因在于脱离了保险定价的大数法则。“产品在销售过程中通过差异化来降低费率，使得大数法则无法实际应用。”于泽认为，非车险“报行合一”的监管政策落地，将引导行业回归保险本源。 在《通知》发布后，中国人保、平安产险、安盛天平等财险巨头表示已成立相应工作组，推进落实《通知》相关要求。 中国人保表示，公司已将落实非车险“报行合一”作为2025年重要工作任务。在公司层面，成立非车险“报行合一”工作专班，建立集团指导、子公司总部统筹、分支机构协同的工作机制，专项推进该项工作。在行业层面，则在中国保险行业协会的指导下，协同主要主体在山东、云南等区域推进“见费出单”。 平安产险表示，公司已成立专项工作组，积极推进条款备案、系统改造等准备工作，确保在11月1日新规正式实施时全面达标。而在考核方面，将按照高质量发展要求合理降低保费规模、业务增速、市场份额的考核权重，强化合规经营、提升质量效益、加大消费者权益保护的考核权重。 […]

图片来源：界面图库 10月13日，现货白银涨幅一度涨超3%，报51.7美元/盎司，再创历史新高。截至界面新闻发稿，现货白银涨2.63%，报51.5美元/盎司。 今年以来，现货黄金价格涨超50%，而白银走势则后来居上，70%的涨幅超过了黄金。 据了解，当前白银的强势表现主要受地缘政治风险加剧以及工业需求持续增长等多重因素推动，同时投资者对白银ETF的配置热情也为银价提供长期支撑。 与黄金不同，白银兼具贵金属与工业金属双重属性。近年来，随着全球绿色能源转型加速，白银在光伏、新能源汽车、半导体等高科技产业中的需求持续攀升。 美东时间10月12日晚间，高盛发布报告称，尽管伦敦现货白银上周五首次收于50美元/盎司上方，但其中期走势仍趋向进一步上涨。这主要源于白银与黄金都受益于美联储降息带来的私人投资资金流入。不过在短期内，白银的波动性及下行风险将显著高于黄金。 高盛进一步表示，白银市场由于缺乏央行买盘的价格锚定作用，即便投资资金短暂流出，也很容易引发价格的过度回调。因为资金的撤离，将缓解伦敦白银的流动性紧缩状况，这在此前也是白银价格上涨的关键推手。 伦敦金银市场协会（LBMA）发布的报告显示，分析师们对于白银价格的乐观态度不仅与其工业和投资需求有关，也将白银与黄金价格走势通常较为相似的趋势纳入了考量范围。且对供需失衡加剧的担忧以及各国央行逐渐放宽的货币政策，都将使得投资者对白银的购买兴趣持续增加。 国信期货认为，中长期看，宽松的货币政策预期与持续的地缘不确定性将继续为白银价格提供支撑，但仍需警惕白银价格快速拉升后，投机资金获利了结可能引发高位震荡；另外，若美国通胀数据超预期，可能促使市场重新定价降息节奏，从而抑制白银进一步上行的动力。