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图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 陈靖 孙艺真 界面新闻记者从业内获悉，7月11日，中国证券业协会向全行业券商印发《关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》（下称《实施意见》）。 《实施意见》提出指导思想、总体目标，并在加强保荐承销业务自律管理、引导督促服务功能发挥、加强合规风控体系建设和加强舆论引导和预期管理等7个方面提出28条措施，通过加强顶层设计和统筹考虑，进一步提升自律管理与服务的工作质效，推动证券业高质量发展。 上海国家会计学院金融系主任叶小杰教授向界面新闻表示，中证协发布的 “证券业高质量发展28条”（即《实施意见》） 为证券行业未来发展指明了方向，具有诸多亮点： 一是聚焦创新业务发展。鼓励证券公司在风险可控的前提下，积极开展金融科技创新业务，拓展业务边界。这有助于证券公司提升服务效率和质量，更好地满足客户多元化的金融需求，增强市场竞争力； 二是强调服务实体经济。引导证券行业加大对中小企业、绿色发展等领域的支持力度，助力实体经济转型升级。这体现了证券行业作为金融服务的重要组成部分，应积极承担社会责任，推动经济的高质量发展； 三是加强合规风控建设。《实施意见》对证券公司的合规管理和风险控制提出了更高要求，要求建立健全的风险管理制度和合规体系； 四是注重人才培育与发展。强调证券公司要加大人才培养力度，提高从业人员的专业素质和业务能力。 在强化自律管理功能方面，《实施意见》指出，通过完善证券行业自律管理的组织体系、制度体系和实施体系，更好发挥协会自律管理的协同和补位作用。 主要包括完善协会内部架构和会员管理、完善与行政及其他自律组织分工协作机制；加强自律管理制度建设，突出自律规则的前瞻性、预防性和可操作性；强化自律检查力度，完善自律惩戒管理约束机制；优化证券公司评估评价机制，更好发挥行业发展“指挥棒”作用。 在加强保荐承销业务自律管理方面，《实施意见》明确，通过督促证券公司提升保荐、承销、定价能力，优化网下投资者管理，推动形成买卖双方充分博弈、优胜劣汰的市场化约束机制。主要包括进一步细化完善发行承销自律规则，提升承销商发行定价能力，规范保荐承销收费行为，压实保荐承销责任；加强网下投资者自律管理，优化网下投资者结构和数量，发挥分类名单、“白名单”等机制作用，更好发挥长期资金在新股定价中的作用。 “细化完善发行承销自律规则具有重要意义。当前市场环境下，发行承销环节的规则需与时俱进。”一头部券商从业人士厉明对界面新闻解释称，“随着资本市场不断发展，新的业务模式和挑战不断涌现，细化规则能让承销商在各个环节，比如上市项目筛选、辅导以及尽职调查等方面，都有更明确的执业标准可依，这能有效压实保荐承销责任，提升整个行业的执业质量。” 在提升承销商发行定价能力上，厉明告诉界面新闻，这是促进资本市场资源有效配置的关键。“准确合理的发行定价，能让优质企业获得与其价值匹配的融资规模，吸引更多长期资金入场。近年来，市场上出现过一些定价不合理的案例，导致资源错配。完善相关机制，有助于承销商提升定价的科学性与精准度。”他进一步对界面新闻举例，过往部分企业发行定价过高或过低，都会对投资者利益和市场稳定造成影响。 “这是净化市场竞争环境的必要举措。”谈及规范保荐承销收费行为，厉明对界面新闻称，“今年2月15日起施行的《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定》明确，证券公司从事保荐业务，收费与否及多少不得以股票公开发行上市结果作为条件；从事承销业务，不得按发行规模递增收费比例。一些不正当的收费模式，如阶梯递增收费，容易引发恶性竞争，导致部分券商为追求利益而忽视项目质量。规范收费行为，能促使券商回归专业服务本质，以合理的成本和专业的服务获取收益。” 对于加强网下投资者自律管理，优化网下投资者结构和数量，厉明对界面新闻表示，这能更好地发挥市场机制在新股定价中的作用。“目前市场中网下投资者结构还有优化空间，部分投资者短期投机行为较为明显。通过发挥分类名单、‘白名单’等机制作用，能引导更多长期资金参与新股定价。长期资金往往更关注企业的长期价值和发展前景，它们的参与能使新股定价更趋于合理，减少市场的非理性波动。”他强调，这对于稳定资本市场、促进长期投资理念形成具有重要推动作用。 此外，在引导督促行业服务功能发挥方面，《实施意见》明确，要通过引导督促证券公司将功能性放在首位，提供高质量的金融产品和金融服务，支持资本市场深化改革，服务新质生产力发展，做好金融“五篇大文章”，加快培育具有国际竞争力的一流投资银行和投资机构。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 “美股有英伟达，A股有银伟大！”近期的行情让不少股民发出感叹。 7月9日晚间，美股英伟达（NVDA.O）再创历史新高，成为全球首只市值突破4万亿美元的上市公司。而7月10日银行股继续飙升，“银行股龙头”工商银行（601398.SH）大涨2.93%，股价再创新高，带动沪指站稳3500点。 眼看着银行股接连走高，“不要存银行，就买只银行股吃股息”，成为一些保守投资派股民的操作。家住深圳的熊女士告诉界面新闻记者，“自己很久没看过股票账户了，今天一看，账户里的六只银行股竟然全部回本了！” 以银行股为代表的高股息红利资产受到资金的追捧。Wind数据显示，7月份以来，多只红利ETF资金呈现净流入的态势。其中，华泰柏瑞红利低波动ETF（512890.SH）7月份资金净流入10.1亿元，截至7月10日收盘，规模达到了203.43亿元；南方标普中国A股大盘红利低波50ETF（515450.SH）7月份以来净流入5.72亿元，最新规模达到了109.29亿元。 7月份以来多只红利ETF资金呈现净流入 来源：Wind 界面新闻整理 在当前热点轮动的市场行情下，高股息红利资产为何一枝独秀？这是否和此前公募改革提到的“调整业绩比较基准”有关？ “目前我们分析认为，近期银行股的上涨和基金调整基准没有明显关联。因为现在基金的业绩比较基准还没有明确的调整细则出台，基金的大部分仓位仍在此前的仓位，没有出现大幅调仓。”某公募基金经理告诉界面新闻记者，目前银行股的基本面在近期并没有发生明显的变化。 华宝基金对界面新闻记者表示，在当前的宏观背景下，估值维度呈现出新的特点。在低利率环境与资产荒的双重压力下，“分红确定性强的红利板块”走红，2024年A股盈利下滑3%的背景下，上市公司分红规模逆势增长5%，红利的“防御价值”在弱复苏中更突出。 诺安基金在接受界面新闻记者采访时表示，近期资金面维持宽松充裕，此前央行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务，推动扩大高质量消费供给，助力释放消费增长潜能。支持数字消费、绿色消费场景下的金融产品创新，直接催化消费金融与金融科技业务增长。随着增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。 永赢基金绝对收益投资部总经理刘星宇告诉界面新闻记者，红利类资产的长期配置价值始终存在且在不断加强，A股和港股中的高股息标的在低利率时代仍然是资本市场最重要的确定性收益来源之一，其具有长期估值提升的投资价值。 湘财证券在研报中提到，为实现年内增长目标，7月宏观政策有望加码，大环境稳定有利于市场上行。预期7月市场将呈现小幅震荡上行态势。建议重点关注长期资金入市相关的红利板块（银行、保险）等板块。 奶酪基金投资经理潘俊对界面新闻记者表示，银行股行情呈现明显的估值修复与资金驱动特征，尽管行业面临营收微降压力，但盈利稳定性和资金配置需求支撑了股价表现。银行股从传统顺周期转向弱周期，股息率稳定在5%左右，在无风险利率下行环境下吸引力凸显，险资在资产荒背景下持续增持高股息标的。 银行股能否继续涨势如虹？投资者是否需要警惕可能出现的回调风险？ 金鹰基金在接受界面新闻记者采访时表示，受交易拥挤影响，短期金融股强势上涨后或有短期回调可能，此前银行强势表现或与季末调仓等资金行为有关，非银强势主要有赖于稳定币主题持续催化，后续视回调空间和事件催化关注潜在配置机会。 潘俊也提到，公募基金高质量发展方案要求缩小业绩偏离度，推动低估值银行股配置比例提升，预计增量资金将持续流入。当前银行股行情本质是“低估值+确定性”的双重溢价，在资产荒延续背景下，板块仍具配置价值，但需警惕经济超预期复苏带来的风格切换风险。 “红利板块内部也可能会产生分化，股息率不再是唯一标准，从优质现金流、波动率及分红确定性出发，分红稳定、盈利质量高的白马企业有望在中长期持续受益，核心是聚焦具备稳定分红能力（红利属性）和行业龙头地位（白马属性）的核心资产，消费龙头、公用事业、电信、银行等领域均有机会。”华宝基金告诉界面新闻记者。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 陈靖 又一家IPO过会公司撤单了。 7月5日，深交所官网显示，中船双瑞(洛阳) 特种装备股份有限公司（以下简称“双瑞股份”)  撤回创业板上市申请，保荐人中信建投证券同步提交了撤回相关申请，深交所终止对公司审核 。 双瑞股份曾于2023年被抽中现场检查，去年11月1日过会，此番终止上市进程，使得年内过会后终止IPO的企业数量增至23家。 这一案例因叠加“过会后撤单”“曾被现场检查”双重标签，成为IPO生态演变的一大关注点。 公开资料显示，双瑞股份成立于2005年12月，控股股东为中船双瑞(洛阳) 科技产业有限公司，实际控制人为中国船舶集团有限公司。该公司专注于高端装备核心系统及部件的研发、生产和销售，产品广泛应用于海洋装备、风电装备、船舶装备等领域。 Wind数据显示，今年以来，已有超过20家企业在过会后终止IPO。如创业板IPO企业中集天达2023年5月26日通过上市委审核，但在今年3月27日宣布终止IPO。 资深投行人士何南野对此向界面新闻解释，“现场检查撤单主要有两个原因。第一，证监会现场检查，在随机抽取的情况下，坚持问题导向，往往筛选出来的一些企业，都具有一定的代表性，可能也是交易所重点关注的企业。其次，证监会现场检查的力度比较大，中介机构正常的IPO尽职调查，很难达到目前监管所要求的严格尺度，公众投资者很难理解，以为投行或者会计师工作失职，其实主要是由于IPO尽职调查涉及的工作很多，即便加班加点工作都很难保障在某一方面不会出现工作上的瑕疵。” 作为曾被现场检查的企业，双瑞股份的终止也再度关联到市场对现场检查效果的讨论。2023年1月6日，中证协公布第一批首发申请企业现场检查的抽查企业，其中涉及5家企业，双瑞股份即是其中之一，其他4家为羊绒世家、海湾化学、开科唯识、恒业微晶。直到如今，这5家企业的IPO 进程均已终止。 2024年，中证协3批次现场检查涉及4家项目，2家撤回材料，占比高达50%，分别为中信建投保荐的恒达智控(科创板) 和中信证券（600030.SH）保荐的城建设计(沪主板)；其余2家中国铀业、新芯股份分别处于问询阶段。 进入2025年，中证协已开展2批次现场检查，涉及14家项目，目前均处于受理阶段。界面新闻记者统计发现，中信证券被检查项目最多，达3单；中信建投、中金公司（601995.SH）各有2单；招商证券（600999.SH）、西南证券（600369.SH）、国投证券、国金证券（500109.SH）、华泰联合、国海证券（000750.SZ）、国泰海通（601211.SH）等9家券商各有1单。 值得注意的是，今年第二批次IPO现场检查数量激增。7月3日，中证协发布2025年第二批现场检查抽签名单，包含12家企业，较第一批增加10家，这与6月末受理量激增相关。Wind数据显示，受财报有效期及北交所辅导验收流程差异影响，6月单月受理150家，仅在6月30日单日就受理达41家。 IPO现场检查机制自2017年由证监会启动以来，在IPO审核中发挥了重要作用，近年来制度不断完善。2023年11月，证监会对《首发企业现场检查规定》进行修订，强化“申报即担责”，检查对象撤回发行申请但现场检查工作并不会终止实施，“一撤了之”现象受到遏制；2024年3月15日，证监会提出，首发企业检查的抽查比例由“随机抽签的比例为5%”修改为“随机抽签的比例为20%”。 何南野告诉界面新闻，“面对现场检查，企业和中介机构在没有充分把握的基础上，同时考虑现场检查出现问题被处罚后对企业和中介机构的负面影响，一般会选择在某个阶段撤回。” 深圳大象投资控股集团总裁周力对界面新闻表示，“监管部门明确强调，即便企业撤回IPO申请，若存在‘带病闯关‘行为，中介机构仍须承担责任。律师事务所责任边界扩大，监管部门要求律师事务所严格核查公司治理、关联关系等法律合规问题。注册制改革下，监管重心从‘门槛审核’转向‘过程合规’，通过处罚倒逼中介机构履职尽责，杜绝‘一撤了之’的侥幸心理。” 在高撤单率的背景下，市场对于现场检查的功能定位出现明显分歧。资深投行人士王骥跃对界面新闻表示，“你去现场检查了，查出来有问题是应该的，查出来没问题是不是水平有问题？” “归根到底，还是A股市场发育不够。境外是市场挑选公司，审核通过了投资者不接受就上不了市，所以责任是市场投资者自己承担，投资者只要认为能赚钱就行，所以审核很松；境内市场是审核挑选公司，所以责任全在审核端，就会对规范性要求很高。”王骥跃告诉界面新闻。 […]

图片来源：视觉中国 7月11日，因投资者涌入风险资产并平仓空头头寸，比特币（BTC）价格持续飙升。继前一天创下纪录后，比特币价格攀升至新的历史高点。截至北京时间7月11日12:00点，比特币价格最新上涨超5%，达116908.5美元。比特币盘中最高触及117,488美元，较年初涨幅超过20%，较2020年低点累计上涨超20倍。 比特币价格走势 根据加密衍生品分析平台CoinGlass的最新数据，截至7月11日早间，24小时内全球中心化交易所的比特币空头平仓金额已达3.18亿美元，这一规模较前一日激增62%，成为推动比特币价格创历史新高的重要推手。 当交易员以杠杆工具押注比特币下跌时，价格的持续上涨会使其保证金账户面临穿仓风险，此时必须紧急从市场回购比特币以了结头寸，这种集中性的回购行为反过来进一步推高价格，形成 “价格上涨—空头平仓—价格再上涨” 的正反馈循环。 摩根士丹利加密货币策略团队指出，当前比特币期货市场的未平仓合约中，空头头寸占比仍达42%，且多数集中在115000美元以下的防御性点位，若价格持续站稳117000美元，可能引发新一轮规模达5亿美元的空头平仓，进一步强化上涨动能。 与此同时，全球监管环境的边际改善，也助推了比特币价格的抬升。香港《稳定币条例》将于今年8月1日生效，首创 “价值锚定监管” 原则，允许合规稳定币发行商接入传统金融基础设施。欧盟《加密资产市场监管法案》则通过风险分级监管，将比特币纳入大宗商品型资产，明确其财产权属性。特朗普家族企业也在积极布局。据美国证券交易委员会（SEC）网站披露的信息，特朗普媒体与科技集团（Trump Media & Technology Group）计划推出一只名为“Truth Social Crypto Blue Chip ETF”的加密货币交易型基金，拟投资包括比特币、以太坊、Solana、Cronos和XRP在内的多种数字资产。 在此背景下，机构普遍认为比特币的上涨趋势仍将延续。渣打银行数字资产研究主管近期预测，三季度比特币价格可能突破13.5万美元，而2025年末甚至有望升至20万美元。 招商证券认为，美国将迎来加密资产宽松监管时期，新主席保罗·阿特金斯动作不断。预计四次圆桌会议讨论结束后，7-8月发布全新监管政策，重塑美国加密资产监管格局，政策内容包括划定清晰的监管边界，减少执法行动，平衡金融创新与投资安全的关系，建立支持加密市场增长并保护加密投资者的可持续监管框架，实现将美国打造成为全球加密资产中心的愿景。 不过，比特币在刷新历史新高的同时，高杠杆交易引发的风险正以爆仓潮的形式集中释放。加密衍生品分析平台Coinglass的数据显示，过去24小时全球加密货币市场爆仓总金额达5.41亿美元，11.97万名投资者因杠杆头寸穿仓被迫离场，其中空单爆仓占比高达89%。

图片来源：界面图库   界面新闻记者 | 孙艺真 科创板“1+6”政策配套业务规则落地。 7月13日，上交所正式发布实施进一步深化科创板改革配套业务规则，包括《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》（以下简称《科创成长层指引》）、《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》（以下简称《预先审阅指引》）、《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》（以下简称《资深专业机构投资者指引》）3项业务指引及2项业务指南。 哪些股票将首批划入科创成长层？ 具体来看，科创板存量32家未盈利企业将自《科创成长层指引》发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。 根据《科创成长层指引》，纳入条件方面，这次改革未针对未盈利企业纳入科创成长层设置额外的上市门槛，存量32家未盈利企业将自指引发布实施之日起进入科创成长层，新注册的未盈利企业将自上市之日起进入。 调出条件方面，实施“新老划断”。存量企业调出条件保持不变，仍为上市后首次实现盈利；同时提高新注册未盈利企业调出条件，推动新上市公司加速技术研发和市场拓展。科创成长层企业按照规定发布符合调出条件的公告后，上交所原则上在2个交易日内将企业调出。 哪些股票将被首批划入科创成长层？根据界面新闻记者统计，目前，科创板未摘“U”的存量公司有32家，包括：寒武纪、奇安信、芯联集成、和辉光电、君实生物、泽璟制药、前沿生物、青云科技、精进电动、百济神州、迪哲医药、迈威生物、翱捷科技、亚虹医药、首药控股、海创药业、益方生物、云从科技、奥比中光、盟科药业、诺诚健华、信科移动、星环科技、裕太微、云天励飞、亿华通、天智航、埃夫特、慧智微、智翔金泰、盛科通信、中巨芯。 上交所相关负责人在答记者问时表示，按照《科创板意见》的要求，科创成长层股票简称后增加了特殊标识“U”。为帮助投资者直观地区分存量和新注册科创成长层股票，上交所已经组织市场对行情终端和交易终端展示进行优化，对新注册科创成长层股票添加标签“成”，提示信息为“新注册科创成长层股票”；对存量科创成长层股票添加标签“成1”，提示信息为“存量科创成长层股票”。 此外，本次改革没有对个人投资者参与科创成长层股票交易新增投资交易门槛，仍为具备“50万元资产＋2年经验”的资金门槛和投资经验即可。 复旦大学金融研究院金融学教授、博士生导师张宗新向界面新闻记者表示，从全球实践看，科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，资本市场服务能否有效覆盖优质未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性的标识性因素。科创成长层的设立，既增强了市场包容性，又强化了资本市场服务实体经济的功能，为处于不同发展阶段、尤其是成长初期的科技创新企业提供更加适配的资本市场平台。 “科创成长层的设立能更好支持早期创新企业的发展。从投资者角度，丰富了自身的投资组合，更好满足投资科技创新领域的需求，对未盈利科技型企业集中管理便于投资者更好识别风险，做出理性的投资决策，更好保护投资者合法权益。华泰证券将按照要求多维度强化投资者风险评估，向投资者充分揭示相关风险，切实落实好科创成长层投资者适当性管理责任。”华泰证券执行委员会委员陈天翔向界面新闻表示。 “科创成长层的设立，为处于不同发展阶段、具有不同规模和特点的科技创新企业提供难得的提早一步登陆资本市场的机会。对于技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业，通过这个过渡性的上市平台，能早日被公众认知，利用资本市场带来的各项加持，在提早一步快速商业化的同时，也能让公众投资者能够分享企业快速发展期的收益。”中信建投证券董事总经理董军峰向界面新闻记者表示，“科创成长层的设立也丰富了科创板的市场层次，满足了不同风险偏好投资者的投资需求，进一步提升了科创板市场的包容性和吸引力。” 如何认定资深专业机构投资者？ 资深专业机构投资者认定标准也迎来进一步细化。 […]

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杜萌 近期，市场情绪再迎修复，沪指围绕3500点展开拉锯战。“股债跷跷板”行情重现，仅本周（7月7日以来）以来，就有13只纯债基金出现大额赎回，从而被迫提升净值精度。 7月9日，信澳安盛利纯债基金发布调整份额净值精度的公告。该基金C类份额于7月8日发生大额赎回，为确保基金持有人利益不因净值的小数点保留精度受到不利影响，公司决定自当日起提高该基金C类份额净值精度至小数点后八位，小数点后第九位四舍五入。同日，汇安裕泰纯债基金C份额也发布类似公告。 界面新闻记者统计发现，仅本周以来，就有13只纯债基金发布类似的公告，均是因为出现了大额赎回而被迫提升净值精度。 图：汇安裕泰纯债基金C份额发布提高净值精度的公告  来源：基金公告 界面新闻记者了解到，债基的净值精度一般是保留小数点的后3-4位，再下一位按照四舍五入处理。当发生巨额赎回时，净值精度增加到8-9位，这赎回的资金就会更加精确，避免了对基金净值产生较大的冲击。 “经过和直销部门的确认，之所以出现大额赎回，主要是一些机构客户的风险偏好提升了，钱可能会挪去做一些权益方面的投资。”某公募市场部人士向界面新闻记者确认。 今年以来，受资金面、关税博弈、风险偏好等因素影响，债券市场告别了单边牛市，进入高波动震荡市。但从资金流入来看，债券基金仍呈现净流入。 中国证券基金业协会发布的数据显示，截至5月末，我国公募基金总规模已达33.74万亿元，其中开放式基金资产净值合计为29.98万亿元，封闭式基金资产净值合计为3.76万亿元。具体到二级分类来看，相比4月份，货币基金和债券基金仍是规模增长的重要“助推器”，规模分别增加了4071.30亿元和2218.76亿元。 Wind数据显示，7月1日以来，已经有50只债券型基金宣布暂停大额申购。其中，东方臻选纯债单日申购额度仅为3万元，长盛盛逸9个月持有的单日申购额度为10万元。 债市下半年的行情将如何演绎，是否还有投资机会？ 易方达基金对界面新闻记者表示，从资金面看，7月流动性面临的缺口和扰动相比6月份都将有所减小。近期，股市走强提振市场风险偏好，股债翘翘板对长债利率会有短期影响，但中期看收益率仍然向下。从政策面看，近期关注美国关税60天豁免期结束后中美关税博弈。关注基本面高频数据和央行资金面态度。 嘉实多元债基金经理李宇昂在接受界面新闻记者采访时表示，目前来看，宏观和资金面虽有变化，但整体环境依然利好股债投资。货币政策将延续宽松，降息降准操作可期，为市场提供充裕流动性，助力股债市场继续前行。其中，短债产品以信用债为主，配合少量利率债进行波段交易，以提升收益弹性；低波“固收+”产品在权益部分会选择波动较低的板块，如配置少量高分红低波红利类权益资产。 虽然近期市场连续上涨，但热点轮动的风格仍在继续。面对部分资金的获利了结，市场能否继续上涨？ 金鹰基金对界面新闻记者表示，外围经贸短期不确定性抬升，高低切轮动仍延续。国内方面，当前经济数据表现较为平淡，主导市场信心的仍是政策导向。金鹰基金建议以均衡配置应对市场波动期，关注低位科技成长和价值方向。 具体来看，科技板块经过一定上涨后，当前AI上游（PCB/光模块）已有明显修复，而AI下游更具空间，可关注产业链内部轮动机会。价值方向，银行以外的运营商、煤炭等高股息资产或仍有配置价值。在国内通缩问题加重的背景下，防内卷政策短期执行的急迫性增强，光伏、养殖、水泥、钢铁等相关行业赔率空间打开。全球贸易摩擦、后续美联储降息等因素仍未结束，利好黄金有色、军工等贸易摩擦免疫资产。 永赢基金则对界面新闻记者表示，在投资中需要“始终锚定主导科技” ，才能起到事半功倍的效果。中美世纪博弈下，重视和围绕“科技创新”和“国防安全”两大领域的机遇。具体来看，人形机器人、海外算力、国产算力、创新药、低空经济、半导体等六个板块，均面临前所未有的结构性投资机遇。

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 杨志锦 界面新闻编辑 | 王姝 中国人民银行7月14日发布的金融统计数据显示，上半年金融机构人民币贷款增加12.92万亿元。分部门看，住户贷款增加1.17万亿元，企（事）业单位贷款增加11.57万亿元。 这意味着，上半年新增信贷主要依靠对公信贷驱动。界面新闻记者根据同花顺ifind统计显示，今年上半年对公信贷增量仅次于2023年的历史峰值，而零售信贷增量创下2013年以来的新低，相比2021年的峰值少增3.4万亿。 （界面新闻记者根据同花顺ifind数据制图） 界面新闻记者采访多位银行业内人士了解到，多家银行信贷投放也呈现出“对公强、零售弱”的特点，上半年对公信贷增量已超年初目标值，而零售信贷增量则远低于预期，有的只完成了年度目标值的15%左右。鉴于零售信贷需求疲弱，下半年一些银行拟将零售额度用于对公领域。 “零售信贷只完成了目标增量的15%” 一般而言，商业银行会在岁末年初制定信贷投放计划，一些银行会在年度业绩会上披露当年新增信贷计划投放量或者贷款增速目标，并分别设定零售、对公投放目标。实践中，商业银行每季度甚至每月都会将实际投放情况与目标值对比，以不断校正后续投放计划。 某国有大行总行资产负债部人士对界面新闻记者表示，去年中央经济工作会议提出适时降准降息，市场预计今年利率会下行，因此节奏上我们会把信贷投放提前到上半年尤其一季度，希望能够早投早收益。 “我们因为体量比较小，今年年初设定的信贷增速目标是10%多一点；从结构上来看，对公增量占四分之三，零售增量占四分之一。”南方省份某城商行总行信贷部人士对界面新闻记者表示，“上半年对公已经超额完成目标，同比去年也是多增的，但是零售贷款只完成了目标的20%。” 银行信贷业务主要分为对公、零售两大类，其中对公信贷向非金融企业部门发放贷款，零售信贷主要向居民发放贷款。零售信贷以按揭贷款为主，此外还包括消费贷、经营贷、信用卡贷款。 “对公强、零售弱”的情况在其他银行也有出现。某股份行总行资产负债部人士对界面新闻记者表示：“去年底我们储备了一批对公项目，今年上半年对公信贷投放非常不错，对公信贷增量已完成目标的110%，但零售信贷增量不行，只完成了目标的15%左右。” 前述国有大行资产负债部人士对界面新闻记者也表示，上半年该行信贷增长在对公端，同比有接近10%的增速，零售端就比较弱。 界面新闻记者采访了解到，零售信贷疲弱主要有两方面的原因：一方面就业、收入的不确定性增加，居民部门加杠杆意愿不足甚至在去杠杆。另一方面房地产市场成交低迷，个人住房贷款难以增长甚至在下滑。 “今年上半年个贷投放远低于预期，就是降价也没有特别大的帮助。因为需求不足，我们信用卡贷款余额还是负增长。”前述股份行总行资产负债部人士对界面新闻记者表示。 北方地区某城商行总行信贷部人士对界面新闻记者表示：“个贷业务表现确实不及预期，从一季度到上半年都是负增长，房地产销售没有起色，市场需求没有明显改善，同时也受到提前还款的影响。” 提前还款导致增量下降还和金融统计制度有关。当前金融数据统计中的新增信贷为增量数据（期末贷款余额-期初贷款余额），提前还款会导致期末余额下降，进而拉低读数。 “零售贷款的进度确实比较慢，也不及预期。虽然存量房贷利率有所调整，但按揭贷款提前还款的规模还是比较大，导致我们按揭贷款余额没有增长。零售贷款新增的规模主要来自于消费信贷领域，通过旗下的消金公司投了一些消费贷。”前述南方省份城商行总行信贷部人士对界面新闻记者表示。 […]

图片来源：界面图库 比特币(BTC)价格再创新高，并且首次突破12万美元。 英为财情数据显示，截至7月14日13:40分左右，比特币期货价格接近12.27万美元，比前一天上涨3.34%。其一年内的涨幅超过107%。 l来源：英为财情 根据加密衍生品分析平台CoinGlass的最新数据，截至发稿前，比特币24小时成交额超过1107亿美元，成交涨幅为112.43%；24小时爆仓4.44亿美元。 此次比特币大涨，主要原因之一是在即将举行的美国“加密货币周”期间，美国众议院将会审议几项具有里程碑意义的加密货币法案。受其积极预期的影响，投资者情绪被点燃。 美国众议院曾宣布将7月14日当周定为“加密货币周”。期间，将审议包括天才法案(Genius Act)、明确法案(Clarity Act)和反CBDC监控国家法案(Anti-CBDC Surveillance State Act)等。如果这些法案获得通过，将为稳定币、加密资产托管和更广泛的数字金融生态系统建立全面的监管框架。 今年6月，名为“《指导与建立美国稳定币国家创新法案》(又称《天才法案》)的议案获得两党支持，以68票对30票的结果在参议院获得通过，标志着该院首次批准主要的加密货币立法。 白宫官员曾表示，该法案“消除了长期以来阻碍数字资产领域创新与竞争力的不确定监管环境”。他们还指出，这项立法将加强美元在加密货币领域相较于其他货币形式的主导地位。 尽管参议院当时通过了《天才法案》，但许多民主党人强烈反对，警告该措施缺乏足够严格的监管规定和监督机制，无法防止滥用行为。据悉，该法案仍需众议院通过并由总统签署才能生效。 加密资产管理公司Bitwise预测，比特币价格今年可能会攀升至20万美元。根据资料显示，从6月29日至7月12日，全球搜索量仅增加约8%，反映散户对此波涨势态度冷淡。然而，这段期间比特币价格从111,970美元突破至118780美元。 Bitwise首席投资长Matt Hougan近日也表示，比特币的持续上涨不是短期现象，而是市场结构性变化的结果，背后是机构资金流入和供应紧缩的双重推动。他预测，比特币价格今年可能会攀升至20万美元，并强调当前的涨势还有很长的路要走。 加密资产管理公司Maple首席执行官兼联合创始人Sid Powell则表示，比特币涨势能否持续，很大程度上取决于宏观经济状况及贸易领域的任何新动向。 他认为，若在特朗普8月1日贸易协议截止日期前，贸易对话遇挫，可能会给比特币带来更多阻力。若贸易协议取得进一步进展，且通胀数据走低促使美联储重启关键利率降息，则可能支撑比特币涨势持续。    

图片来源：界面图库 界面新闻记者 | 吕文琦 国有商业保险公司长周期考核机制再完善，新增5年周期指标。 财政部近日印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》（以下简称《通知》），旨在从制度层面完善保险公司绩效考核体系，强化保险资金长期投资的稳定性与可持续性，助力资本市场健康发展。​ 《通知》要求，将净资产收益率由“当年度指标+三年周期指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。 同时，将资本保值增值率由“当年度指标”调整为“当年度指标+三年周期指标+五年周期指标”，权重分别为30%、50%、20%。 根据《通知》，上述长周期考核要求自2025年度绩效评价起开始实施。 《通知》指出，国有商业保险公司要提高资产负债管理水平，加强资产和负债在期限结构、成本收益、现金流等方面匹配管理，进一步优化资产配置，合理确定权益投资比例，把握好投资收益和风险平衡，实现所有者权益稳定增长和国有金融资本保值增值。 中国人寿集团相关负责人向界面新闻表示，《通知》有利于支持国有保险公司坚决贯彻落实好党中央决策部署，进一步完善投资和业务战略布局，持续加大服务国家发展目标和实体经济力度；二是有利于更好引导国有保险资金充分发挥长期资本和耐心资本优势，认真践行价值投资和稳健投资理念，积极提高权益类投资占比，推动资产投资与保险负债更为匹配的同时，增加资本市场中长期资金供给，助力资本市场长期稳定健康发展；三是有利于促进国有商业保险公司高质量发展。 南开大学金融发展研究院院长田利辉向界面新闻表示，破除“短视考核”，重塑投资逻辑。将净资产收益率、资本保值增值率等指标考核周期拉长至3-5年，并赋予更高权重，迫使保险公司从“追涨杀跌”转向“价值深耕”，减少短期波动对投资决策的干扰。 田利辉同时指出，考核周期延长后，险资可大胆配置新能源、芯片、高端制造等长周期产业，通过股权投资、产业基金等形式，为技术突破和产业链升级注入稳定资金。此举既契合国家战略，又能通过产业协同获取超额收益。  “长周期考核本质是’以时间换空间’，通过制度设计让险资回归’耐心资本’本源，既为资本市场注入稳定性，又为实体经济提供长期动能，堪称’一箭双雕’的改革举措。”田利辉向界面新闻指出。 今年，金融监管总局等部门积极为保险资金入市 “铺路搭桥”。先是上调了部分保险公司权益类资产的投资比例上限，最高可至50%。随后，开展第二批、第三批长期股票投资试点，先后批复试点资格总金额达1720亿元，鼓励保险资金以长期投资的视角参与股市。 不仅如此，相关部门还明确计划，下一步将把保险资金股票投资的风险因子调降10%，通过优化风险评估，进一步激发保险公司加大入市的积极性。 截至2025年一季度末，保险公司的资金运用余额达到34.93万亿元。在这庞大的资金体量中，人身险、财产险公司的股票投资占比分别为8.43%、7.56%。考虑到当前保险资金股票投资比例与平均政策上限25%之间存在较大差距，潜力巨大。 有分析指出，若保险资金增配1%的股票资产，预计将为市场带来约3500亿元的增量资金，这无疑将为资本市场注入强大的活力，推动市场进一步发展 。 田利辉告诉界面新闻，险资作为长期机构投资者，减少频繁调仓行为，有助于缓解A股“散户化”导致的波动性，推动定价权向基本面回归。同时，险资对基建REITs（ 不动产投资信托基金 ）、绿色债券等领域的配置，将进一步盘活存量资产，提升社会资源配置效率。

今日财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资 进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，叠加前期分红险新规利好头部险企，预定利率下调推动行业高质量发展……险企迎政策利好。保险龙头股中国平安(601318.SH/2318.HK)强势上扬，收盘创逾半年新高，其中港股自4月以来最大累计涨幅达35%，万亿市值大关再度成为市场焦点。截至2025年7月10日收盘，中国平安(601318)A股拉升涨2.58%报57.34元，H股拉升涨3.74%报51.35港元，自4月初以来累计最大涨幅超35%。 政策东风频吹，险企行业利好进行时  保险业正沐浴在密集的政策暖阳之下。5月，国新办金融政策吹风会释放明确信号：调降险资股票投资风险因子、推动科技保险高质量发展等举措，为行业注入活水。6月，分红险新规更是直击行业痛点，遏制恶性竞争，引导险企立足长期稳健经营，推动行业从“价格战”向“价值战”转型。   对中国平安为代表的保险巨头而言，新规带来重大政策利好。有行业分析师认为，平安深厚的资产负债管理功底与综合金融生态优势，在行业秩序重塑期更显稀缺。当中小险企被迫收缩激进策略，平安凭借强大的风控能力与客户基础，有望进一步扩大市场份额护城河。叠加预定利率阶梯式下调趋势深化，行业竞争重心正加速转向服务能力与综合金融价值，平安长期构建的科技赋能体系迎来价值重估窗口。 基本面扎实+技术面共振，AH股持续上涨 穿越行业周期迷雾，平安的业绩韧性成为股价基石。据中国平安发布的2024年一季报显示，集团归母净利润达367.09亿元，寿险及健康险新业务价值同比劲增20.7%，代理人渠道新业务价值大增40.3%。 这份成绩单背后，是持续深化的寿险改革显效与综合金融协同优势释放，平安构建的“综合金融+医疗健康”生态体系已形成难以复制的商业模式和竞争优势。 技术面同步发出积极信号。平安A股日线级别已站稳多条关键均线，连日续多日成交显著放量突破近期平台，中期趋势转强态势明确，结合港股市场同步走强，AH股联动效应凸显资金对其价值的跨市场共识。‌‌ 万亿市值新起点，中国平安迎黄金发展期 当前，保险业正经历深刻变局，预定利率阶梯式下调已成定势。当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%，预计浮动预定利率下调将长期利好保险板块负债端利率下行，有效缓解保险公司成本压力。 另一重机遇来自资本市场的结构性迁移。随着公募基金业绩基准约束新规落地，大金融板块的低配窘境正迎来系统性修正。Wind统计显示，一季度末公募持有平安市值仅占股票投资规模的0.15%，回补空间广阔。 当分红险新规终结行业内卷，预定利率市场化开启“供给侧改革2.0”，中国平安凭借其深厚的综合金融底蕴与科技赋能优势，正在新一轮行业洗牌中赢得主动权。万亿市值或许只是一个新起点——在政策红利、负债改善与资金回补的三重共振下，这家金融巨头的价值重估剧本，才刚刚翻开序章。