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图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 何柳颖 助贷新规将至，行业正经历一场大考。 10月1日，国家金融监督管理总局发布的《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》（下称《通知》）将生效，该《通知》被业内视作助贷新规。 新规制定的背景，是近年来部分商业银行借助外部互联网平台发放贷款的互联网助贷业务快速发展。相关互联网平台运营机构在协助商业银行为广大金融消费者提供更便捷的贷款服务、提升贷款服务效率等方面发挥了积极作用，同时也暴露出互联网助贷业务存在权责收益不匹配、定价机制不合理、业务发展不审慎、金融消费者权益保护不完善等问题。 新规共10条，对综合融资成本、授信管理、名单披露等均作出了规定。业内普遍认为，新规直击行业痛点，是推动行业走向规范化的一大举措。 生效日将至，资金方与助贷平台的合作出现了哪些变化？助贷平台面临哪些压力？部分平台推出的“权益服务”又是否可行？ 资金方：对24%+产品有更多考虑 《通知》明确，商业银行应当完整、准确掌握增信服务机构实际收费情况，确保借款人就单笔贷款支付的综合融资成本符合《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》等有关规定，切实维护借款人合法权益。 根据《最高人民法院关于进一步加强金融审判工作的若干意见》，金融借款合同的借款人以贷款人同时主张的利息、复利、罚息、违约金和其他费用过高，显著背离实际损失为由，请求对总计超过年利率24%的部分予以调减的，应予支持，以有效降低实体经济的融资成本。 目前助贷平台普遍沿用的最高利率红线是36%，这也意味着，对于24%-36%的高利率产品，资金方、助贷平台均面临管束压力。 界面新闻记者根据公开信息整理 目前助贷业务的资金方主要是银行以及持牌非银金融机构。由于具备资金规模优势，银行以及旗下消费金融公司是助贷业务的重要参与者。 某城商行人士告诉界面新闻记者，在与助贷平台的合作中，金融机构会根据不同产品的定位及客群差异，采取不同的业务策略及风控策略。不同金融机构的助贷业务占比存在一定差异，由机构的业务策略决定。 新规即将生效，资金方对于24%-36%的利率产品亦有了更多考量。 有消费金融人士告诉界面新闻记者，目前资金方对于高息产品的态度大概可以分为三类，一是撤离，二是观望，三是补空缺，即较大型机构会选择逐步撤离高息产品；小型机构会选择继续进行已有的助贷资产业务，但会适当控制新的资产业务；另一部分就是某些金融机构选择补位承接其他机构撤离的高息资产业务。 另有助贷业内人士告诉界面新闻记者，目前资金方对于24%以上的助贷产品有了更多考虑，部分城商行在下半年开始有所收紧相关业务。 上述城商行人士称，助贷新规对其机构与助贷平台的合作影响有限，“我们一直以来仅合作年化综合利率24%以下的产品”。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦 界面新闻编辑 | 王姝 8月19日，中国人民银行上海总部召开2025年下半年工作会议。会议指出，要发展上海自贸离岸债，研究升级上海自贸区自由贸易账户功能。 自今年6月18日中国人民银行行长潘功胜在陆家嘴论坛提出“发展自贸离岸债”后，两个月来国有大行香港分行相继发行自贸离岸债，融资主体和投资者资金均来自境外，真正实现了“两头在外”。 这和此前“两头在内”的模式有显著区别。展望未来，自贸离岸债将成为“提升人民币融资货币功能”的重要抓手，市场预计自贸离岸债将获得进一步发展。 中证鹏元研究发展部研发高级董事、资深研究员史晓姗对界面新闻记者表示，短期看，新的自贸离岸债仍在起步阶段，或以案例形式推广，发行主体主要是金融机构以及“一带一路”共建国家和中资“走出去”的优质、高评级企业，以奠定市场基础。未来仍需通过政策细则来规范参与者行为、明确各项职责，才可能实现市场化扩容。 国有大行香港分行相继发债 今年6月18日，潘功胜在陆家嘴论坛上宣布了支持上海国际金融中心建设的八项举措。其中一项为发展自贸离岸债，遵循“两头在外”的原则和国际通行的规则标准，拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道。 7月下旬，中国银行香港分行成功完成上海自贸区离岸债券定价发行。本次发行规模5亿元人民币，发行利率1.65%。 8月上旬交通银行称，交通银行香港分行成功以公募方式发行全球首单上海自贸离岸债，票面利率1.85%，期限3年，获得穆迪A2和惠誉A的债项评级，债券由中央国债登记结算有限责任公司托管。 “此次发行的两单自贸离岸债，是2023年市场停滞后的首次重启，直接响应央行2025年陆家嘴论坛发展自贸离岸债的政策要求。”史晓姗对界面新闻记者表示，“首要特征是严格遵循‘两头在外’，两单债券均要求融资主体（境外发行人）和投资者资金来自境外。” 两单自贸离岸债的发行人分别为交通银行香港分行和中国银行香港分行；从投资者看，中行香港分行自贸离岸债的投资者包括中银香港资产管理公司、建设银行（亚洲）有限公司、招商银行伦敦分行、建银国际证券有限公司、浦发银行伦敦分行等；而交行香港分行自贸离岸债的投资者包括香港、中东、中美洲等地区的境外投资者。 浦发银行金融市场总监薛宏立对界面新闻记者表示，今年6月获悉自贸区离岸债券发行重启后，该行第一时间开展投资可行性研究并推进相关准备工作，争取参与本年度首批自贸离岸债投资。 从“两头在内”到“两头在外” 自贸区离岸债券，又称“明珠债”，是面向中国（上海）自由贸易试验区内已开立自由贸易账户的境内外机构投资者发行的债券品种，发行主体涵盖境内、自贸区内及境外的金融机构或企业，支持人民币和外币双币种发行。 实际上，自贸离岸债并非新事物。2016年上海市财政局首次发行30亿元3年期地方政府债券，标志着上海自贸区债券市场正式启动。但此后市场发展缓慢，直到2019年才实现首单自贸区企业债发行。 同花顺ifind数据显示，2019年-2023年自贸区离岸债券累计发行189只，规模超过1200亿元，涉及138家主体，发行主体以地方城投公司为主。 “因为地方债监管趋严，城投发债处于新一轮收紧周期中，城投公司境内融资难，因此城投公司到上海自贸区发行自贸离岸债。和境内债、中资美元债相比，自贸离岸债拥有募集资金用途灵活、可缓冲外汇市场波动风险、发行限制少等优势。”上海某大型券商投行部董事对界面新闻记者表示。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻编辑 | 江怡曼 在银行息差普遍承压的背景下，浙江、吉林、贵州等地多家银行近期相继宣布下调人民币存款利率，调整范围覆盖活期、通知存款及全部期限的定期储蓄，最高降幅达20个基点。 江苏银行8月20日起将三年期定期存款挂牌利率由1.85%下调10个基点至1.75%，起存金额1万元。 嵊州瑞丰村镇银行8月19日公告称，个人定期存款整存整取三个月至五年期利率全面下调，其中三年、五年期均由原1.5%降至1.3%，降幅20个基点。   吉林龙潭华益村镇银行同日宣布，活期利率由0.2%下调至0.15%；三年、五年期定存利率分别下调20个基点至1.75%、1.7%。   白山浑江恒泰村镇银行亦将三年、五年期定存利率同步下调20个基点，分别调至1.75%、1.7%。贵定恒升村镇银行、昌邑榆银村镇银行等多家机构亦跟进，降幅均落在10—20个基点区间。 近期，银行存款利率正处于下降通道之中。5月20日，工、农、中、建、交、邮储六大国有银行、招商银行同步下调存款利率。一年期定期存款利率首次跌破1%至0.95%，活期利率降至0.05%。 股份行快速跟进。截至目前，中信银行、兴业银行、浦发银行、光大银行、华夏银行、民生银行、广发银行、平安银行等全国性股份制商业银行均已跟进。一年期定期存款利率均降至1.15%，两年期定期存款利率降至1.2%（除民生银行外），三年期、五年期存款利率分别调整至1.3%、1.35%。此前，也有多家村镇银行下调存款利率。 金融监管总局网站数据显示，2025年二季度，商业银行净息差为1.42%，较一季度下降0.01个百分点。相较于一季度，大型商业银行、股份行二季度净息差均有所下降；城商行、农商行二季度净息差与一季度持平。  

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 吕文琦 “普惠保险要按照保险原理和经营规律，以科学合理的定价，提供合适的风险保障，以及通过科技赋能来低成本筹资运营，充分发挥好保险的功能与作用，解锁低保费、高保障、多盈利的‘不可能三角’之困。”在近日举行的“构建普惠保险高质量发展指标体系国际研讨会”上，大家保险集团原总经理、上海仁达普惠金融发展研究基金会理事长徐敬惠如此表示。 以惠民保为代表的普惠保险近年来发展迅猛，数据显示，2024年全国惠民保覆盖人数已突破10亿，惠民保的兴起也助力医疗险规模已超过传统重疾险，成为健康险市场增长的重要力量。 不过，普惠型产品的快速发展也带来了新的挑战。 2025年7月31日，国家金融监督管理总局印发《关于推动城市商业医疗险高质量发展的通知》（以下简称《通知》），旨在着力解决惠民保发展过程中存在的普惠性与商业可持续性难以兼顾的核心矛盾。 《通知》明确“普惠性”需通过市场化手段实现，要求产品设计遵循“风险对价原则”，打破此前“一刀切”的低价模式。其次，遏制无序竞争，禁止低价“内卷式”竞争和垄断性销售，要求总公司统筹分支机构的业务合规性；同时强力推动产品规范化。 与会专家提到，不仅是惠民保，普惠保险发展迅猛，仍需直面三大核心矛盾：供给与需求的结构性错配；可持续性与普惠性的平衡难题；服务能力的适配性短板。 徐敬惠指出，普惠保险作为金融服务普惠化的重要部分，需坚守商业属性，以实现可持续发展。在当前的实践中，也出现普惠保险与社会保险、政策性保险混为一谈，忽视其商业属性，导致普惠保险业务难以为继，最终损害保险行业信誉和消费者利益。 在徐敬惠看来，普惠保险只有坚守商业属性，才能实现可持续发展的核心逻辑。风险防控是普惠保险可持续经营的关键。风险防控措施本身是保险公司管理风险确保盈利的基本手段和方法，也是普惠保险可持续发展的一种必然要求。 中央财经大学国家风险治理与保险服务创新发展研究中心主任李晓林教授认为，普惠保险一方面要保证充分的保险产品供给，增加服务覆盖率、可及性，以及可负担性；另一方面要尊重消费者通过市场行为作出恰如其分的保险保障方案选择，以保证应险资源的充分适配，从而实现普惠保险较高的保障效率。 从保险机构的角度，元保集团副总裁兼总精算师张利凯认为，“普惠” 中 “惠” 与 “普” 相互依存，“惠”是 “普” 的基础，“普” 是 “惠” 持续的前提。推动普惠需依靠三力，商业力要遵循保险规律，让保障参与者有利可图；政府力能降低交易成本、促进销售；科技力可通过降低触达成本、风险管理成本、运营成本助力。 监管层面，政策工具箱的精准发力，正推动普惠保险痛点消解。 2024年8月，国家金融监督管理总局发布《关于推进普惠保险高质量发展的指导意见》，2025年6月，国家金融监督管理总局和中国人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，将普惠保险发展情况纳入保险公司监管评价体系，建立普惠保险考核评估机制，推动综合普惠金融体系的高质量发展。 国家金融监管总局人身险司监管三处处长陈剑在会上表示，监管部门将鼓励广大保险公司继续丰富普惠保险的产品供给，通过加强数据运用、强化监管激励等手段提升普惠保险服务的质效，聚焦防范风险，统筹把握发展和安全。

图片来源：视觉中国 界面新闻记者 | 张晓云 近日，厦门思明法院发布的一则调解案例显示，66岁的魏阿婆存了27年的2万元定期存款取出时，由于存单上未标志自动转存，获得利息不到5000元，导致存的养老钱“缩水”。假如银行执行自动转存，魏阿婆获得利息差值超2.8万元。 法官从卷宗里不起眼的取款凭条入手，发现银行系统里并没有为魏阿婆办理自动转存业务。最后，在法官与厦门金融司法协同中心消费者保护工作站驻站银行调解员的合作下，银行和魏阿婆达成以一年期自动转存总利息收益为限的人文关怀金补偿方案。 界面新闻采访了解到，“自动转存”业务，源于1992年修订的《储蓄管理条例》。随着时代的变迁、科技的进步、监管政策的变化，大致可以分为三个阶段：不自动转存、自动转存1-3次和自动转存无限次。 魏阿婆的存单横跨手工转电子时代。自动转存业务究竟是谁的义务？为何银行存在不合理之处？ 基本案情 1997年，魏阿婆在银行存入定期存款2万元，银行开立2张手工存单为凭。直到2024年底，魏阿婆才前往银行要求支取存款。让她吃惊的是，银行工作人员在结算后仅仅支付给她不到5000元利息。 银行工作人员解释说：因为存单是早期手工开具的，存单上未标志自动转存，所以未约定自动转存的部分按活期计息。 但魏阿婆表示，她记得当年存钱时是银行工作人员告知她“到期不用管，我们会帮你续上”，这才放心把钱存了进去，从没听说还要另外再转存的，银行必须补偿给她自动转存应得的利息差。 双方因此产生纠纷，魏阿婆多次向监管部门投诉。虽经调解员多次介入调解，但双方分歧严重，始终未能达成一致意见。 于是，她将银行告上法庭，要求银行赔偿按自动转存应得本息的差额2.8万元。 自动转存业务是谁的义务？ 双方的争议焦点在自动转存业务是谁的义务。 魏阿婆认为，银行应根据客户意愿办理自动转存业务，而且其他金融机构在类似情况下通常也会为客户办理自动转存。但在长达27年的时间内，银行均未办理也未履行提示、告知义务，严重侵害了她的权益。 可银行认为，银行作为公众机构，其操作必须具备充分的法律及合同依据。由于存单约定的存款期限为一年，并未载明“自动转存”及相关信息，银行并无为储户办理自动转存业务的法定义务，更没有提醒办理的强制性义务。银行的依据是《储蓄存款条例》，用“约定优先”的条款据理力争。 法官注意到卷宗里不起眼的取款凭条，上面记载着2024年12月支取时的本息总额是2.4万余元。这个数字的一大疑点是，既不如银行所说的按活期计息那么少，可如果按27年持续转存应得的利息总额来算，又远远不够。 法官与驻站银行调解员针对这一疑点进行了深入分析，在与银行负责人确认核实后，终于查明了纠纷的来龙去脉： 原来，2003年银行电脑系统上线时，银行曾为魏阿婆办理了定期存单手工转电子的转换操作。在1997年至2003年的手工存单期间，银行都按照定期存款一年期自动转存的规则为魏阿婆办理计息。然而，在2003年将手工存单转换为电子存单时，工作人员漏了这关键一步！在系统里并没有为魏阿婆办理自动转存业务，因此导致同一笔业务在手工存单和电子存单阶段，存在两种截然不同的计息方式。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 安震 “向您推荐一款固收+理财，固定收益不分不低于60%，权益配置比例在20%至40%，最近一个月年化10.36%，3个月年化7.05%，风险等级R3，持有30天后0赎回费，目前A股行情不错，这款产品攻守兼备。”8月19日，一位股份制理财经理向界面新闻记者介绍。 8月18日盘中创下十年新高。中国人民银行公布的宏观数据显示，7月非银存款增加2.14万亿元，同比多增1.39万亿元。业内人士认为，这一趋势反映居民存款向风险等级更高的理财、证券“搬家”。界面新闻从银行了解到，今年以来，随着存款利率走低，权益市场走俏，债券类和含权理财更多受到关注。 存款利率降幅短期趋缓 “现在主动咨询定期存款的人很少，利率确实比较低，有些客户会把存款转到利率更高的银行，也有一些客户会在客户经理推荐下尝试购买理财产品，主要是固定期限类，底层标的是债券或同业存款的理财。”一位国有行网点负责人对界面新闻表示。 界面新闻查询各家银行App，目前3个月整存整取利率普遍跌破1%，国有大行利率在0.8%左右。“目前3年期和5年期产品利率都不超过2%，额度相对比较充裕，但这么长期限的存款市场需求并不大，利率这么低，我们也不建议客户锁定长期限。”前述人士表示。 融360数字科技研究院《银行存款利率报告》数据显示，2025年7月，银行整存整取存款3个月期平均利率为0.943%，6个月期平均利率为1.149%，1年期平均利率为1.278%，2年期平均利率为1.369%，3年期平均利率为1.702%，5年期平均利率为1.531%。与6月相比，各期限存款利率均有不同程度下降，其中，1年期降幅最大达到0.9BP。 大额存单利率方面，除2年期利率有所上调，其余期限均有所下跌。2025年7月，发行的大额存单3个月期平均利率为1.124%，6个月期平均利率为1.322%，1年期平均利率为1.436%，2年期平均利率为1.463%，3年期平均利率为1.766%。 其中，2年期大额存单利率上涨0.1BP，其余期限利率均有下降。3个月、6个月、1年期降幅在4至7个BP之间。 融360数字科技研究院分析师艾亚文对界面新闻表示，相比定期存款，大额存单、结构性存款等特色存款产品也受到投资人青睐，不过，多家大中型商业银行以及多地农村商业银行纷纷下架5年期大额存单产品，3年期大额存单投放量相对有限，短期大额存款利率也大幅下调。 “8月定期存款利率水平延续跌势，但跌幅趋缓，这与政策传导周期相吻合，反映货币政策进入观察期。银行净息差仍处于历史低位，负债端成本管控需求持续存在。”艾亚文分析。 艾亚文认为，短期内存款利率单独调整的概率较低，定期存款利率是否会再次大幅下调需等待政策利率变动，预计四季度可能有一轮调整。 居民存款正在入市？ 艾亚文认为，存款利率下行，也为理财产品创造了更大的吸引力，存款搬家效应显著，投资者纷纷将资金从传统存款转向收益相对较高的理财产品，银行理财市场存续规模重新站稳30万亿元关口。 一位股份行省分行负责人对界面新闻表示，与去年9月相比，其所在省行并未出现存款大幅流出或转向证券账户的情况，市场还是相对理性。不过近期固收+理财确实销售情况很不错。另外，存款利率走低，债券型基金也是今年银行渠道主推的产品之一。 Wind数据显示，截至8月16日，8月以来成立了9只“固收+”基金（包括一级债基、二级债基、偏债混合基金），合计募集金额为97.56亿元，相当于整个7月募集金额的93.3%。 宏观数据对于存款搬家也有印证。7月末广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%；M1余额111.06万亿元，同比增长5.6%。M1、M2“剪刀差”持续收窄。 中金公司研究部分析师林英奇指出，M1、M2“剪刀差”收窄、货币增速提升主要与居民或企业将银行账户中的定期存款转为活期存款有关，资本市场表现较好带动居民风险偏好提升，推升资金活跃度。 […]

图片来源：受访者提供 界面新闻记者 | 杨志锦 界面新闻编辑 | 王姝 “尽管当前黄金的巨大涨幅已经较为充分地反映了利多因素，但在全球政治走向割裂、经济结构趋向失衡的当下，黄金未来仍存在继续上涨的动力和基础。但是随着金价走高，波动幅度不可避免地会加大。”浦发银行金融市场总监、首席经济学家、浦发研究院执行院长薛宏立在接受界面新闻记者专访时表示。 今年以来，全球政治经济格局风云突变，不确定性显著攀升，国内外金融市场亦随之波澜迭起，波动加剧。值此变局之际，市场核心关切聚焦于：黄金与原油将如何演绎未来路径？年内人民币汇率走势如何？中国利率中枢为何趋势性下行，市场主体又应如何适应低利率环境？围绕上述金融市场核心议题及浦发银行的前沿实践，界面新闻近日专访了薛宏立。 对于近期市场热议的低利率问题，薛宏立对界面新闻记者表示，低利率有利于降低政府债融资成本，为财政政策实施提供更大空间，有力支持经济转型。同时，无风险收益率下行，将抬升股票等风险资产估值，有利于加快资本市场定价重塑，形成财富效应。此外，REITs等能提供稳定现金流的资产有望享受更高溢价。 在新形势下，薛宏立认为，未来商业银行金融市场业务经营更加需要树立“金市思维”，要有穿越周期的视野，建立“双重防波堤”思维，实现资产负债全表可计量、可估值、可交易。 黄金未来仍存上涨动力，但波动加大 界面新闻：一些观点认为美国高通胀风险已经解除，但一些观点认为因为关税等因素影响，美国通胀风险仍然很高。怎么看美国物价走势，美联储今年降息的节奏如何研判？ 薛宏立：就今年以来的美国CPI、PCE等重要通胀数据来看，美国通胀虽有所反复，但整体仍处在相对稳定的下行通道，至少在当期并未出现严重再通胀迹象。当然，关税是对通胀冲击的重要因素，由于库存积累和释放的时间滞后性，其影响仍在慢慢显现。从6月CPI的细分项来看，医疗用品、个人电脑、玩具等进口依赖度较高的商品价格上涨，价格压力或逐步加大。此外，特朗普政府与主要贸易伙伴谈判进展缓慢，分别于7月8日-12日对欧盟、日本、韩国、巴西等经济体发出贸易信函单方面宣布税率，并对进口铜征收50%关税，增加了市场对美国经济增长、通胀反弹的担忧。 在此背景下，美联储内部对降息前景仍有分歧，但部分理事认为联邦基金利率过高具有限制性，预计下半年有望恢复降息，目前看9月份重启降息具有较高概率，全年或降息1-2次。 界面新闻：在当前的全球政治及经济形势下，如何研判黄金和原油的未来走势，对企业的避险需求有何影响？ 薛宏立：过去五年，全球政治、经济均发生了剧烈的动荡，关税博弈、俄乌战争、以伊冲突反映了大国和地区之间的抗衡。黄金过去一年多的巨大涨幅，充分地体现了这种对抗、竞争带来的不确定性。一方面是美国持续高通胀引发黄金的抗通胀属性，另一方面也是在巨大不确定性下避险资金对黄金追捧的结果。此外，新兴经济体央行对黄金的增持、去美元化趋势，都对金价形成了持续、强劲的推动力。尽管当前黄金的巨大涨幅已经较为充分地反映了利多因素，但在全球政治走向割裂、经济结构趋向失衡的当下，黄金未来仍存在继续上涨的动力和基础。但是随着金价走高，波动幅度不可避免地会加大。 对于原油等大宗商品来说，同样的全球政治、经济环境，带来了更大的波动。例如一方面经济前景的不确定性影响着需求端的波动，另一方面地区冲突等因素又持续对供应端形成干扰，导致油价波动剧烈。铜等带有一定金融属性的战略物资，则受益于去美元化等因素，在大幅波动中维持了一定的强势。 总体来看，当前全球政治经济形势下，各种矛盾加剧将加大贵金属及商品的波动。对于企业来说，在商品剧烈波动背景下，为了稳健经营，更应借助套保工具对未来采购和产量及时锁价，在不确定性中锁定相对确定的经营收益。 中国利率中枢持续下移源于经济结构转型 界面新闻：在2018年的贸易摩擦中，人民币出现贬值，但今年贸易战中，人民币汇率短暂下跌后反而走强，目前人民币兑美元汇率已升值至7.18左右。为什么同样是贸易争端，人民币汇率却走出了截然不同的走势？如何看待年内人民币汇率的走势，商业银行如何帮助企业应对汇率波动风险？ 薛宏立：在内部因素方面，自2018年中美贸易摩擦之后，我国外贸出口通过调整结构转型、分散出口国家、增加转出口贸易比重、增强人民币跨境支付等举措，对美国直接贸易比重已经大幅降低，经贸摩擦对人民币汇率冲击程度下降。外部因素方面，4月初特朗普政府宣布的激进“对等关税”政策加剧了全球贸易紧张局势，美国出现股债汇三杀局面，美元指数大幅走弱。因此，今年人民币汇率在内外双重因素作用下，保持稳中有升走势。 5月初中美日内瓦联合声明超市场预期，6月份中美两国高层通话以及中美伦敦会谈顺利进行，处于中美谈判缓和期的背景下，人民币汇率预计在中间价指引下将继续保持稳健走势。 […]

图片来源：界面库图 界面新闻记者 | 吕文琦 随着8月31日预定利率下调的脚步渐近，“炒停售”的声音又在社交媒体上散播。 多家险企公告显示，普通型人身险产品的预定利率上限将从2.5%下调至2.0%，分红型寿险的保证利率上限由2.0%降至1.75%。 为了抓住最后的高利率产品，不少消费者选择加速入场。但更高收益的分红险不同于传统产品“所见即所得”的设计，也暗藏误导销售的深坑。 分红险正反面 分红险之所以可以实现3%以上收益率，核心在于保险公司将其实际经营成果中优于定价假设的盈余，按不低于约定比例（通常不低于70%）分配给保单持有人。这意味着，消费者除了享有保险保障外，还有机会获得与公司经营状况挂钩的红利收益。 监管部门近年多次下调人身险产品预定利率上限，通过非对称降息方式凸显分红险相对优势。 非对称下调意味着同等保费下分红险的保障额度下降更温和，产品性价比相对提升，有助于吸引消费者重新评估分红险的价值。北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生向界面新闻分析称，此举体现了监管对分红险“保障+收益共享”机制的认可，也释放了分红险的竞争优势。 分红险虽有吸引力，但其收益的“不确定性”往往让消费者困惑，甚至被误导。 上海兰迪律师事务所高级合伙人陈禹彦向界面新闻表示，分红险从固定收益转向浮动收益的过程中，存在较大的销售误导风险。销售人员为促成交易，可能会夸大分红实现率，声称分红实现率可超100%，甚至将高档分红险产品演示利率解释为确定性收益，误导客户认为能获得高额稳定回报。 陈禹彦同时指出，分红险的分红收益取决于保险公司实际经营成果，具有不确定性，公司经营不佳时红利可能为零。但销售人员往往不会告知客户这一点，刻意隐瞒收益的不确定性。分红险是固定收益+浮动收益模式，然而业务员容易将浮动收益根据公司往年的分红水平演示，将其纳入固定收益范畴，让客户误以为未来收益有较高确定性。 衡量预期与现实差距的一个重要指标是“分红实现率”。 简单来说，分红实现率＝实际派发的红利金额 ÷ 原先演示的红利金额。例如，投保时演示未来某年度红利1000元，而实际只分配了900元，则该年度分红实现率为90%；若实际也是1000元，则实现率100%。该指标直观反映了保险公司红利兑现程度，数值越低意味着实际分红“打了折扣”越多。 根据监管要求，自2023年起各寿险公司需每年披露分红险红利实现率，以提升信息透明度。而后披露的数据令市场一片哗然：2023年度近半数分红险产品的红利实现率低于100%，不少产品只有 25%～50% 左右。换言之，许多消费者实际拿到的红利不到当初演示的一半。 一些中小保险公司情况更为严峻。百年人寿便是一个例子。 从2020年开始，百年人寿重仓了复星国际、首开股份、美凯龙等房地产企业。然而，随着房地产市场的调整，这些投资成为其2022年亏损的主要来源。 […]

图片来源：图虫创意 界面新闻记者 | 曾令俊 A股市场自7月下旬以来持续走强，市场活跃度显著提升，单日成交额多次突破万亿元关口。截至8月18日收盘，沪指涨0.85%，收报3728.03点，盘中一度突破3745点，创近10年来新高；沪深两市全天成交额2.76万亿，成交额再创年内新高。 与股市回暖同步的，是银行密集发布的风险提示。界面新闻记者注意到，8月中旬，陕西农信发布公告，对信用卡资金用途作出进一步明确：不得用于投资理财领域，包括股票、基金、期货、虚拟币、投资型贵金属、股权投资等。 随后，陕西渭滨农商行、神木农商行、凤翔农商行等近10家旗下农商行纷纷转发该公告；云南农信旗下的文山市农商行、河口农商行也发布类似声明。 股份制银行同样在行动。民生银行8月初发布公告，自9月18日起，将信用卡预借现金转账业务纳入该行信用卡资金受控金额管理。事实上，自去年10月以来，已有数十家银行发布严禁信用卡资金流入股市的公开声明，其中包括国有大行、股份行以及地方性银行。 “预借现金是信用卡资金进入股市的主要渠道之一。”某股份制银行风险管理部高级经理向界面新闻记者透露，“持卡人通过预借现金功能将资金转入借记卡，再通过多次转账拆分资金流向，最终转入证券账户。堵住这个口子，能有效防范资金违规入市。” 康德智库专家、北京京师（成都）律师事务所律师刘诚冬对界面新闻记者说，部分持卡人将信用卡资金转入非本人账户，经过多层、多次转账后掩盖资金来源，再转入投资账户，规避银行对本人账户的直接监测。​另外，通过购买比如黄金、珠宝等具有现金价值的商品后迅速变卖兑现，或通过“消费贷和信用卡”组合方式，将信用卡资金与其他贷款资金混合使用，模糊资金用途以流入投资领域。 博通咨询金融业资深分析师王蓬博对界面新闻记者指出，银行近期集中发声，既是落实监管要求，也是在市场情绪升温背景下进行风险提示、强化合规导向的体现。股市投资属于高风险行为，资金回报不确定。当市场出现大幅波动时，持卡人可能因投资失利导致还款能力急剧下降，进而推高信用卡不良率。 “信用卡本质是短期消费信贷，额度循环、期限灵活是其特点，但这也意味着其风险承受能力较低，一旦被用于投资会扭曲信贷结构。”某国有银行信用卡中心风控人士告诉界面新闻记者。 2022年7月，中国人民银行与原银保监会联合发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》，明确要求银行业金融机构应当采取有效措施及时、准确监测和管控信用卡资金实际用途，严禁流入政策限制或者禁止性领域。 “监管部门已三令五申严禁信用卡资金入市，银行一旦被发现也会面临管理不善等情况的处罚。”王蓬博说。 强监管背景下，已有多家银行因违反信用卡业务相关规定受罚。比如浙江萧山农商行去年因为流动资金贷款管理不审慎，资金被挪用于股市，个人经营性贷款管理不审慎，资金违规流入股市等原因被罚款450万元。 面对资金违规使用问题，银行业正构建从准入到交易监控的全流程防线。“银行在信用卡申请阶段应严格审核客户资质，仅允许信用记录良好、收入稳定、负债可控的客户申请信用卡。”邮储银行研究员娄飞鹏对界面新闻记者表示。 民生银行在公告中明确表示，将通过技术手段对资金用途进行监控，确保信用卡资金不流入政策限制或禁止性领域。 试图违规使用信贷资金的持卡人未来或面临多重限制。 陕西农信在公告中明确表示，若信用卡资金用于非消费领域，则有可能交易失败。对于违规用卡的持卡人，银行将对账户采取包括但不限于警示提醒、提前终止分期、降额、限制交易、止付等风险管控措施。 “账户冻结只是第一步。”某城商行信用卡部门主管告诉界面新闻记者，我们对于确认违规的持卡人，会采取阶梯式处罚。首次发现降低30%额度，对于多次违规或者违规情节严重的持卡人，银行则可能直接止付其信用卡，要求其提前偿还所有贷款。 比账户管控更严重的是信用记录的污点。相关违规记录可能被纳入征信系统，影响个人信用评级。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦 界面新闻编辑 | 王姝 中国人民银行近期公布的《2025年第二季度中国货币政策执行报告》在展示货币市场利率走势时用了DR001（银行间存款类机构以利率债为质押的隔夜回购加权平均利率）这一指标。图示还显示，DR001围绕7天逆回购利率波动。 （图片来源：《2025年第二季度中国货币政策执行报告》） 7天逆回购利率是央行政策利率，也是最重要的利率，决定着货币市场、债券市场、存贷款市场的利率水平，其中货币市场利率又以DR（存款类金融机构间的债券回购利率）最为重要。DR可以理解为银行以国债质押融资的利率水平，包括隔夜（DR001）、7天(DR007)、 14天（DR014）等品种，是反映银行间短期资金松紧程度最真实、最核心的“温度计”。 此前DR007最为重要，央行通过每日开展公开市场操作，使DR007围绕7天逆回购政策利率波动。在过往货币政策执行报告中，央行展示货币市场利率走势时选用的指标也是DR007。但从《2025年第一季度季度中国货币政策执行报告》开始，央行已连续两个季度用DR001替代DR007。 这可能意味着市场基准利率或将由DR007调整为DR001。界面新闻记者采访业内人士了解到，其原因在于DR001的成交量大，价格公允性更高；以DR001作为市场基准利率市场，可以向更长期限的利率传导。但同时也可能会面临新的问题，比如与政策利率的期限不匹配问题、此前以DR007定价的产品如何转换的问题。 市场基准利率悄然换锚 中国市场基准利率经历了从SHIBOR（同业拆借）、R（质押式回购利率），到DR的转变，DR首先选用了DR007。 中国央行最早提出将DR007作为市场基准利率是2016年11月。当时发布的《2016年第三季度货币政策执行报告》表示：“DR007可降低交易对手信用风险和抵押品质量对利率定价的扰动，能够更好地反映银行体系流动性松紧状况，对于培育市场基准利率有积极作用。” “相比SHIBOR，DR以真实交易为依托能够避免操纵报价。虽然R系列也是交易出来的价格，但R系列参与主体包括了非银主体，质押物可以是利率债也可以是信用债，使得R系列利率波动受交易对手和质押物的影响较大，而DR则避免了这一缺陷。”北京某私募基金研究总监对界面新闻记者表示，“DR主要是银行以国债等质押成交，波动小。” 此后央行在多个场合反复强调DR007的基准意义。比如2019年4月时任央行副行长刘国强在国新办发布会上介绍：“可以用一个最简单的指标，就是看银行间的回购利率像DR007等。利率是资金价格，资金价格能够反映资金的供求状况。看这个价格的变动，就可以看到底是松了还是紧了。” 2021年9月，时任央行行长易纲发表的《中国的利率体系与利率市场化改革》一文对中国的利率进行了详细介绍。易纲在文中表示，7天期逆回购利率是央行短期政策利率，央行通过每日开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕，持续释放短期政策利率信号，使DR等短期市场利率（易纲选用的是DR007)围绕政策利率为中枢波动，并向其他市场利率传导。同时，通过以常备借贷便利（SLF）利率为上限、超额准备金利率为下限的利率走廊的辅助，将短期利率的波动限制在合理范围。 （图片来源：易纲《中国的利率体系与利率市场化改革》一文》 与此同时，央行在货币政策执行报告中展示货币市场利率指标时也选用了DR007这一指标：一方面，用一张图展示DR007的变动情况（曲线仅DR007）；另一方面，用文字描述这期间DR007的均值与7天逆回购利率的偏离情况。 比如《2024年一季度货币政策执行报告》表示， DR007围绕公开市场操作利率平稳运行，均值为1.87%，比上年同期低16个基点，季末也未出现明显波动。 而从今年一季度开始，央行在货币政策执行报告中展示货币市场利率指标时选用DR001这一指标。在《2025年第一季度中国货币政策执行报告》中，市场基准利率选用DR001而非DR007；DR001围绕7天逆回购利率波动，上限为临时隔夜逆回购操作利率（7天逆回购利率+45bp），下限为临时隔夜正回购操作利率（7天逆回购利率-20bp）。 […]